调研问答全文
中文在线 (300364) 2018-06-22
本次投资者关系活动的主要内容如下：
一、公司基本情况介绍
中文在线2000年成立于清华大学，是国内数字出版第一股。公司紧紧围绕“文化+”、“教育+”双翼飞翔的发展战略，向世界级文化教育集团迈进。
1、公司几大优势：
1）内容优势
公司拥有数字内容资源超400万种，与600余家版权机构合作，签约知名作家、畅销书作者2,000余位，签约顶级传统名家，如巴金、余秋雨、二月河、周梅森、毕飞宇、阿来等，签约大量畅销书作家如刘慈欣、金一南、明晓溪、张小娴等；公司拥有超370万的网络原创驻站作者，合作大神作家包括酒徒、骁骑校、纯银耳坠、御井烹香等，签约知名作家如善良的蜜蜂、失落叶、皇甫奇、风青阳等。旗下阅读平台“17K小说网”注册用户超过5000万，驻站网络作者人数超100万，点击量过亿IP超100部；另外，公司拥有面向95后、00后年轻读者的平台“汤圆创作”，是目前国内最大的校园移动创作APP，累计用户数量近2,000万，驻站网络作者人数超270万；除针对年轻群体的产品，公司也注重女性向作品，创建运营四月天文学网，拥有大量重量级资源；视听内容方面，旗下子公司鸿达以太拥有大量的有声读物资源和优质原创小说资源，如《人民的名义》独家有声版权和网络独播权，郭德纲等相声名家，独家原创有声小说。
2）全渠道优势
公司首创“全媒体出版”模式，一种内容，多种媒体，同步出版。在渠道方面，主要分为自有渠道和合作渠道，自有渠道覆盖用户超8,000万；合作渠道包括三大电信运营商、互联网及移动互联网平台、手机硬件厂商，以及其他多种阅读平台，除此之外，还有大量以影视、游戏、动漫、听书、纸书等衍生品形式覆盖的众多泛娱乐受众用户，间接覆盖用户数以亿计。
3）技术优势
公司数字出版技术体系纵贯全业务流程，包括数字内容平台、数字加工平台、数字资产管理平台、版税结算系统、多渠道分发管理平台、全媒体出版管理平台，建立起了数字出版全流程、全终端、全媒体技术体系。公司凭借行业领先的技术优势承担了多项中央部委重大工程项目。
公司及子公司拥有专利11项；计算机软件著作权195项；软件产品登记证书49项；域名73项；商标76项等
4）IP版权保护优势
公司自成立之初一直秉承“先授权、后传播”的原则，严格遵照授权权限，合理合法使用数字版权，通过技术保护、行政保护、司法保护和社会保护，形成了全方位立体化的保护版权体系，进一步规范版权作品交易秩序。公司积极参与版权保护工作，促进全民反盗版意识的提高，目前，维权诉讼近万起，涉案作品超过十万部，已成为权利人维权的重要渠道，对业界产生积极影响。
2、公司发展战略
公司继续围绕“文化+”、“教育+”双翼飞翔的发展战略，以IP一体化开发为核心构建泛娱乐新生态，以数字出版为基础构建在线教育生态，推动公司业务稳定发展。2017年度，公司实现营业收入71,677.96万元，较去年同期增长19.16%，继续保持了中高速增长；实现归属于上市公司股东的净利润7,752.71万元，较去年同期实现大幅增长121.22%。其中文化收入增长主要得益于付费消费爆发式增长。下一步公司除做好基础的付费阅读部分，还会将战略进一步向下延伸。通过影视剧、电影、游戏端将IP变现。
“文化+”战略：
1）大文娱超级IP战略。
超级IP具备超级设定、超级故事、超级粉丝和超级衍生四个特质。换句话来说：超级IP需要创新、独特、正能量的世界观、人物设定，整个的结构具有强扩展性和序列化可能性，同时故事内容逻辑合理、能引发情感共鸣。另一方面，作品的可衍生潜力也是重要考量：跨界可能性越多，价值越大。而除了多元化的载体，超级IP还需要足够的粉丝基础。
中文在线早于2016年就提出了超级IP战略，宣布公司大力发展IP价值经营期。截至2018年初，仅17K平台的原创内容就已经改编为影视游戏动漫等衍生作品100余部。
IP中下游产业能力，是整体行业突破的价值所在，考验的是产业链研发、协调能力：超级IP的制造与开发一体化，需要内容平台的孵化能力；粉丝运营、项目落地，需要管理平台能力、产业平台的研发能力和转化变现能力。
从宣布超级IP战略至今，中文在线逐渐搭建内循环生态：建立了新而强的内容原创平台，规模化的分享渠道，工业化的影视/二次元生产线，创新性的游戏以及泛生活的IP新消费等多元化开发平台的系列产业链。遵循高效的协调发展战略，中文在线以IP为驱动力，打通了“原创平台+IP运营+影视+游戏”的垂直内部生态体系的搭建，来保证网络文学的IP项目高效落地。
2）在影视领域：2017年，公司新设影视公司中文光之影，已签约王姬、曲尼次仁、廖鹏飞等十余位艺人；与爱奇艺联合出品的电视剧《新白娘子传奇》已正式开机，多部主控型超级IP项目如《罗布泊之咒》、《大宝鉴》、《巫颂》等，正在筹划推进中。除此之外，公司还广泛与影视、游戏、动漫公司开展合作，将大量优质IP授权给合作伙伴，开发出更多优秀的影视、游戏、动漫作品，满足人民群众日益增长的精神文化需求。
