调研问答全文
利亚德 (300296) 2018-06-26
本次投资者关系活动以电话会议交流的方式进行的。
一、董事长介绍公司近期情况
1、订单介绍
全年计划150亿，预测140-150亿之间，目前符合预期，占全年计划的40%，小间距二季度单季同比增长30%。
2、中美贸易战对公司产品销往境外影响很小
（1）LED显示产品不在征税清单范围内。
（2）2016年开始，利亚德销往境外的LED显示产品已大部分在美国平达组装销售；早在2016年利亚德用定增资金建设了斯洛伐克工厂，2018开始投产，可节省14%欧盟关税，且公司的销往国外的LED显示产品所用主要原材料LED灯及PCB板均采购自台湾，斯洛伐克工厂建成后，可直接从海外采购原材料，从根本上解决了贸易避垒问题，产能也足够满足欧美日市场。
（3）VR产品未来产生较小影响的原因：目前NP公司的产品主要销往境外，且收入较少，2017年营业收入2.41亿元，销到美国本土占比45%，中国境内销售额度仅有860万元。目前，正在筹备境内产线，预计今年9月投产，满足境内市场需求。
3、政府政策及资金问题对利亚德影响不明显
政府政策主要削减大型基建项目开支，对于短期改善地方经济，政府会更倾向考虑在夜游经济上的投入，对我们接单情况非常有利，所以政府去杠杆政策对我们影响不明显。公司承接项目前会为规避风险而对发包方进行综合考评，选择性的承接；同时根据市场发展不断调整公司营销战略。
4、有关公司PPP项目介绍
截止目前采用PPP模式的夜游项目两期合同额共计4.5亿元。2018年由于政策变化，我们之后的项目均采取了EPC模式（设计实施一体化）。
5、利亚德的核心竞争力
（1）技术先导
主要体现在小间距及VR交互技术，利亚德作为技术先导创新的企业，拥有原创小间距技术，之后又收购了光学动作捕捉全球第一的NP公司。
（2）企业文化
核心的主要体现是分享文化，最重要的落脚点在于激励机制，利亚德是全国激励机制做的最好的企业，有了激励机制便拥有了坚实的团队，从而吸引了大量优秀人才加盟利亚德，为利亚德能够长期、稳定、健康的发展奠定了人才基础及强大的执行力。同时利亚德遵循诚信原则，企业形象的维护是公司极为看重的。
（3）战略布局
主要体现：对市场方向的把握、战略的制定及实施、国际化布局。我们目标就是要做领创全球视听科技的企业。
（4）政府的信任和资源，形成了我们的品牌优势。
6、资金问题
目前公司拥有的信用贷款授信额度70多亿元，仅使用了13.7亿元，尚有60多亿元额度可用。公司资产负债率40%，处于良性阶段。同时，董事长个人股票质押比例为个人持股的16%，且近2个月将有部分额度释放，质押比例将降为14%，可以随时在公司需要资金时提供支持。
7、对未来的判断
我们认为显示一定是全球化布局，团队管理也在提升，全球化是作为全球领创者的必要一步。
二、问答
Q:夜游经济订单后续持续性？明年后年持续性？
A:我们夜游经济随着竞争力增加，挑选余地比较大，并且夜游经济和文化VR结合，之后会走向城市灯光的运营方向，我们预计今年实现60-70%的增长。
Q:小间距的成长性？MINI LED产品的进展？
A: 小间距仍然处于行业高增长阶段，MINI LED在小批量研发阶段。
Q:智能显示的空间？
A:1、LED小间距在中国有10-20%的控制室用上了我们的东西，还有80-90%的空间，我们认为还有60%的渗透，小间距保持5年增长是可能的。2、小间距走向家庭，走向影院，新的领域可能性比较大，我们走向家庭有长期布局，空间足够大。
Q: 夜游经济能持续多久？市场空间有多大？
A:夜游经济不仅仅是城市景观亮化，城市景观亮化还有4-5年增长，利亚德的战略是城市景观和文旅结合，城市灯光的结合，开辟新的盈利运营模式，比如北戴河项目，加入VR项目等。中国经济下行态势，中国投资在下降，消费是根本出路，提升消费，白天难，晚上消费是重点，夜游经济、城市景观亮化、政府选择文旅选择夜游经济，文旅新业态的水平，改善旅游环境，都是政府喜欢和愿意做的。
Q:整个小间距的产品技术比较成熟了，之后会不会有价格战？
A:不会的，小间距门槛提高了，比原来显示屏门槛高，小公司订单不足够，原来小间距上千家做，现在只有几家，大公司不会轻易采取价格战。小间距份额大了，议价能力会上升，毛利率优势高，利亚德的小间距处于行业引领地位。
Q:地方债务的违约，市场担忧回款能力，回款周期怎么样？
A:我们城市景观亮化由于行业特点具备回款2年周期性，所以我们采取智能显示板块支持夜游板块，保证现金流有很好的平衡。
Q:小间距今年渠道下沉是一块，会不会影响到毛利率
A:渠道下沉毛利率会下降，但是净利率不仅不会下降还会上升。
Q:上半年截止订单60亿，完成40%的目标，是快还是慢？
A:正常，一般上下半年是4:6。
Q:之前一直没有业绩低于预期，但是目前宏观形势不好，今年的全年计划是否能完成？
A:利亚德核心竞争力还有一点是诚信，我们做的预测能完成是很不容易的。我们今年维持给的目标和利润不变16-20亿，明年22-26亿。
Q:政府的回款周期多久？
A:夜游经济一般是2年。
Q:中报超过60亿的订单很多是综合性的，单体比原来体量大一点，会不会订单执行周期比原来长？
A:利亚德是视听领域全覆盖的公司，在政府项目、文旅新业态有长短的不同周期。但是智能显示部分，有渠道了比原来周期更短，我们三分之二在智能显示部分。所以没有执行周期长的问题，个别可能会有但是总体不会。
Q:二季度单季度利润环比低，主要是收入确认的问题是吗？
A:是的。累计半年的利润占全年目标利润比重，与上年比重一致。
Q:今年开始在渠道上有拓展动作，中端渠道能不能建立对实际出货的跟踪？
A:现在我们渠道扩张太快，产能完全不足，所以还不太关注。利亚德品牌战略千店计划开始奏效。渠道订单也在60亿里面，由于产能影响，上半年4个亿左右。
Q:利亚德商誉偏高有质疑，怎么看?
A:首先，并购进来的企业符合公司战略布局和规划，协同性好的话都不是问题。第二，利亚德是个文化科技融合的平台，并购进来之前做过充分调研，这个布局对整个业务增长做了相当大的作用。第三，利亚德的商誉占的比重在下降，我们开始减少并购了。
Q:文化旅游的订单情况？
A:政府和大型企业的合作，项目一定是下半年，计划20亿目标肯定能完成。而且利亚德的展示经济名气越来越大，已经有项目主动来找了。
Q:文旅新业态是不是受政府影响小？
A:是的，政府压缩负债率，但是对文旅业务是比较喜欢的，不在压缩范围，而是在发展扩大的范围内。我们板块里面增长最快的就是VR和文旅新业态。
Q:智能显示要进入C端，现在进度？三星最近也有提到microLED月份量产，我们的产品市场竞争力？
A:MicroLED跟我们的产品目前还不是同类产品，MICRO做小尺寸可以，大尺寸没有竞争力。我们最近做的super safe使得进入TC业务成为可能。
接待过程中，公司接待人员与投资者进行了充分的交流与沟通，严格按照有关制度规定，没有出现未公开重大信息泄露等情况。
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