调研问答全文
埃斯顿 (002747) 2018-08-17
一、2018 年半年报解读
报告期内，公司以“成为受国际同行认可和尊重的运动控制解决方案提供商”和“成为中国机器人的世界品牌”为战略愿景，坚持“双核双轮驱动”发展战略，两个核心业务得到快速发展。2018 年上半年，公司销售收入同比增长 72.87%，归属于母公司所有者的净利润同比增长 40.37%，公司业绩达到预期目标，各项业务均实现持续增长，公司的竞争优势进一步稳固。自动化核心部件及运动控制系统产品业务规模进一步增长，整体同比增长 47.76%，其中运动控制系统产品保持快速增长，同比增长 85.25%；工业机器人及智能制造系统业务继续保持高速发展，较去年同比增长 110.17%；公司国际化布局进展顺利，海外销售同比增长 291.28%。
二、厂区参观
三、 问答环节
1、问：请问公司对国内机器人行业全年销量的增长有怎样的预判？“机器人+”战略是否会成为公司机器人业务增长的主要推动力？
答：公司认为，受制于大环境的影响，机器人行业全年的增长会呈现出螺旋式上升，在经过去年爆发式增长后，今年国内机器人行业的增速可能会有所放缓。“机器人+”业务是在机器人本体基础上的一个延伸。公司通过多年行业应用积累的经验和客户渠道资源优势，通过技术型销售团队+高效响应的应用开发团队，成功开发出多个以公司机器人本体产品为核心的，针对细分行业应用的，可复制，模块化，可供客户菜单式选择订制的标准化机器人工作站产品。公司已在折弯机器、光伏排版、打磨抛光等机器人应用领域成功推行，该产品系列得到行业和客户的普遍认可。虽然目前 “机器人+”业务在公司整体业务中的占比较小，但未来会成为公司非常重要的业绩增长点之一。
2、问：近几个月以来国内机器人行业销量增速明显放缓，请问公司如何分析增速放缓的原因？
答：近几个月以来国内机器人行业销量增速明显放缓主要是以下两个方面的原因：一方面，去年国内机器人行业经历了一个爆发式的增长期，其中外资品牌占据了增长的主流，因此在今年上半年外资品牌销量下降的情况下，呈现出总体增速明显放缓。另一方面，宏观经济环境的不确定性也造成了近期国内机器人行业增速放缓。公司认为，国内对机器人和自动化的需求是在不断上升的，销量上反映出的下降趋势主要是由于下游企业在经济环境不明朗的情况下，担心自身业务是否会产生较大的变化，从而放缓了投资决策。预计未来国内机器人行业的销售情况会有所好转，主要的驱动因素还是在于劳动密集型企业对机器人的应用需求。尽管目前贸易战的影响还未有定论，但随着国内劳动力价格的不断提升和老龄化趋势的加剧，对于那些还没有应用机器人的行业，机器换人是不可避免的。公司越来越多的接触到非传统机器人应用行业的需求，对这些行业的应用需求进行了技术储备，争取能够在合适的时机大面积进入，从而获取更多的市场。
3、问:公司“通用+细分”的机器人市场开拓战略会在下半年重点开拓哪些下游细分领域？
答：除了公司机器人应用已经相对成熟的折弯、光伏、打磨等细分行业，公司目前也在探索一些新兴行业，例如建材、木工等。相较于传统的汽车行业，这些新兴行业需要机器人既要安全易用，又能快速实现成本效益，投资回报周期短，更重要的是，客户希望机器人的应用工艺可以与设备紧密结合。所以在这些细分行业的开拓中，公司需要对客户的设备有非常深入的了解，需要与下游客户保持更加紧密的合作，攻关应用工艺，设计更加易用高效的系统方案，对工艺的了解不够可能会成为制约方案推进的难点。只要掌握了应用工艺，我们的机器人可以与客户的设备做到无缝对接，竞争力会大大提高，客户粘性也大为增加。
4、问:请问公司机器人业务毛利率逐年提升的主要原因有哪些？
答：机器人产品研发设计的优化、公司机器人业务规模化效应逐渐显现，以及优化供应链的管理，是 2018 年上半年毛利率提升的主要原因。
5、问：请问 2018 年上半年公司自动化核心部件及运动控制系统业务的增长点是什么？
答：今年上半年公司自动化核心部件及运动控制系统业务的增长是内外两方面因素共同推动的结果。从外部来说，传统的只提供单机产品已经不能满足客户的需求，客户更加希望得到的是一个完整解决方案；从内部来看，公司恰好处于这样一个从交流伺服系统生产商转变为运动控制完整解决方案提供商的转型阶段。公司基于 TRIO 控制器平台，无缝对接 ESTUN EtherCAT 总线伺服，为客户提供包含特定应用工艺在内的解决方案，恰好满足了更多客户对解决方案产品的需求。两相竞合之下，公司在今年上半年迎来了自动化核心部件及运动控制系统业务的一个高速增长。
6、 问: 请详细介绍一下公司新推出的智能控制单元完整解决方案？
答：首先，埃斯顿具有完全自主技术的运动控制系统、交流伺服系统、MotionPerfect 软件平台、工业机器人、视觉系统等一系列自主产品，形成了智能控制单元解决方案的必要条件。其次，我们将智能控制系统解决方案定义为，以 TRIO 的 Motion Perfect 软件平台为核心，以 TRIO 控制平台，对所有的智能化设备进行控制。即，改变传统生产单元中，用 PLC 或运动控制器控制伺服电机，机器人电柜控制机器人，视觉软件控制视觉系统，再由这些设备的控制系统进行相互通讯和协同工作，改由一个控制系统对所有自动化设备进行控制。再次，这样设计的好处，在同一个控制平台下，整体设备的稳定性、运行效率会明显提升，减少投资回收周期、缩小整体设备的体积，性价比明显提升。
7、问:请问在自动化核心部件及运动控制系统业务中，金属成形数控系统模块在上半年的增长情况如何？增长的主要原因有哪些？
答：金属成形数控系统业务上半年增长符合预期，由于公司在金属成形机床这一细分领域中占有相当大的市场份额，所以上半年业务的增长主要来自于整体行业的增长。其中，公司新推出的全电伺服直驱系统，即以伺服电机取代传统的液压方案，也对业绩的增加有所贡献。此外，考虑到目前金属成形机床行业跟金属切削机床相比，整体的数控化率还处于较低水平，我们相信未来金属成形机床业务会持续有很大的增长空间，加之新产品的研发推动，今后会给埃斯顿业务带来持续增长的动力。
8、问: 与 2017 年年报相比，公司上半年政府补贴有所减少，主要原因是什么？
答： 年初公司预计全年收到的政府补贴在总额上与往年没有明显变化，目前有部分政府研发项目处于在进行或审核中，部分政府研发项目虽然已经通过验收但出现政府补贴下发时点不确定的情况，所以从报表上看，上半年营业外收入有所减少。一部分政府补助项目属于非延续性收益，款项下发时间也具有不确定性，公司更愿意依靠自身业绩的增长来提升整体竞争力，不断扩大市场份额，提高公司盈利的质量。
本次接待过程中，公司与投资者进行了交流与沟通，严格依照信息披露相关管理制度及规定执行，保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平，未出现未公开重大信息泄露等情况，同时已按深交所要求，安排调研人员签署了《承诺书》。
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