调研问答全文
和而泰 (002402) 2018-08-16
一、公司2018年半年度业绩及经营情况
1、公司2018年半年度业绩情况
公司近期发布了2018年半年报，营业收入12.28亿元，同比增长33.10%，归母净利润1.28亿，同比增长26.28%，扣非后归属上市公司净利润1.25亿元，同比增长42.31%；从目前的经营状况来看，公司的经营业绩基本是在预期范围之内，在控制器业务的这一块，今年上半年的毛利率略有下滑，主要是受汇率以及原材料涨价的影响，其中原材料涨价对公司毛利率及净利润影响较大，在汇率的这一块，我们为了规避风险，也一直在做一些远期外汇等一些金融措施来来做这些规避。另外经营性现金流公司往年都是不错的，因为元器件涨价，今年上半年经营性现金流略为负数，另外很多的物料都是要提前很长周期买到，为了保证交期公司提前来支付货款来提前备料，所以也公司存货也有一定的增长。整体来说，今年上半年公司经营业绩是达到预期，由于原材料的影响，给公司毛利率造成了一定的影响。但是公司也积极在推进元器件替代，通过了一些技术改良，降低原材料的成本，所以整体来说后期公司成本是可控的。
2、公司2018年半年度经营情况
总体来说公司上半年的经营情况是在健康快速的发展通路当中，从我们几个主业来看，控制器业务是保持一个销售收入健康稳步增长，整个行业的需求还是比较强劲旺盛的，我们的竞争力竞争优势也是比较明显的。从公司的发展战略来说，未来控制器主业会在3到5年的时间内希望能保持营收和业绩稳步增长的发展势头。
今年上半年公司营业收入增长了33%多前期公司收购的意大利NPE现在还没有合并报表，今年公司的净利润的增长速度没有跟上营业收入增长速度，主要是因为公司行业客观环境的负面因素，公司主业上游半导体材料涨价，尤其是阻容器件涨价幅度非常大，这也是整个行业的问题，公司的一些同行毛利也有一定程度的下滑。公司今年上半年遇到了一些挑战，对我们阶段性的构成一些影响，但是我们也在积极采取相应措施，一方面积极与客户沟通价格调整方案，另一方面发挥技术优势，积极推进器件替代，降低产品物料成本，不断通过设计优化，降低产品成本，我们有信心公司能尽快消化客观的影响因素，使得公司的净利及毛利率能够回到正常的通道上来，我们也相信今年下半年以及明年仍然是稳步增长的发展趋势。
另外，公司也通过外延做了一些布局，包括公司收购的铖昌科技，已经纳入合并报表了，今年上半年其业绩也比较亮眼，前期收购的时候签署的业绩对赌协议，我们也很信心可以实现。另一方面，在现在这样一个复杂的国际形势下，我们有拥有铖昌科技这样的核心技术，尤其是尖端技术的，对公司在我们国家大力发展军工和自主可控这样一个通道下，我们认为是大有机会的。同时铖昌科技的技术是微波毫米波射频通讯技术，这也是5G的底层技术，是物联网这个通讯技术的核心技术，所以我们收购铖昌科技后，也加大铖昌科技在民用及5G物联网芯片方面的研发投入，对于我们在下一步在民用物联网会有重大的积极影响。
二、问答环节
1、看到2018年半年报剔除铖昌科技的业绩后，公司主营的业绩增长放缓，公司对后半年的业绩情况是如何测算的？公司与铖昌科技的业务协同主要是哪些方面？
回答：刚才也提到公司今年上半年的业绩情况，公司营业收入还是持续稳步增长势头，利润增速放缓主要是受到上游原料的影响，对我们阶段性的构成一些影响，但是我们也在积极采取相应措施，一方面积极与客户沟通价格调整方案，另一方面发挥技术优势，积极推进器件替代，降低产品物料成本，不断通过设计优化，降低产品成本，我们有信心公司能尽快消化客观的影响因素，使得公司的净利及毛利率能够回到正常的通道上来，我们也相信今年下半年明年仍然是稳步增长的发展趋势。
公司与铖昌科技的业务协同主要是以下几方面：1.IC是公司的上游，铖昌科技主要产品是微波毫米波射频芯片，有利于产业链整合；2.铖昌科技有比较强的军工资质，公司可以借助铖昌科技的渠道资源，拓展军工控制器业务；3.公司在物联网布局了多年，而5G物联网实际上就是射频技术的应用，因此铖昌科技的技术对公司也是非常大的补足。公司可整合目标公司的核心能力，在物联网通讯芯片、通讯与控制模组领域开展高维布局，进一步强化公司在物联网、人工智能大数据领域的竞争优势。
公司收购铖昌科技后，也推出一系列的激励措施，对铖昌科技未来业绩稳定高速增长提供的大力的支撑。包括针对铖昌科技的管理人员及核心骨干员工的员工持股计划，通过信托计划筹集总额不超过10000万元用于购买和而泰股票，也体现了公司对铖昌科技公司未来发展的高度重视，肯定了铖昌科技经营业务在公司未来规划中的重要战略地位，为公司未来的建设和发展提供了稳定的人员基础。
2、看到公司前期收购的NPE还未完成交割，请问目前进展如何？
回答：公司收购意大利的NPE公司，原本计划是今年二季度完成交割，但因为国家市场监督管理局反垄断局的相关要求，本次公司收购NPE股权，需要进行反垄断审查，目前公司还在进行反垄断审查申报，预计9-10月份可完成相关流程后进行交割。
3、公司创立时由哈工大和清华大学两所名校共同发起，请问目前公司与该两所院校的合作情况如何？
回答：公司初创是由两所名校发起，有着深厚的技术背景。目前公司与高校保持更层次的技术科研合作，将有利于公司积累更先进领先的行业技术，并借助资源引进更杰出的技术人才和管理团队。
4、看到公司近几年智能控制器主业营收及业绩在稳步增长，请问未来的市场需求如何？
回答：随着人们消费水平和生活质量的提高，下游主要领域家用电器、电动工具、汽车电子、智能电源等行业都将进入智能化时代，电子智能控制器下游需求领域不断扩大，电子智能控制器将在智能化、人性化、节能化等方面不断提升，也对电子智能控制器性能要求越来越高，全球电子智能控制器市场规模将持续保持快速增长。目前，我们每一年在大客户的市场份额也在不断提高，同时也引进了一些新的海外大客户。在这样一个大客户定位的策略市场下，过去的几年，公司效益都还不错，在未来的我们重点还是定位于三高。在客户结构变化当中，我们的未来的客户结构会更宽泛，类似在汽车电子方面会引进高端的一些客户，进到我们生产的体系。未来几年我们的重点客户的变化还是会有，但是客户结构肯定会越变越好，产品类别也越来越宽。这个行业本身也是一个巨量的市场，我们现在其实只做了家庭用品的智能控制器，尤其是以家电为主的，对于控制器行业，公司是还有非常大的发展空间。
5、铖昌科技主要是做微波毫米波射频模拟相控阵T/R套片的，看到现在市场有运用数字相控阵雷达技术，请问铖昌科技是否有这方面的技术储备？
回答：铖昌科技是唯一的民营企业能大规模量产的微波毫米波射频模拟相控阵T/R套片的企业，从集成电路的产业链环节讲，射频集成电路电路的设计是难度最大的，而射频芯片中能做到宇航级别，那就更不容易了。铖昌科技现在从事的领域也是未来国家在很长时间内都会非常重视的领域。对于数字相控阵雷达技术，铖昌科技也在布局，其核心技术与模拟相控阵技术也较为相似，铖昌科技在该方面有一定的技术储备。
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