调研问答全文
伟星股份 (002003) 2018-08-22
一、基本面介绍环节
公司于2004年作为“中小板首八家之一”登陆深圳证券交易所，一直致力于服饰辅料的研发和生产经营，主要产品有钮扣和拉链。
从业务层面上来说，钮扣产品，公司是世界上品种最为齐全、整体规模处于领先的制造业企业；拉链产品，公司起步于2000年，因拉链的营销渠道脱胎于原有钮扣业务，所以公司拉链业务主要为服饰鞋帽拉链为主，为条装拉链，在业内仅次于YKK；卫星导航产品，公司于2016年成功并购中捷时代，开启“第二主业”的相关探索。
追溯公司发展历程，大致可以分为两个阶段：第一阶段（上市前），这个阶段引领伟星发展的是公司第一代领导人和领导集体的独特人格魅力形成的企业文化及凝聚的团队精神，使得公司在那个时期伴随着中国改革开放，参与国际分工，一方面享受政策红利，另一方面通过自身团结拼搏实现快速发展；第二阶段（上市以后），伴随着公司进入资本市场，一方面以现代法人治理和制度为准绳，诚信经营促进了公司稳健发展；另一方面通过多次融资带来公司发展所需要的资金；同时下游服装行业的产业整合，形成的偏寡头式效应，“好马配好鞍”的诉求推动公司快速发展。在这样的环境下，公司形成了比较明显的核心竞争力：①研发与创新优势；②装备与规模优势；③营销网络优势；④业内良好的口碑与品牌影响力；⑤管理团队优势。
二、互动环节
1、公司孟加拉工业园已于今年7月份正式投入运营，请问公司在国际化战略中有无其他后续规划？
答：孟加拉工业园是公司在工业企业方面“走出去”战略的第一站，对于后续来说，首要任务就是将孟加拉工业园建设好，发挥其应有的作用；同时，公司也在考察印尼、缅甸等其他区域市场。当然，从长远角度来说，公司始终致力于成为全球知名的服饰辅料专业供应商，必然将伴随着公司的客户在全球范围内进行拓展和布局。
2、据了解，YKK目前正在主动通过多种方式应对中国拉链的竞争。请问公司有何应对策略或独特的核心竞争优势？
答：市场存在竞争，这是一个很正常的现象。实际上，公司曾做过整体分析，我们与YKK在拉链业务方面重叠的部分并不是特别大。其次，公司能在市场上立足，并不是依靠价格战或低价竞争来实现客户的认可，而是以综合的竞争优势。当然，价格是一个敏感的因素，但不是决定有没有订单的主要因素。相比YKK，公司的优势在于开发的多样性和灵活性、服务保障水平、快速反应能力和完善的营销网络布局等。
3、在国际化过程中，除了布局海外生产基地外，公司还有哪些计划？
答：公司的国际化，实际上就是伴随着公司的客户在全球范围内进行布局和贴近服务。孟加拉工业园就是公司走向国际化的一个平台和范例。
除了产能的布局之外，公司目前正在积极推进全球营销网络的布局。在市场比较大的国家或者与纺织服装行业匹配性较高的区域，公司正通过聘任外籍经理人、辅料专家或设立办事处等方式，进行协同拓展。
4、公司产品结构受流行趋势变化影响大吗？
答：是的，很大程度上受到下游纺织服装行业的设计和市场流行趋势变化的影响。例如，现在市场的流行趋势是轻量化、轻薄化，所以公司这两年塑钢拉链、尼龙拉链增速就比较快。
5、公司对于原材料价格的波动是如何研判和应对的？
答：公司原材料用量相对比较大，所以公司与原材料供应商之间会有比较频繁的沟通。因而，对于原材料价格的波动走势，一方面是公司内部相关部门会进行研判，另外一方面在与供应商的沟通过程中，会获取供应商的判断，两者相结合之下，对总体趋势的变化会比较准确。但受制于订单周期的影响，公司一般不会提前进行原材料的大批量备库，故短期的快速增长会对公司生产经营造成一定的经营压力。
6、除了原材料涨价影响外，公司这几年遇到的经营上的压力还有哪些？
