调研问答全文
万顺股份 (300057) 2018-07-17
问：去年影响公司利润的主要因素有哪些？
答：2017年度公司实现归属于母公司所有者的净利润7,961.97万元，同比2016年度增加392.63万元，增长5.19%。影响公司2017年利润的主要因素有：各产品收入规模及其毛利率和汇兑损益及利息支出等财务费用。2017年公司实现营业收入32.13亿元，较2016年度增长约44％；实现产品毛利4.37亿元，比2016年增加0.73亿元，增长约20％。但由于2017年外汇汇率波动及公司为满足生产经营需要融资增加导致2017年公司财务费用较2016年度增加0.51亿元，因此公司2017年度实现的归属于母公司所有者的净利润仅比2016年度增加392.63万元，增长5.19%。
针对2017年汇率波动产生的影响，2018年，公司已制定《外汇套期保值业务管理制度》，并拟开展总规模为外汇交易累计总额不超过等值15,000万美元的远期结售汇业务和人民币对外汇期权组合业务等。此外，公司已着手根据一定周期内公司境外贸易规模，逐步调整外币负债规模，以平衡外币货币性资产与负债金额，从而对冲汇率波动对公司经营业绩的不利影响。
2017年，公司因为收购安徽美信，投资支出增加。且因公司子公司江苏华丰和安徽美信生产所需的原材料铝锭以现款采购为主，运营资金需求量大。而上述两家公司在报告期内尚未达产，效益未能释放。为了满足投资和生产运营的需要，公司融资规模增加。
2018年以来，安徽美信生产经营情况逐渐向好，已实现盈利。同时，为了提升公司以及江苏华丰和安徽美信的经营业绩，子公司江苏中基将整合对江苏华丰与安徽美信的经营管理模式，采取统一采购、调配生产等方式，降低生产成本，提高生产效率，进一步提升盈利水平，从而逐步减轻融资成本对其经营业绩的影响。
问：今年公司业务情况？
2018 年上半年业绩预告，公司营业收入整体有较大幅度增长。
1、纸包装材料收入增长比较稳定，主要是下游烟标行业需求在增长。
2、铝箔的收入成长空间较大，2018年“双反”终裁后美国客户回流，加上提价，铝箔业务收入保持一定增速。
3、目前正在大力推广万顺智能光控隔热膜，广泛运用于建筑玻璃、汽车巴士等，公司首创光控变色技术，行业领先，目前光控隔热膜在国内建筑领域是一片蓝海，行业空间大，但消费者培育需要一个过程，目前产能240万平方米，去年毛利率50%左右，公司看好光控隔热膜业务前景。
问：2018年汇率波动的影响？
答：2018年一季度人民币升值汇兑损失1,000万元左右，二季度开始汇兑开始回升，如果全年维持当前汇率趋势，公司有望受益。
问：铝箔业务发展情况如何？
答：上市后，公司收购了铝箔业务，目前公司铝箔业务产能8.3万吨，铝箔业务的六成左右是出口业务。江苏中基负责铝箔业务，公司目前持有69%的股份。铝业务去年毛利率约13%，定价模式部分是固定加工费，另一部分是根据铝价而波动，国内按沪铝价格定价，国外按伦敦LME的铝价定价。原材料大概需要备3-4个月的库存。
双零铝箔技术要求很高，要进入这个行业，有一定的技术和资金门槛。铝箔用途广，除了食品、牛奶、饮料包装外，还可以用于电容器、锂电池、烟包、药品包装等，市场需求量大。
去年美国贸易战首先指向中国铝箔，由于公司积极应诉，成为中国唯一一家获得最低双反税率的企业，合计55.13%，比国内其他被征收较低“双反”税率的同行企业还要低37%，比最高的低121%。2018年3月8日，美国又对多国进口铝产品征收10%关税，此税率与双反税率叠加。但由于江苏中基的品质优势和税率优势，且美国国内和第三国无法完全满足美国的双零铝箔需求，今年“双反”终裁结果公布以来，美国客户回流，客户也愿意增加60%多税收成本来购买江苏中基铝箔产品，江苏中基供应美国的部分铝箔产品价格甚至有一定幅度提升。
其他地区的客户2017年增长较多，使2017年铝箔总销量创公司历史记录，达7.7 万吨，同比增长近10%。安姆科、利乐集团等国际知名企业是公司客户。像利乐集团近年的订单增量比较快，利乐集团认证供应商花费了3年多的时间，江苏中基2014年成为其合格供应商后，供应量逐年增长，2017年对利乐集团及其子公司供应量约5,600吨，占铝箔总销量约6.5%。
问：公司智能光控隔热膜产品的情况？
答：公司去年开始推出智能光控隔热膜产品，2017年4月投产，产能有240万平方米。产品具有阻隔红外线（80%以上，市面上只有10%产品能达到）、紫外线（99%以上）并保持高透光率的功能，同时具有隐私保护功能。相对于进口品牌增加了自动调光的功能，智能光控隔热膜产品不是单纯对国外产品的模仿，而是超越了国外产品。这款产品针对的是中高端市场，广泛应用于酒店、学校、医院、家庭、办公等建筑玻璃，也可用于汽车、巴士等，目前来说是一片蓝海，因为进口品牌主要是针对汽车的膜，没有推针对建筑市场功能的膜。
问：隔热膜的销售渠道思路？
答：公司目前主要是发展各地经销商，公司层面进行品牌宣传推广，协助经销商将产品推到终端。年初公司开发的节能中空玻璃已经得到节能认证，下来跟玻璃厂商合作，可以覆盖新装玻璃市场。
问：公司各业务产能目前的大概情况以及对增产的打算？
答：公司产能正在逐步释放，纸包装材料现有8万吨的产能，规模能满足市场，目前不用再投资扩大。江苏中基铝箔的产能有8.3万吨，去年销量7.7万吨，接近满产；下来会在孙公司安徽美信扩展铝箔产能，就地将铝板带加工成铝箔（去年立项，正在筹建，产能3万吨）。
功能膜业务，公司可转债募投项目计划在汕头濠江区的100多亩土地上建造高阻隔膜项目，目前通过现成的磁控溅射设备已经开发出高阻隔膜了，并得到下游量子点膜制造企业的应用，新厂房要投的主要是电子束蒸镀设备，生产速度可达600m/min，一台单靶位电子束蒸镀设备镀二氧化硅效率大约为一台6靶位磁控溅射设备速度的60-100倍。产品有应用于量子点电视等新型显示的高阻隔膜，以及用在食品、药品包装的高阻隔膜（即镀二氧化硅高阻隔膜），其性能稳定，阻水阻氧效果好，耐高温加热，市场前景广阔。
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