调研问答全文
金禾实业 (002597) 2018-08-15
证券事务代表刘洋先生：首先对本次半年度报告因财务指标测算错误，导致相关报告更正事项对各位投资者带来的不便表示歉意。通过此次半年报的更正公告事项，公司管理层将在全力保障企业生产经营持续发展，不发生同行发生过的安全事故，从而为广大投资者创造价值的同时，更要进一步保证和提升公司信息披露质量，避免投资者产生误解。
现对上半年度业绩情况作简要的介绍，上半年营业收入22.56亿元，同比略有下降，归母净利润5.43亿元，同比增长12.09%，剔除2107年上半年合并原控股子公司华尔泰1至5月份业绩影响后，公司营业收入同比增长24.78%，归母净利润同比增长18.66%。其中，大宗化学品本期营收同比有所下降，同时占整体营业收入比重也在下降，其毛利的占比在40%左右；精细化工主要是食品添加剂，半年度实现收入9.28亿，同比增长41.10%，营业收入比重约40%，毛利占比50%左右。若从净利润贡献来看，食品添加剂的净利润贡献占比会更高，主要是在销售费用里面的大宗化学品运费占比较高。
几个食品添加剂产品的价格情况，上半年度甲基麦芽酚产品价格比较稳定，含税价维持在20万左右；乙基麦芽酚产品价格主要是在二季度初下滑，目前上半年含税均价在15万左右，目前时点价格在10万左右，综合甲、乙基麦芽酚产品目前的价格，按照全年销售计划把时间线拉长来看，预计全年销售均价与17年度全年均价不会有太大的差异；安赛蜜上半年价格呈缓慢上升趋势，上半年均价含税约5万元；三氯蔗糖产品价格也是在二季度初略有下滑，上半年度均价含税约22万元，近期产品价格已调整至26万元左右。
关于后面项目的进展情况，今年两个重点项目，一个是三氯蔗糖的技改和扩建项目，另一个是定远一期项目，目前两个项目已经进入最后的环评阶段，在等公示和批复。主要受环保政策的影响，时间进度上与原预期相比延后近3个月时间，目前手续正常进行中，等待批复和公示，预计定远项目明年二季度初投产，三氯蔗糖今年年底投产。
副董事长杨乐先生：近期有投资者在网上对公司经营、生产以及控股股东业务方面有一些疑问，现对比较突出的问题补充一下。
第一个是半年报披露贸易战的影响，整体来讲贸易战对我们影响不大，风险披露是合规要求，第一批名单有我们公司的产品，税率在10%左右，基本可以跟客户共同消化，我们也在生效之前把一批货运到美国去，所以整体来讲这个风险相对可控；第二批加征25%的名单里没有公司的产品，目前来看影响在范围之内；
第二个是二季度人民币的汇率方面，在当前汇率形势下，公司出口业务方面还是受益的。
第三个是三季度的业绩预告问题，虽然三季度已过了一半，按照目前经营情况来看，并非是很多投资者认为非常悲观的情况，但由于宏观形势有很多不确定性，公司根据谨慎性的原则做出了业绩变动区间范围；
第四个是大气污染防治等等系列政策影响，今年没有比去年放松，反而属于三大攻坚战的一部分，所以环评手续有延误和不确定的情况。经过我们前期的多轮沟通，定远的生产基地一期项目和三氯蔗糖技改和扩建项目的环评进入最后阶段，目前人员、建设施工计划等方面都准备妥当，待行政审批通过后，即可立刻施工。
第五个是网上有投资者在说公司高管参股小额贷款公司的情况，认为会分散公司高管的管理精力。主要原因在于2010年前后，政府建议地方龙头企业去争取小额贷款业务，支持当地其他小微企业的发展，所以公司积极响应号召，同时因为对类金融公司的股比要求，因此是由作为金禾控股股东金瑞集团公司股东的自然人股东来出资参与。一方面，就金禾来说，仅有几位公司高管参与了小额贷款公司的出资，但是从小额贷款公司成立到现在金禾实业的高管是没有参与任何小额贷款公司的运营与具体管理。另一方面，公司从控股股东金瑞投资集团公司了解到，小额贷款公司目前坏账率、逾期率水平处于全省最低水平之列，其管理团队在风控管理能力和执行力方面具有较强素质，也充分体现了集团公司对资金安全和现金流的一贯高度重视。
我们公司的高管都是非常勤恳的，不管是正常工作日白天还是晚上，亦或是周六和周日等休息时间，公司大部分高管和中层管理干部坚持在生产管理岗位上，高管和干部工作风格非常扎实、稳定，近年来在安全环保整治过程中没有出现任何的事故，这就能够说明公司高管和管理干部大部分的心思是放在工作一线上的。
第六个是公司研发方面，公司以往的研发主要是基于现有产品的生产装置和生产工艺方面的研发，同时大部分研发人员具有丰富的生产管理经验，这也可以从公司以往年度成本控制方面可以看出来，近两三年，公司逐步增加了新产品、新项目以及产品应用方面的研发，投入逐步加大，预计会在未来会有比较好的回报，如果公司不在研发方面做持续投入的话，后面的增长就会难以为继。
提问：
Q：安赛蜜经过行业洗牌后价格比较稳定，三氯蔗糖从年初到现在走了W型，涨上去又跌下来了，除了供给端如环保核查、新增产能投放外，跟下游的需求有没有关系，是不是新增产能比较多、参与者比较多，第二跟需求有关系导致波动比较大，三氯蔗糖本来属于一个比较细分的很好的第五代甜味剂，但是价格波动太大了，市场对这块越来越麻木了。
A： 三氯蔗糖产品从需求端来讲，增长速度比较快，公司专门成立了产品应用推广团队，该团队是从销售队伍选拔出来的，与很多大型食品饮料客户进行了对接，很多客户对该产品的接受与认可程度很高，并且很多客户的研发产品已经在使用，同时公司也会将部分应用配方推给客户研发部门，利用应用推广和研发渠道，同时在基于较好的产品品质和优惠的价格，市场开拓较为迅速。目前从公司调研情况看，暂未发现有其他的新增产能情况，虽然近两年产品价格受到供给端格局变化的波动较大，但基于目前的市场形势，目前26万元左右的产品价格应该会维持一段时间。
Q：目前国内需求量的增速多少？
A：需求没有比较科学准确的数字，按照出口数据来看每年都在增长，由于下游客户十分分散，很难获取相关数据。
Q：对于未来，因为全球市场1万吨左右，未来新增的产能投出来之后市场能消化吗？
A：产能增加是一个逐步的过程，市场消化不是很难，目前的下游客户拿货意愿比较强烈。公司自17年5月份年产1500吨三氯蔗糖项目完工后，陆陆续续上了一些配套项目，以及做了部分的工艺改进，提高产品收率，同时部分废弃物进行了回收利用或者回收提纯出售，并且减少了废弃物的产生，减少了废弃物处理费用，整体来说降低生产成本方面做了很多的工作。
Q：跟中粮合作的情况？
A：主要是与中粮的营养健康研究院合作，借助其生物技术中心的科研力量，在其园区里面设实验室，进行生物发酵和酶改性相关项目的研发，目前已开展了很多课题的研究，并已取得了一些成果，研发方向主要针对新的食品添加剂产品，以及对原有生产工艺流程改进。目前已有眉目的研发产品为酶改性甜菊糖苷，也叫葡萄糖基甜菊糖苷，该产品相较于传统的甜菊糖产品品质较高，生产工艺和产品品质较为稳定，未来将与公司现有的甜味剂产品安赛蜜和三氯蔗糖产品走差异化的发展路径。
IR数据平台
