调研问答全文
海康威视 (002415) 2018-08-10
Q：比较多人担心宏观财政紧缩，能否比较一下现在和 2015 的宏观经济情况？现在的项目进展和 2015 年有什么区别？假设如果出现非常极端的恶化，政府安防项目会有什么影响？
A：这个问题不太好回答，因为 2015 年发生的情况较大原因是由于政府反腐带来的影响，一些地方的项目因为官员的不作为而停滞。现阶段更明显的特点是金融紧缩，导致社会现金流的紧张，两者的差异是比较大的。现在看，政府财政的压力还没有那么大，目前看政府的投资速度在变慢，雪亮工程的落地速度也会慢一些，但是依然会落地。下半年政府这部分的投资不太好预期，宏观经济方面，财政收紧的力度也有待观察。作为企业，我们做好应对，及时、尽快采取相应的经营策略进行调整。海康一直比较稳健，我们对自己比较有信心。现在是要帮助客户更好的应对紧缩带来的风险。极端情况很难讲，需求即使落得晚，但终究还是会落地，现在我们不仅是一个安防产品，更多的是帮助政府和企业提升管理效率的工具，在经济环境紧张的情况下，效率的提升反而愈发珍贵。这方面的投入会产生实实在在的效果，在一定程度上是有韧性的。因此我们要看到这个产业有自身的刚性和韧性，经历过 2015 年的压抑，但是 2016，2017 年的反弹也很不错。在 2009 年的萧条之后，2010，2011 年也很不错。所以放长时间来看，对经济周期的波动就无须过分紧张。
Q：上半年的国内业务在放缓，一方面受去杠杆的影响，第二方面受清理库存的影响，那么下半年我们怎么看？是否清理库存的操作会告一段落，还是会持续？
A：国内关于宏观经济的影响不太好做预测，按照现在的政策来看，资金紧张的形势在继续，但也有可能宏观略有放松，对市场的影响会有缓解，这方面没有办法完全看清。从企业的角度来看，宏观财政收紧倒不全是坏事。尽管在短期之内，大家会感觉很难，包括可能会有我们的一部分客户因此退出这个行业，但是对行业的长期发展和社会的健康发展是有好处的，这是去杠杆积极的一面。在我们自己的业务上，经销渠道的收紧和去库存的操作，我们预期会持续到三季度。过了这个周期以后，我们认为海康的客户群体会变得更健康，也更有后劲。从行业上来看，政府财政收紧对雪亮工程的影响是将项目时间拉长，商机的情况并没有发生变化，而是从商机落实成采购的过程在变慢，这部分目前影响比较直接的是公安行业，在企业这块市场，目前看来情况还好。另外在应对宏观收紧的时候，我们是随着环境的变化而快速变化的，二季度经销渠道的收紧，是对宏观经济的快速反应。实质上我们的调整在第一季度末就启动了，在市场端集中反映财政缩紧是在二季度，所以我们的反应是比较快的，有一定前瞻性。
Q：PPP 项目和去杠杆关系比较紧密，在收入上有什么影响？
A：半年报可以看到工程收入增长还比较快，是因为去年承接的项目收入兑现到今年，这部分比较正常。政府清库的操作使得存余的项目更健康，我们也更希望产业变得健康。PPP、BT、BOT 等等模式只是做竞争的手段，我们从没有把 PPP 当作一个业务策略去做。模式本身并不是决定承接业务的关键。我们认为，只要是适合海康的业务我们都会做，不适合海康的我们就坚决不做。所以不管政府推行还是收缩 PPP，只要业务的本质是我们可以接受的，对我们的影响就不大。
Q：海外业务竞争的加剧，同时我们也看到海外贸易保护主义的抬头，请分区域展望一下下半年我们海外市场的业务及对策。
A：目前来看，我们对海外市场的展望确实不太好做，因为每个区域每个国家的波动性和不确定性都还蛮强的。目前看，美国单边的贸易保护，尤其是美国比较极端的举措，使得在美国市场拓展生意肯定是比较艰难的。跟随美国的也有一些国家，包括像澳洲以及欧洲个别国家也会受一定的影响，这是偏负面的影响。比较正面的像拉美、中东北非包括像印度还有一些别的国家，像俄罗斯，过去可能有一些国内的经济问题，现在开始好转，对我们的业务也是有一些正面积极的影响，所以海外的国家区域很多，有些国家不太好，有些国家略好一点，所以我们海外国家的收入相对比较均衡，这也是我们现在对海外市场的一个主要的信心来源。
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