调研问答全文
国瓷材料 (300285) 2018-07-20
首先，公司副总经理宋锡滨先生从从国瓷的产品定位、核心技术、研发方向及公司发展逻辑等方面分别进行了详细的介绍，同时分析了中国和日本在材料方面的差距。
现场主要针对以下问题进行了沟通交流：
1. 公司各业务板块未来增长点在哪？
答：（1）电陶瓷板块主要是MLCC材料，这两年行业需求比较旺盛，随着汽车、可穿戴等领域应用不断推广，将会会保持较好的增长势头，从下17年半年到现在进行了产能扩充；（2）催化板块，随着环保的趋严，以蜂窝陶瓷为主的汽车尾气处理业务未来预计增速较快；（3）口腔医疗齿科板块，行业增长较快，在国内市占率较高，数字口腔业务看好，标的方有3年的业绩承诺；（4）氧化锆板块，随着手机背板的新兴业务的发展，预计未来几年增速较高；（5）陶瓷墨水国内市占率第一，世界领先，随着新墨水产品释放，预计未来还有较大的空间；（6）电子浆料板块以经过整合，目前以电子元器件用电子浆料为主，主要应用在MLCC行业；（7）其他各业务板块虽然较小但是增速也较快。
2. 蜂窝陶瓷与进口相比有何差别呢？
答：公司产品种类齐全，主要有四个系列，包括GPF、DPF、TWC和SCR。
（1）GPF和国外巨头基本接近，并且有产能优势；
（2）TWC重点开发薄璧化产品，目前已量产4mil,开发3mil，国外巨头主要在推3mil以下产品，薄壁化产品有更大的比表面积，催化效果更好；
（3）DPF产品比较有优势，由于产品良率高、性价比高，国内该产品市占率较高；
（4）SCR也是薄璧化为主，该产品竞争激烈，利润相对低。
3. MLCC价格传导情况如何？
答：MLCC全产业链目前需求比较旺盛，尤其是元器件价格涨幅较大。元器件和上游原材料有所区别，上游原材料基本上寡头垄断格局，都保持长期稳定的合作关系，所以原材料的价格波动不会太大，但是下游MLCC元器件的针对客户比较广泛，还有诸多贸易商，导致元器件价格波动较大。公司生产的MLCC用基础粉、配方粉从17年至今由原材料等生产成本的上升导致产品价格也有不同程度的上涨，涨价幅度在10-20%。
4.为什么MLCC行业景气但是原材料价格上涨较少？
答：今年MLCC元器件行业景气，价格涨幅较高，一方面是由于市场需求增加、厂家产能调整等原因，同时也有一些屯库存投机的因素，整体来说全行业需求量旺盛。公司生产的MLCC用基础粉、配方粉同下游的客户集中，同韩国三星、风华高科等优质都保持了长期稳定的合作关系，价格不会随便波动。
5. 公司的蜂窝陶瓷产品DPF价格如何？单车价格如何？
答：DPF我们公司已经生产十年，积累了丰富的经验，前几年以出口为主，国内该产品业务是从2015年开始，国外市场，因为催化剂有使用寿命，如跑三到五万公里后催化剂失效，DPF堵塞等，车主会主动替换新的DPF。国内主要靠政府引导，随着国内黄改绿的启动，近两年DPF销量增加。公司生产的DPF价格比国外产品性价比高，竞争优势大。DPF按大小售价会有不同，小的约80元/升，大的约120元/升，平均约100元/升，单车载体计算，重卡常规品种平均按18-20升算，一件DPF价值在2000元左右。
6. 在国内市场，公司DPF去年有给威孚供货吗？
答：威孚是公司重要客户，但是DPF没有直接给威孚供货，会有客户采购后到威孚上涂层。
7.公司蜂窝陶瓷产品产能扩张情况，东营与宜兴两处生产基地的情况能否介绍一下？生产工艺有无改进？蜂窝陶瓷生产良率是否有改进？
