调研问答全文
扬帆新材 (300637) 2018-07-11
一、董事会秘书介绍公司情况
董事会秘书樊相东对公司当前的业务架构、经营模式作了简要介绍，对当前的行业容量、竞争态势、未来发展预计等作了简要陈述；着重分析了公司的核心竞争力所在以及内蒙古生产基地的战略定位和市场价值。
二、主要问题及回答
Q1:2018年中期业绩预增幅度较大，主要贡献来源？
答：第一，巯基化合物和光引发剂的量价齐升；与去年同期相比，巯基化合物和光引发剂的销售量和销售价格都有了一定幅度的提高。第二，原有储备的高毛利医药中间体项目随着下游应用推广，量能开始放大，延续了一季度以来稳定增长的态势。
Q2:公司是否考虑做多元化发展？未来是否会通过投资、并购等手段拓展新的领域？
答：公司目前的战略仍定位和专注于精细化工行业的发展和上下游的延伸，在此基础上通过内涵式发展和外延式并购做大做强企业。公司不排除通过并购等方式进入上下游相关领域，但是会遵循与现有业务保持协同效应的原则，如有并购相关事项，公司会在规定的披露时点以公告的形式对外公布。
Q3:关于对外收购，公司更倾向于横向收购还是纵向收购？是否聚焦于下游某个具体的行业？计划采用什么样的收购模式？
答：公司暂未限定对外收购的方向，因此横向收购或纵向收购两个方向都不排除。公司的对外收购方向正常情况下主要遵循以下三条标准：第一，体量和上市公司相符；第二，标的公司与公司能产生协同效应，企业也能够帮助标的公司成长；第三，估值合理。只要满足以上标准，公司都会进行考虑。
对于下游行业，公司目前为止没有限定行业，但还是希望能够和我们目前的系列产品产生良好的协同效应，以利于公司在新进入领域拥有产业链优势，能够较快地站稳脚跟，占领市场。因此，公司下游诸如胶黏剂、PCB油墨、3D打印等协同关联性较大的行业，我们都会有所关注。
至于具体收购模式，我们会根据收购标的公司的规模酌情考虑，毕竟公司自身体量有限，在标的合适但是体量较大的情况下，可以考虑与外部机构成立并购基金达成并购目的。
Q4:公司平均一年的研发投入大概有多少，上市之后科研投入有增加吗？科研人员的占比如何？相应的新产品和项目储备情况如何？
答：公司2015-2017年科研投入为1311万、1724万、2068万，可以看出研发投入逐年增加；2017年公司研发人员76人，占全体员工11.75%；同时公司对研发工作高度重视，在保持与高校密切合作的同时，募投5000万的研发中心建设项目也正在有条不紊推进中。公司研发投入主要是针对两大系列新产品的研发和现有项目的技术改进，并持续储备项目以满足企业的长远发展。
Q5:医药中间体业务在未来公司发展中的定位如何？
答：公司两大系列产品仍是公司的主要发展方向，相辅相成又各有其特点，医药中体药也仍是以后发展的主力军之一。
Q6:公司907和其他光引发剂销售额占比？未来增长潜力比较大的光引发剂产品情况？
答：公司907市场份额目前占全球907产品市场的60%左右，未来增长潜力比较大的产品主要有TPO、1173、184等。
Q7:我们当前的议价能力如何？
答：公司的议价能力较强，主要原因有：
1、随着环保要求的日趋严格，许多原来不规范的企业被关停，公司产品的同类竞争减少；且行业的环保壁垒不断提高，限制和减少了行业的新进入者；
2、公司拥有逾30年的巯基化合物研发和生产积累，是当今全球巯基化合物品类最齐全的生产商；公司光引发剂产品907则占据世界907市场60%左右的份额，掌握产品定价权；
3、基于全产业链生产，公司产品的生产成本相比竞争对手有较大优势；
4、待到内蒙古生产基地的产能得到释放，公司其他相关产品的议价能力随着市场占有率的提升也将得到相应地提高；
5、一般情况下，我们会根据上游市场的影响来定合理的价格，给下游市场一个适应期，既保证了公司的利润率维持在合理范围内，又维护了与下游客户之间的合作关系。
Q8:募投29000吨里光引发剂和巯基化合物各占多少？募投项目的量怎么消化呢？
答：29000吨中，11000万吨是光引发剂，18000吨是巯基化合物和中间体原料，其中18000吨巯基化合物里有大部分是光引发剂的生产原料；募投项目的产能相对公司现有产能而言是比较大的，建成投产后，竞争难以避免，但因日趋严格的环保要求，许多原来不规范的企业被关停，市场供应紧张；又因目前下游市场需求较大，需求增长也比较快，从全球角度看尤其如此。因此市场供不应求的局面预计会持续较长的时间。所以募投项目的投产更大意义上是填补市场空白，而非抢占对手市场。且公司全产业链的布置，即使有竞争，也会使企业在竞争中有较好的成本优势。因此，募投项目的产量消化并不难。
Q9:我们公告的内蒙古生产基地未来投产后的营收是按照什么价格去算的呢？
答：我们是在年初依据生产测算成本保持相对合理的毛利率的价格来测算的，而非近期处于高位的产品价格。
Q10:是否会有来自印度等新兴地区的竞争者，如果出现公司将如何应对？
答：首先目前暂未发现有类似的竞争者；其次，投资此类新兴地区，虽然在人力成本和环保成本上具备优势，但短期内要具备我们的生产技术和工艺较为困难，我们的全产业链体现出的品质控制、成本优势、技术优势可以较容易消化这部分影响。
注：公司严格按照《信息披露管理制度》等规定，保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平。没有出现未公开重大信息泄露等情况，同时已按深交所要求签署调研《承诺书》。
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