调研问答全文
永安药业 (002365) 2018-06-26
一、公司新建年产3万吨牛磺酸项目目前进展情况？该项目比同行类似标的资产投资金额要高，主要是哪些方面增加了投入？近年来牛磺酸价格处于高位，原来停产的厂商是否有重新开启生产？现在牛磺酸行业的供给格局是怎样的？
答：目前，新建年产3万吨牛磺酸项目正在进行设备调整，将尽快进入联动试车阶段。该项目投入增加主要体现在两大方面，第一是安全环保等方面投入的增加，由于国家对基础建设、安全、环保、消防、设备质量等要求的进一步加严，各相关设计院对项目配套部分进行了较多强化，以期项目建成后更能符合国家政策。第二是新建产能应用了新工艺、新技术，采用先进的自动化和智能化体系，多项设备均来自于海外进口，导致相应配套系统设备的投资增加。该项目生产设备的自动化和智能化应用程度提高将有助于提升全员劳动生产率，节省人工成本。
近年来，牛磺酸价格处于高位，但未见原来停产的厂商有重新开启生产。目前牛磺酸主要生产厂家均在国内，主要集中在四家，分别为永安药业、湖北远大（前身是黄冈富驰）、江阴华昌、江苏远洋。牛磺酸市场规模为6万多吨，我司新建年产3万吨牛磺酸项目投产后，产能将达到5.8万吨，计划逐步释放产能；湖北远大（前身是黄冈富驰）为第二大牛磺酸厂商，近年来受到环保政策的影响，产能扩张未见成效，因所处长江流域近区域边上，有潜在的搬迁风险；江阴华昌产能约为1万吨，供给的基本为国外客户，今年已被嘉澳环保收购，并募集资金准备扩建1万吨牛磺酸产能；江苏远洋产能约为0.4万吨，主要采用的是传统乙醇胺工艺。
二、公司新建年产3万吨牛磺酸项目总投资规模为5.4亿元，折旧情况是怎样的？公司认为未来牛磺酸市场增长空间主要来自于哪些领域？
答：新建年产3万吨牛磺酸项目相关资产调试成功达到预定可使用状态后开始计提折旧，每年的折旧费用大概为4000多万元，按照会计准则，其中设备一般按10年的折旧年限进行计提摊销，房产等一般按20年或30年不等折旧年限进行计提摊销。公司认为未来牛磺酸市场增长空间主要来自以下几个方面的增长：
1.功能性饮料市场的增长，特别是国内市场的增长。牛磺酸是功能性饮料的重要原料，随着国内消费水平的提高及消费者对健康日益重视，更注重饮料的功能性，目前国内功能性饮料品类不断丰富，如乐虎、东鹏特饮、启力、脉动、尖叫等。若国内市场释放，同时国内牛磺酸配方添加量效仿国际标准，则将大大增加牛磺酸的需求。
2、宠物食品市场的增长。随着人口老龄化与经济条件持续提高，养宠物的人越来越多，特别近年来，养猫更成为了一种时尚，猫粮中必须添加牛磺酸，才能保证猫的夜视能力。宠物食品市场的增长将带动牛磺酸需求的增加。
3、水产及兽用饲料市场的增长。在动物饲料中添加牛磺酸已经受到越来越多的市场关注。随国家对抗生素添加的限制，牛磺酸在水产、动物的饲料中的应用有所增加，特别是水产饲料应用增长明显。牛磺酸具有增强免疫力的功效，在饲料中添加，可以提高动物免疫力，这一功效促进牛磺酸在饲料领域有广阔的应用空间。
三、随着国家供给侧改革的实施，环氧乙烷行业是否已不存在产能过剩？环氧乙烷项目总投资规模是多少？每年的折旧情况是怎样的？产出的环氧乙烷产品除了自用外，销售情况如何？如果新建的牛磺酸3万吨产能投产后，公司6万吨的牛磺酸产能全部开启，能消化环氧乙烷项目80%的产量吗？
答：目前，环氧乙烷整体行业还存在产能过剩，较多环氧乙烷装置并未满产。中石化销售公司统一调控环氧乙烷市场价格，现在环氧乙烷地区间的价差不大。环氧乙烷项目是公司募投项目之一，总投资金额约为5个多亿，产能为4万吨。该装置每年的折旧费用约为4000多万元。产出的环氧乙烷产品1/3自用，2/3委托中石化华中销售公司销售。如果6万吨的牛磺酸产能全部开启，能消化环氧乙烷项目约60%的产量，满产后将优先自给，其余部分外销。
四、公司环氧乙烷已被纳入中石化华中地区营销公司统购统销体系，是否有利于公司环氧乙烷装置以后的平稳生产运行？以往凌安科技是环氧乙烷项目最大的客户，现在公司与凌安科技是否有关联？简单介绍一下凌安科技的相关情况？
答：公司和中石化在互惠互利的基础上达成了环氧乙烷项目统购统销合作关系，产出的环氧乙烷产品交于中石化华中销售公司统一调度销售。由于公司环氧乙烷装置产能较小，没有规模效应，高于市场成本价，加之受国际原油价格及原料乙烯价格的影响，公司环氧乙烷盈利空间有限，产销长期倒挂，此次合作不仅有助于稳定华中地区的环氧乙烷市场供应，也有利于延长公司环氧乙烷装置连续开车时间，提高装置的利用率。凌安科技是公司合作伙伴，其主营产品是减水剂，环氧乙烷是其产品的主要原料。凌安科技在正常生产的情况下，环氧乙烷用量较大，公司富余的环氧乙烷2/3部分基本通过管道输送的方式供给凌安科技。
五、在美国涉及的专利纠纷案，现在是什么进展？
答：在美国涉嫌专利侵权的诉讼案，公司还在积极应诉中。目前该案件未有新的重大进展。
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