调研问答全文
亿联网络 (300628) 2018-08-15
公司介绍环节：
当前公司主营业务为SIP话机与视频会议系统（VCS）。公司2014年SIP市场份额为中国市场第一、全球第二，根据最新的研究报告统计，2017年公司SIP话机全球市场占有率为26%，已成为全球第一的SIP话机供应商。
公司投入VCS领域多年， 2017年推出了包括YMS服务器在内的第二代产品，2018年上半年进一步推出了云视讯，使产品不断完善，用户体验得到提升。
投资者问答环节：
Q：当前中美贸易战对公司和公司销售渠道的影响？竞争对手是否会因此取得优势，以及公司的应对措施？
A：从出货美国的过往情况看，公司产品不在美国公布的2000亿清单之内，但今年7月份有2单被划入征税税目，这是因为美国海关存在自主判断的情形，从不同口岸、收货方进入美国的公司产品，海关编码可能存在差异。未来公司产品是否将受到中美贸易战波及，仍具有不确定因素。销售渠道方面，对公司产品征税问题保持关注，但总体受影响较小，终端销售保持正常。
公司主要竞争对手的产品生产地均为中国，若公司产品被美国征税，对整体竞争格局的影响有限，即使公司竞争对手申请豁免关税，也不是针对其企业自身，而是针对产品类型，将全行业受益。同时，公司在美国的销售收入占公司销售收入约三分之一，若按10%的征税标准，综合考虑人民币贬值等因素，或将抵消征税影响；若按25%的征税标准，公司考虑进行转口贸易，选择人工成本低的转口国进行组装加工，且公司对外协工厂的管理模式已很成熟，可以确保产品质量。
Q：公司产品对美国芯片的依赖度如何？
A：依赖度较低。SIP话机方面，约一半芯片来自美国，另外则来自欧洲、以色列、国产。VCS产品，则全部使用国产芯片。
Q：公司产品渠道销售目标的制定部门、方式，以及公司业绩展望的可见度？
A：由公司销售部门与渠道商综合考虑过往销售业绩、在手订单情况及潜在销售机会等方面，共同制定下一年度的销售目标，通常是在年末至年初时与渠道确定。
Q：公司SIP话机上半年的营收增长情况？
A：SIP话机上半年同比营收增速约19%，剔除汇率影响约为25%，符合公司预期。
Q：公司在运营商客户方面的发展情况及趋势？
A：对于国内运营商是否将开放IP通讯，较难判断。公司主要发展以美国Verizon、AT&T、英国电信、德国电信等为代表的海外运营商。国内运营商有牌照限制，不存在小运营商，而现有的三大通信运营商未推广IP通讯；海外则无此限制，起初是小运营商推广，2014年起公司开始推动进入大运营商市场。运营商的出货量大约占20%-30%，预计未来该比例不会发生较大变动。
Q：公司SIP话机的质保政策及售后维护情况？
A：质保期限通常为1年，主要通过当地经销商向终端客户提供售后维修服务。公司SIP话机的产品返修率为千分之三，是全行业较低的水平，而行业返修率水平在1%左右，若产品问题是由于供应商导致的，公司也会向供应商索赔。总体而言，公司售后维保费用较低。
Q：公司VCS产品的国内外占比，VCS渠道对SIP渠道的复用率，以及公司对VCS产品的销售策略？
A：VCS产品国内外各占一半，渠道复用率为30%左右，销售策略上会优先在国内推广发展，因为VCS产品的部署较复杂，而国内部署相对更为便捷，待较为成熟后再向国外推广。
Q：公司VCS产品的部署方案？
A：公司的产品在系统端分为“私有云”和“公有云”，在终端也分为“硬件终端”和“软件终端”，根据客户实际需求进行部署，通常分为三种类型：较小型的客户需求，可以只购买终端，公司VCS硬件终端产品内置24点MCU，可以满足小型视频会议的需求，同时也可搭配软件终端满足会议场景的补充；对于大型的客户，通常会对性能要求及安全性要求更高，可以配置YMS服务器+终端的方案；对于中型客户，有视频会议需求，但又接受不了高昂服务器成本的，可以部署云视讯产品，采用“云+端”的模式。总之，公司产品形态已经日趋成熟，可以根据客户的不同需求出具不同的部署方案。，
Q：公司使用闲置募集资金购买现金理财产品的投入较高，未来是否考虑改变该资金投入方向？
A：未来预计在云通讯方面加大投入，同时会考虑与云通讯相关的投融资并购事项，但目前尚未发现有合适的并购标的。
Q：公司SIP话机净利率较高的原因？
A：导致净利率较高的原因是比较综合的。首先，SIP话机行业各厂商的毛利率水平均较高，为60%左右；其次，公司的经营管理效率高，采用经销商模式，费用投入也较为精准。此外，行业友商大部分为国外的公司，其费用的高昂就决定了其难以降价，而公司的竞争力不断提升，具有了一定的定价话语权。同时，企业通讯市场，特别是发达国家的中高端企业通讯市场，客户更看重产品的质量性能，对价格的敏感度较低。
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