答：还有环保压力、人民币汇率变动、国际贸易环境变化等。
7、在激励考核方面，公司有何独到之处？
答：薪酬激励，肯定是公司激励的重要组成部分，但并不是员工激励的全部。比如说新的岗位、更大的平台、更高的区域，这也是公司激励的重要组成。同时，在考核方面，除了定量考核，公司还比较关注定性方面的考核。对团队的考核，落脚点更多看是否具备可持续发展的能力，而非某个个体的独自作战能力。
8、根据公司报表显示，母公司其他应收账款比较大，尤其是前两名金额比较大、时间比较长，请问为什么？
答：首先，深圳市联星服装辅料有限公司是公司的全资子公司，在财务报告分析中提到的相关金额更多是公司与全资子公司之间的业务往来；其次，北京中捷时代航空科技有限公司是公司控股子公司，但其现金流相对不足，是公司借给中捷时代的部分资金，是计息的。
9、公司上半年新增银行短期借款3.3亿元，请问是为什么？
答：主要是因为公司进入生产忙季，短期内资金需求会比较大。长期来说，公司资产负债率仍非常低，财务状况比较好。
10、公司对中捷时代应收账款计提比例进行调整，主要出于什么考虑？
答：公司对中捷时代应收账款计提比例进行调整，出于以下几个方面考虑：（1）中捷时代研发、生产与销售的业务全部为军品业务或政府机关单位主导的采购活动，客户群体为军方单位或国有军工企业、政府机构单位等。该等单位的信用情况普遍较好，且中捷时代与之建立了良好的长期合作关系，在中捷时代保质保量完成研发及生产合同的前提下，应收账款出现坏账的风险较小，此前中捷时代亦未发生过应收账款出现坏账的现象；（2）经查询并对比同行业相关上市公司的情况，发现部分军工企业对军工业务或特殊单位的订单的应收账款采取不计提坏账准备的会计政策，多数军工企业对军工业务计提坏帐准备的比例较低；（3）虽然军品业务会受到军费拨款进度等因素的影响，部分业务可能会出现应收账款的账期较长的现象，但往往该等款项待收款手续齐备后均可收回。
11、公司对于“第二主业”的战略规划是如何的？
答：首先，从普遍性角度说，在企业发展过程中，并购是发展的一个手段，尤其是体现在与主业相关的、能够共享资源的。同时，并购尤其是跨界并购，其风险相对比较高，市场上成功的案例并不多。基于这样一个认识，公司在做好服饰辅料主业，努力成为国际化企业的同时，在力所能及、合理控制风险的前提下，去尝试培育第二主业。这就是公司在并购中捷时代项目时候的一个战略定位。展望未来，如果有合适的、能够起到互补作用的，公司还会在审慎决策的前提下去培育。
12、公司对于中捷时代的未来发展有什么规划？
答：中捷时代是一家基于北斗二代卫星导航系统，从事导航终端设备以及核心部件产品技术和应用的民营科技型军工企业。主要应用在军用飞机、导弹、地面部队及武器等。作为一家以军品业务为主的企业，它有几个特点：1、军方订单有很强的计划性，不是市场化的；2、货款周期相对比较长。
2015年-2017年，中捷时代确实通过自身的努力，完成了业绩对赌承诺。尽管完成了业绩承诺，但对于中捷时代未来的发展，首先，并不是以简单地以去年实现了多少业绩来推断今年的业绩应该有多高，因为军品的计划性特别强；第二，应该要对中捷时代予以合理的认可和信任，因为它在高动态和抗干扰方面，运用北斗技术的武器装备和应用，在军方装备部是被认可的。在国家“强国必先强军”这个思路下，无非订单是今年还是明年的问题。
目前，中捷时代正在做两方面的努力：第一，正在持续做科研项目，布局未来市场；第二，希望通过团队的建设来改变原先军品业务为主、小型的军工企业的特质，培育成有持续发展能力的规模企业。
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