3）在游戏领域：公司主要进行游戏的发行，其中H5游戏表现好，比如公司原创IP定制游戏《武道至尊》上线2年，流水仍在持续；《苍蓝境界》、《修罗武神》都取得较好的成绩，未来公司将会继续发行更多爆款游戏。
4）在二次元领域：公司并购重组二次元企业晨之科。晨之科深耕于产业链的每个垂直领域，业务涵盖IP源头内容打造、IP衍生业务、游戏研发与发行、用户社区、线下演出及主题游乐等。晨之科2017年净利润15,148万元，实现100.99%业绩承诺完成率；目前正在运营的游戏：原创IP萌娘养成弹道RPG《战场双马尾》,3D即时战斗RPG手游《姬斗无双》，二次元3D ARPG巨作《幻想计划》，以及在日本发行的《神无月》，北美和欧洲发行的SLG游戏《Rise of Civilization》等。
5）文化中国项目：助力地方政府形成融合城建、文化、旅游、商业等新型文化产业链，构建大文化生态，打造地方的公共文化IP项目。目前已经落地两个项目，分别为杭州拱墅区大运河文化项目和邯郸赵文化项目。
“教育+”战略：
教育领域是数字出版极具潜力的发展方向之一，经过十几年在教育资源领域的深耕细作，公司已经积累了众多教育领域客户群体和渠道资源，形成了一整套应用指导服务体系。
在全民阅读方面：公司阅读产品“书香中国”平台积极服务于全民阅读活动开展，纵贯中小学并延伸至高校及公共图书馆，形成在线教育行业阅读产品全覆盖。
教育服务方面：公司深入开展上海市中小学数字教材实验项目，扩大了上海数字教材应用实验参与单位；同时，公司扩展了北京、深圳、武汉等全国其他省市的数字教材合作。公司旗下“慧读”平台是面向小学到高中十二个年级的在线多学科阅读平台，已经在清华大学附属小学、北京昌平第二实验小学、北京市第六十五中学、北京宏志中学等全国21个省市的1,700多所中小学使用，覆盖教师9万多，学生133万。
二、互动交流环节
问：公司2017年业绩与收入构成情况？
答：2017年净利润同比增长121.22%，收入同比增长19.16%。从收入构成来看，数字阅读产品（包括付费阅读，产品授权收入，教育）占48%，数字内容增值服务38%，数字出版运营服务占13%。
问：晨之科的业绩情况？
答：2017年晨之科扣非后净利润为15148.82万元，业绩承诺完成率为100.99%。晨之科核心业务板块包括：二次元游戏发行，咕噜咕噜游戏，外围产业投资等。今年发布的游戏有：《幻影计划》（4月6号全球上线，二周流水过千万），深渊地平线（日本双榜第一），恶灵退散，SLG游戏rise of civilization。
问：17K小说网的用户数据、DAU如何，DAU的增长情况如何？
答：目前17K小说网注册用户数为5000万，DAU为400万。2017年DAU有近一倍的增长。
问：公司版权获取成本情况怎么样？
答：目前版税成本上升很快，尤其是头部作家的版权获取成本。今年以来，公司IP一体化战略得到快速推进，加大了对17K网站等自有原创文学平台、自有IP以及新游戏的推广，同时，为继续扩大内容优势，加大了IP版权采购，导致成本及销售费用大幅增加；公司加大了产品及平台的研发投入，研发费用快速增长；同时，因支付并购重组产生的中介机构费用，管理费用较去年同期增长较大。上述原因也导致了公司一季度内净利润同比亏损扩大。
问：行业会不会出现作家向更大的平台集中的现象？
答：从作家端来讲，作家有以下几个诉求：物质诉求、精神诉求、市场影响力。我们从2016年推出的IP一体化开发战略，就是先从变现端开始做，把作家好的作品先变现，改编成影视游戏作品，在市场上获得口碑，增加作家的影响力和收入，对于一些年轻作家，我们为他们提供网络文学大学，帮助他们成长。
问：最近市场比较关注现金流，公司现金流情况怎么样？
答：中文在线现金流很好，负债率非常低，根据公司2017年年报数据，公司负债率不到10%。付费阅读和游戏是现金流很好的业务，影视打造成爆款后可以通过改编游戏和书来变现；而教育产业周期较长，现金流回笼慢，但是会形成非常稳定的现金流。
问：IP转化方面今年会有哪些主要作品？
答：联合出品电视剧《天盛长歌》（原名《凰权·弈天下》）预计今年播出，《橙红年代》、《新白娘子传奇》目前还不能肯定。
问：同质化付费阅读网站的大量出现对于公司在线阅读的运营是否造成压力？
答：公司保持与网文大神、知名作家、畅销书作者等内容提供方之间的相互信赖和长期合作。同时，公司的平台具备IP一体化开发的优势，为作家提供了IP一体化变现的机会。
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