调研问答全文
菲利华 (300395) 2018-08-14
一、郑总介绍整体基本情况
在上半年经济环境不确定的背景下，公司经营情况保持了比较好的增长趋势。在下游需求高景气的带动下，公司的生产经营呈现加速发展的趋势，营收增长38.5%，净利润增长48%以上。原因有二，一是受到下游需求的带动，增长的确定性得到了进一步的验证。从去年年报到今年1季报以及半年报，公司业务保持了加速的趋势。一方面来自于半导体的增长，去年是46%的增速，今年达到50%以上。军工也保持了比较强的增长势头。除了下游增长的驱动之外，还来自于不断出现的新的需求，公司新投产了120吨产能的合成石英项目，已经试生产。合成石英纯度高，在半导体领域的应用逐步开展，之前使用天然石英，随着制成向10nm升级，出现了使用合成石英替代天然石英的趋势。公司是国内唯一能够批量生产光掩膜基板的企业，光掩膜板市场的供货紧缺，也对公司合成石英产品具有较大的拉动作用。第三个是公司市场开拓能力的增强。第四个是公司内部管理效率的提升，精细化管理的推动，智慧化工厂带来的效率提升等。二是从中报上可以看到公司的战略在得到不断的实施。从中报披露的高性能增强的纤维复合材料，中试生产进展顺利。体现公司由单纯生产石英纤维材料走向复合材料的部署正在落实。公司十三五的规划明确提出了打造全品类、全系列的石英材料，以及由材料端向产品端实现产业延伸的战略。此外，公司的电熔产品也在加紧研制和中试的阶段，预计今年年底到明年会面世。在半导体加工这块也在逐步实现突破之中。综合以上几个方面，公司的经营研发，落实十三五战略的行动，公司呈现出在营收上加速的态势。从产品结构调整上也迈出了新的步伐。
二、问答交流环节
1: 光掩膜基版的供货情况，以及主要客户是哪些？
光掩膜板在台湾也叫光罩，我们生产的合成石英基板是材料端的原材料，目前产业链在国内没有打通。我们主要把产品卖给日本和韩国的客户，他们再去做精磨和镀膜，有些在国外做光刻，有些就回到国内在清溢、路维等厂家进行光刻。光刻厂家最后对应下游客户才是京东方这样的显示器厂家，这是主要的产业链情况。我们的下游直接客户还是日本和韩国的精磨和镀膜的企业。
2: 今年扩产的合成石英定的120吨产能主要是否用于光掩模板，什么时候投产，大概形成多少收入
原有产能约80吨-100吨，新建的合成石英车间产能规模规划120吨，目前已点火，投入试生产，二期合成车间达产后，产能预计达到200吨-220吨。合成石英主要的应用领域一个是光掩膜基版，一个是半导体相关的合成石英耗材，第三个是光学方面跟军工相关的产品。
3: 2018H1公司新客户同比增长138%，能否介绍一下客户规模以及新增客户类型
新客户主要来自于半导体行业，光纤行业的集中度比较高，石英纤维除了民品外，新客户也比较少。新客户发展的趋势来看，目前占比和销售贡献还是比较少的，但是代表未来良好的发展趋势。还是有一个把新客户培育大的过程。
4: 半导体石英材料下游客户的扩产情况
今年年初了解到下游的石英器件加工商都有扩产计划。，从今年年初开始有部分半导体器件的加工商要求要提高供货量，增量在50%以上。公司还要综合考虑产能的均衡分布。
5: 公司电熔产品处于怎样的阶段，工艺流程的认证如何，需要多久实现供货
公司从去年开始就已经进行了电熔产品的研制，现在已经生产出产品，主要作为军工石英纤维的原料。今年引入了新的设备，9月底10月初设备能够到位，开始进行中试生产。今年底明年初会有电熔产品面世。?
6: 行业来看光纤产品价格年降5%-10%，这是否在公司的光通讯产品上也适用
对菲利华来说，公司从本世纪初开始涉入光纤行业，在全国乃至亚洲光纤市场中，是综合配套能力最强的石英企业，在产品品类方面，包括异形光纤产品都非常齐全。因此相对来说，菲利华的综合利润和综合供应能力是其光纤业务的优势。从现在来看光纤产品价格相对稳定，在一些其他企业涉足较少的特殊产品上，价格有一些微小上调。
7: 上半年半导体业务占比
出于保密要求，无法按照行业进行分类。石英材料这一块业务主要是军工和半导体产品，但这也不是绝对的。半导体收入占比一半不到，前几年三块业务从大数上来说大约各占1/3。?
