调研问答全文
合力泰 (002217) 2018-06-22
一、公司介绍
通过2017年和2018年上半年的发展，公司的产品及客户得到充分的提升。公司2017年加大了摄像头、FPC的产能，收购了蓝沛科技，并在18年初收购安蒂诺，为公司2018年以及未来的发展奠定了基础。公司的产品目前总共划为三大类。
1、模组类产品
包括触摸显示屏模组、摄像头模组、指纹模组、电子纸模组及玻璃盖板，目前模组类产品处于满产的状态，摄像头、电子纸模组处于产能快速提升的过程中。摄像头现阶段已经完成了40kk月产能的布设。目前各项模组产品已经在给国内各大手机品牌供货，并持续引入新的客户。各个品牌对公司的能力表示充分的肯定，目前其他的产品也在全面导入的过程中。一线品牌营收占比今年有较大提升。
2、FPC产品
其中包括信丰工厂的高阶FPC，厚铜FPC、LCP的FPC、以及结合COF的FPC等产品。公司在信丰预计投入30万平米产能以及在万安预计投入10万平米产能，目前公司已有部品件的15万平米产能，还有内供的5万平米，现共有超过50平米产能的规划。公司FPC业务在华为和OPPO占有较好的份额。公司通过收购安蒂诺的LCP-FPC的工艺，结合公司现有的FPC产能，公司已经具备整个LCP的生产工艺，并且目前已经给重要客户送样。同时由于90%屏占比的显示屏是未来手机的发展方向， COF的FPC是未来的必需材料，这也是公司目前重点的发展方向。随着5G时代的到来，LCP-FPC和COF-FPC是未来重点投资产品的方向。
3、材料类产品
包括纳米晶材料、5G应用的EMI材料（吸波材料、屏蔽材料）。从纳米晶方面来看，公司锁定了上游非晶带材的资源，目前全球仅有大约三家公司具备直接资源。公司结合了蓝沛的研发技术，同时在常州和吉安建立了无线充电发射端模组、接收模组等一系列产线，目前公司已完成了无线充电全产业链的规划。
现阶段国内的各大品牌也对EMI屏蔽材料进行研发和技术改进。随着5G元件的要求越来越高，在未来5G手机都会应用EMI材料（含吸波材料和屏蔽材料）。
公司已经进入吸波材料量产阶段。公司配备了15万平米的产能，远超竞争对手。公司同时也对其他5G的材料进行相关的布局。综上三大方向，公司已经从技术壁垒低、低毛利的模组类产品向技术壁垒高、生命周期长、具有核心技能优势的FPC类产品及材料类产品转移，产品的提升有利公司后续经营业绩的整体提升。
二、问答
1.从公司的经营层面解读贸易战对电子消费产业链的影响？
答：一方面看清单和相关的产品，目前涉到手机等产品。另一方面要看目前的生产状况，自从美国提出贸易战以来，对电子产业生产没有特别的影响。根据公司情况和订单来看，没有任何的影响。
2.整体客户结构介绍以及大致客户主要供应的产品类型？
答：1）从手机方面来看，国内的四大品牌在公司营收占比提升非常快；2）外研的ODM全面切入到内研；3）产品线从以前单一产品发展为全部开放，包括摄像头、指纹、触摸屏、显示屏。并在发展新型材料端的研究，如5G材料和无线充电材料。同时也在积极开拓海外客户。
3.二期员工持股什么时候执行？
答：第一期已完成，第二期由于配资没有到位，所以顺延六个月，公司将尽快进行。
4.对三摄是否有准备和布局？
答：研发中。
5.从明年开始业务的增长是否还是会来自传统业务，如触控显示和摄像头，还是新的产品？
答：未来三年来看，触显的增长点不会太大，产品成熟因此毛利高，毛利占有一定优势，也是公司主要的盈利和现金流。摄像头的增长比较快， FPC从2016年开始布局，预计会呈现大幅增长。2016年公司还投建了电子纸和玻璃盖板两个项目。这三项加上摄像头预计未来三年增量较大。预计到2021年会超过触显。FPC和玻璃盖板，以及我们作为市场定义者的电子纸毛利较好。另一个在未来快速成长的版块是材料类和无线充电类。无线充电与客户在研发过程，公司全员式参与，进行全面定义，公司有绝对的市场优势和技术优势。5G材料类中最主要的是屏蔽材料，发射端的FPC和柔性FPC。FPC、COF、吸波材料和屏蔽材料都在进行测试。
6.今年上半年公司整体的经营情况怎么样？
答：上半年区别于行业的波动，公司经营平稳，如计划进行，订单饱满。
7.一季度来看收入、利润增长是很好，但是现金流不是很好？
答：一线客户占比增长，客户的订单金额大，需要提前备货，后期随着订单的释放，逐渐收回，行业特点。
8.纳米晶材料和LCP材料的管理是如何进行的？
答：公司现在两类材料，一类是跟无线充电相关的，一类是和5G相关的。公司未来发展要从传统的模组类产品向上游核心材料延伸。公司计划直接进入高端的材料领域。现在布局了两个公司，上海蓝沛新材料和安缔诺。蓝沛新材料以无线充电为主，安缔诺主要是5G为主，两者也互相有交叉。新材料是一个独立的副总裁在运营。它的体系跟原来的体系完全不一样，以原来的研究院为基础，公司请到一些非常知名的院士或者是博士后，成立了各种各样的新型材料的研究所或者是工作站，工作直接汇报给副总裁，效率非常高。
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