调研问答全文
万顺股份 (300057) 2018-07-16
问：从近来业绩来看，公司的营业收入增速水平要大大超过盈利能力的增速。公司将如何改善这一现状？
答：上市以来，公司通过布局“纸包装材料、铝箔、功能性薄膜”三驾马车战略布局，主营业务不断延伸、拓展，产品结构进一步丰富、完善，营业收入保持连年增长，年复合增长率26%。
2015-2017年度，公司营业收入、归属于母公司所有者的净利润的复合增长率分别为21.02%、11.02%，公司净利润等盈利能力的增速相对低于公司营业收入的增速水平。主要原因是：2017年度由于外汇汇率波动以及公司及子公司为满足生产经营需要增加银行借款等债务融资导致2017年公司财务费用较2016年度增加0.51亿元，使得在公司2017年度营业毛利较2016年度增加0.73亿元、增长约20％的情况下，公司2017年度实现的归属于母公司所有者的净利润仅比2016年度增加392.63万元，增长5.19%。
针对这一现状，公司制定了如下改善措施：
（1）针对2017年汇率波动产生的影响，2018年，公司已制定《外汇套期保值业务管理制度》，并拟开展总规模为外汇交易累计总额不超过等值15,000万美元的远期结售汇业务和人民币对外汇期权组合业务等。此外，公司已着手根据一定周期内公司境外贸易规模，逐步调整外币负债规模，以平衡外币货币性资产与负债金额，从而对冲汇率波动对公司经营业绩的不利影响。
（2）2017年，公司因为收购安徽美信，投资支出增加。且因公司子公司江苏华丰和安徽美信生产所需的原材料铝锭以现款采购为主，运营资金需求量大。而上述两家公司在报告期内尚未达产，效益未能释放。为了满足投资和生产运营的需要，公司融资规模增加，导致2017年利息支出增加。2018年以来，安徽美信生产经营情况向好，已实现盈利。同时，为了提升公司以及江苏华丰和安徽美信的经营业绩，子公司江苏中基将整合对江苏华丰与安徽美信的经营管理模式，采取统一采购、调配生产等方式，降低生产成本，提高生产效率，进一步提升盈利水平，从而逐步减轻融资成本对其经营业绩的影响。
（3）公司将加快新产品的销售推广。公司智能光控隔热膜性能、质量已获得市场高度认可。公司智能光控节能玻璃系列产品也于今年初取得了产品节能认证证书，该产品是公司智能光控节能技术与Low-E玻璃相结合而推出的一款创新型产品，可直接满足新建建筑门窗、新能源汽车等玻璃的节能应用，进一步拓宽了公司节能产品的应用市场，助力公司抢占增量市场先机。公司将加快扩大节能产品的销售网点布局，随着建筑运用领域渗透率逐渐的提高以及车用领域的进口替代趋势，随着市场推广的深入，公司节能膜的市场领域逐步扩展、将成为公司可持续发展的支撑。
问：目前中美贸易战对公司对外出口业务的影响如何？公司将如何应对？
答：2017 年 3 月开始，美国贸易战首先指向中国铝箔行业，发动了反倾销和反补贴调查。今年初，美国公布对中国铝箔“双反”调查终裁结果：控股子公司江苏中基反补贴税率17.14%，其他一般企业18.62%，个别企业80.52%；江苏中基反倾销税率37.99%，个别企业73.66%，大部分企业95.15%。江苏中基被选为本次反倾销和反补贴中国两家强制应诉企业之一，公司聘请了专业律师，代表行业积极抗辩，获得了国内同行业唯一最低的反倾销、反补贴税率合计55.13%，比国内其他被征收较低“双反”税率的同行企业还要低37.15%。
由于美国市场的铝箔需求无法自给自足，其他国家的铝箔供应量、质量也无法满足美国的需求，因此美国客户仍需要从中国进口铝箔，而江苏中基是中国唯一一家美国“双反”税率最低的企业，且在市场上有很高的品质口碑，使江苏中基更具竞争优势。自“双反”调查以来，由于美国国内产业和第三国产业仍然无法替代江苏中基生产的双零铝箔产品，在初裁较高税率的情况下，江苏中基仍然继续对美国出口。今年年初开始，由于江苏中基具有议价优势，供应部分美国客户的铝箔产品价格中的加工费部分上涨约10%。公司在国内市场和美国以外其它国家的铝箔销售保持增长势头，2017年公司铝箔总销量7.7 万吨，同比增长9.6%，铝箔总出口量5.1万吨，同比增长7.4%。