8: 管理费用增长比去年快，是否与今年中报披露的600多万股权激励费用（去年同期仅100多万）有关
确实如此。去年12月公布的股权激励是405万，在去年6月30日（中报）没有显示，今年披露了。这主要是研发和管理人员方面的股权激励。明年股权激励费用情况预计差别不大。
9: 毛利率来看同比略有下滑，是否与出口产品汇率有关
影响不大。因为2018一季报时汇率较低，约为6.26-6.27，中报时汇率上升至6.5，二季度可以抵消一季度的这部分损失。出口价格经过了汇率调整，每个月以财务基准日为基准调整。
10: 预收账款情况，中报里预收账款比2018Q1上涨较多，能否解释来源
差别不大，相比去年同期大约多了100多万，主要来自于半导体的销售定金等。
11: 2018Q2加速增长，下半年增速是否会回落
半导体增速从去年的46%到今年的50%以上，显示出加速增长的趋势，我们认为半导体将会维持增长速度。军工这块相对比较稳定。整体来说公司下半年会维持一定增速。
12:是否有什么特殊收益导致利润大幅增长
除了业绩之外主要有2个方面，第一个是汇率变动带来汇兑收益，第二个是税率变动，由于公司高新技术企业证书换证，所得税税率由去年同期的25%变更为15%。
13: 公司存货每个季度环比增加，公司备货量如何，是因为预期涨价可能还是需求旺盛
存货增加主要是加大了原材料储备，属于战略储备。主要原因是需求端预期较好。
14: 上半年石英毛利率下降12个百分点，是否因为披露口径变化
是的，因为公司的材料和制品不完全按行业分类，产品结构的变化使得披露产生变化。
15: 公司半导体增长较快，达50%以上。想了解一下全行业增长情况，明年后年两年来看的大概趋势如何
第三方报告显示，到2020年半导体行业全球复合增速是6%左右，石英部分是5年内复合增速是15%左右。我们认为这个比较符合当前公司的实际感受。中国还面临较特殊的国情：半导体国产化，这必然会带来半导体应用精密材料的国产化。精密材料包括：石英、陶瓷和硅片这三种。因此石英产业未来两到三年的前景非常乐观的。
16: 公司的增长远超行业平均增速（上述15%左右），是否了解国外半导体竞争对手的情况，公司的长期发展和未来定位如何
从今年来看，美国迈图公司乃至全球半导体石英行业都有比较显著的增长。未来2-3年市场需求乐观。从产品来说，半导体材料分电熔和气熔两种工艺路线，之前菲利华一直以气熔石英为主，与日本东曹等公司在国际市场具有业内地位。我们的未来目标是打造全品、全系列石英企业，公司从去年开始就已经进行了电熔产品的研制，现在已经生产出产品，主要作为军工石英纤维的原料。今年引入了新的设备，预计9月底10月初设备能够到位，开始进行中试生产。电熔市场规模上，最近看到第三方报告，仅电熔锭，三年之内每年是1800吨到2000吨的市场容量。预计今年底明年初电熔产品能够如期的面世。
17: 作为主要依赖进口的原材料，高纯石英砂的采购和存货情况如何，未来公司是否会考虑国产石英砂
半导体用石英砂的存货情况来看，原材料随着产能不断扩张，公司进行了战略库存，库存较为充分。公司也在不断寻求新的原料供应商。
18: 高纯石英砂预期价格如何，价格波动是否会影响公司
高纯石英砂主要应用于两个行业：半导体和太阳能。太阳能目前有产能减少的趋势。因此综合来看，我们认为石英砂价格将保持平稳。另一方面菲利华作为获得认证的五家石英企业，也是国内采购量较大的企业，在采购量、供应以及价格等方面有一定的话语权和谈判能力。
19: 2018Q1、Q2收入差异较大，企业营收是否存在季节性
虽然行业没有季节性，但是历史数据来看，公司下半年营收会高于上半年，与军工业务及回款有一定关系。
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