答：东营工厂与宜兴王子工厂是协同、一体的，东营工厂自动化程度更高，从配料到出产品都是自动的，主要突破了薄壁化技术，同时还解了决热震性问题,同时也自制部分核心设备。DPF、GPF主要在宜兴王子制陶工厂，良率已达90%，还需进一步提升。
8.公司所需高岭土的原料通过何种渠道解决？只能从国外进口吗？
答：目前从国外进口，国内材料实验生产已经成功，可以生产合格产品，但处理成本较高，两个矿带出产的原料所含杂质元素有差异，导致颗粒有差异。目前国外原料的成本更低，优先选择从国外进口。
9.MLCC价格暴涨，后面如果暴跌对公司产能和毛利率是否有影响？
答： 一直以来，公司扩产都是比较谨慎、保守的，扩产情况都是经过严格核算确定的，销售价格也没有大的变化，目前行业整体需求旺盛，预计未来随着电动汽车、智能家居等的发展还会保持增长，即使经过扩产，目前公司产能与客户需求订单相比仍有10%-30%的缺口，公司也会优先保障大客户的订单，因此即使未来MLCC价格出现变化对公司的影响也不大。
10.爱尔创齿科市场占有率、核心竞争力和竞争对手？
答：爱尔创在国内齿科材料的市占率约为40%左右。公司的核心竞争力是拥有核心的材料优势，在国内齿科材料市场上的竞争对手很少。
11. 氧化锆在消费电子方面有何进展？和蓝思的具体合作模式？
答：氧化锆在消费电子方面同国内外的知名厂家均有合作，产品均已通过认证，但是量都不大。我们和蓝思合作蓝，主要是保证给蓝思供应量，因为电子消费品开始盈利部分要保证有原料去卖，如果没有原料，就需要和别的生厂商竞争去进口原料，和蓝思合作是出于供应量的考虑。
12.王子制陶毛利率？
答：近两三年公司的毛利率在50%以上，在产能比较紧张的时候，公司会做生产结构调整，选择生产毛利比较高的品种，2018年的产品结构里面以高毛利的DPF产品生产为主。
13.公司以材料为核心，To B端属性很强，而爱尔创是一个To C属性较强的公司，公司业务和爱尔创的整合会使公司怎么调整？如何做好？
答：针对To C，爱尔创现在有数字化口腔业务，直接把后台整体化连起来，然后通过加工中心做出更好的产品。现在很多机构对大健康非常感兴趣，合作后的第一个任务是开发新思路、推广种植牙项目，公司自己的平台上已推广一百多家数字化口腔诊所，数字化口腔目前国内公司都没有经验，希望通过参观学习国外企业，与国内感兴趣的企业合作。
14.从目前行业的竞争格局来看，针对国产汽车的替代空间，王子制陶与国内竞争对手相比有哪些优势呢？
答：与国内其他企业相比，王子制陶具备以下优势：（1）产品的质量、一致性、稳定性得到了行业内一致认可；（2）产品种类比较全，汽油车，柴油车，非道路交通全覆盖；（3）研发投入高，在行业内属于领先水平。
15.公司产能情况如何呢？
答：目前王子公司总产能在1000万升左右，由于产品结构复杂，产能利用率总体上有些影响。
16.各块蜂窝陶瓷产品的利润空间大概什么水平？
答：我国汽油车柴油车市场很大，公司不会放弃TWC这个市场，随着国家法律法规逐步严格，未来空间是非常大的。汽油车柴油车跑6万公里左右，催化剂就会完全失效。TWC会通过薄壁化来解决，未来前景相对不错。
17.合资企业60%的市场是否不可撼动呢？
答：目前行业90%以上是被垄断的。，蜂窝陶瓷技术要求高，成本低，利润率高。汽车的市场门槛也比较高，产品合格到进入市场也需要一定周期。美系、德系相对开放，日系相对保守，只要技术突破合资企业的市场还是有机会。
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