问：公司的核心竞争力是什么？如何保持这样的核心竞争力？
答：技术创新、客户资源、生产规模、产品环保等是公司的核心竞争力，为保持核心竞争力：
（1）对行业变化保持高度敏感，及时调整策略；
（2）对高端人才加大引进力度，用企业文化和激励机制留住优秀人才；
（3）坚持为客户提供高质量产品和高效服务，提高客制化服务，提高产品附加值，增强客户黏性；
（4）根据行业需求变化，及时调整生产布局，满足客户的批量化需求。
问：公司的业务有“三驾马车”，在公司的战略发展规划中有没有相应的侧重，以促使公司保持稳定增长？
答：未来几年战略发展重点：
（1）扩大铝箔业务产能。铝箔业务目前产能8.3万吨，2017年度已达7.7万吨，随着市场对铝箔需求的增长和江苏中基市场份额的不断提升，需进一步扩产，去年公司董事会已决策同意在江苏中基的子公司安徽美信建设3万吨铝箔项目，美信生产的铝板带可就地深加工为双零铝箔，提升盈利能力。
（2）拓展功能性薄膜业务产品结构和应用领域，加大市场推广力度，使功能性薄膜业务成为公司主要利润来源之一。
公司将加快扩大节能产品的销售网点布局，随着建筑运用领域渗透率逐渐的提高以及车用领域的进口替代趋势，随着市场推广的深入，公司节能膜的市场领域逐步扩展、将成为公司可持续发展的支撑。
公司将加快可转债募集资金投资项目——高阻隔膜项目的建设进度，抢占新型显示用和高端包装用高阻隔膜的市场先机。
问：我国经济发展已经进入了高质量发展时期。公司又怎样的转型升级或者创新方面的举措，让公司驶上高质量发展的车道？
答：创业初，公司紧紧围绕国家的政策导向，抓住国家大力支持“绿色包装”的行业机遇，以市场为导向，以科技创新为动力，艰苦创业，锐意进取，逐步发展成为国内中高档包装材料行业中具有领先优势的企业。在公司完成创业板上市、收购上游铝箔资产后，万顺人与时俱进，继续吹响创业的号角，进军功能性薄膜领域。凭借在真空镀膜领域积累的专业经验，万顺股份率先引进生产线，成为国内第一家实现导电膜量产并向市场供应的企业，大幅度降低下游手机、平板电脑触控面板企业的生产成本，并实现了从传统产业到高科技产业的蝶变。
公司在新材料——功能性薄膜领域继续深耕细作，不断研发新产品、拓宽产品应用领域。去年，公司基于积累多年的磁控溅射、真空蒸镀、涂布、复合等技术工艺经验，开发出了一种高科技“变色”节能产品——智能光控隔热膜，获得节能一级认证；今年初公司研发的智能光控节能玻璃系列产品也取得了产品节能认证证书，使公司的节能产品不仅覆盖玻璃节能改造市场，也覆盖玻璃增量市场。节能产品的成功推出开创了公司从中间制造商迈向终端制造商的新发展局面。公司近年来加快在高科技功能性薄膜行业的战略布局，为公司提升可持续的综合竞争力夯实了基础。
问：近期，董事长连续增持公司股份，具体是基于哪些方面的考虑？后续会如何做？
答：近期股市大跌，公司股价背离公司内在价值，基于对公司未来发展前景的信心以及内在价值的认可，同时为提升投资者信心，促进公司股东与管理者的利益趋同，维护中小股东利益和资本市场稳定，董事长连续增持了公司股票329.63万股，后续，董事长会继续带领管理团队砥砺奋进，力争为广大股东带来更大收益。
问：万顺股份未来的战略定位是如何？是想成为一家怎样的企业？
答：以市场为导向，以科技创新为动力，围绕“纸包装材料、铝箔、功能性薄膜”三驾马车发展战略，不断完善产业结构、夯实主业，将万顺打造成百年品牌。
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