调研问答全文
晨光生物 (300138) 2018-08-22
公司 2018 年上半年经营情况介绍：
2018 年上半年公司主营业务未发生变化，仍为天然提取物细分领域。
为保持未来在原材料方面的优势，持续稳定的原材料供应量，公司开始在赞比亚试种辣椒、万寿菊等原材料；为寻找更优质的原材料品种，在新疆调整了试种的辣椒品种。
营销方面，每月对公司主产品、原料及行业内其他公司情况进行跟踪分析，每季度从产供销各环节分析产品的竞争优势以及需要提升改进的方面，以保证后续的优势发挥。为开拓高端客户，扩大高端产品销量，公司开发的农残和非法染料全 free 高端产品开始上市销售。保健食品布局方面，完成了菊粉复合固体饮料、叶黄素酯咖啡等 5 种新产品开发，并在陆续上市销售。棉籽类业务方面，公司调整产品结构、加大了包括棉籽糖等新产品的销售，本期销量同比上升。研发技改项目方面：积极利用公司平台，与行业内的研究所、大学签约对新产品、工艺改进等项目进行开发（如甜菊糖结晶、姜黄素等），并取得一定成果或结项；对化妆品领域应用的植提类产品进行调研，为公司储备了新产品。其他生产线或工艺技改（尤其是自动化改造）正在有条不紊的进行。
1、上半年公司产品价格调整的主要原因？
公司对产品调价主要有两个考虑因素：一是原材料成本的下降，二是在公司保持一定利润额的基础上，进一步提高各主产品的竞争优势，同时努力把番茄红素、花椒提取物、姜黄素、葡萄籽提取物等潜力产品做到行业前列。
2、辣椒红、辣椒精和叶黄素品类的价格走势？
考虑公司的经营策略及原材料成本变化因素，叶黄素销售价格略微上调，无大的波动；辣椒红、辣椒精销售价格从去年年初至报告期末，呈先下降，然后稳定，再略升的波动趋势。价格的调整除成本外，还需要根据市场、销售策略、客户情况在量价之间权衡并逐步调整。
3、公司在新疆、印度设立子公司的考虑？在赞比亚建厂的原因及未来生产的品种？
公司生产辣椒红、辣椒精所用的原材料品种有所区别，生产辣椒红所用原材料主要来源于新疆，品种有甜椒等；生产辣椒精的辣椒主要来源于印度，该品种辣椒主要产出辣椒精，同时产出部分辣椒红。在赞比亚建厂更多的是对公司未来长远发展的布局，随着全球产业的不断转移，公司判断非洲地区在未来将是优势区域之一。赞比亚有丰富的土地资源、自然资源，较适宜植物生长，其属于中国的友邦，社会环境相对稳定。目前开始在当地试种辣椒、万寿菊、甜叶菊等原材料，未来将分阶段逐步推广更多的品种。
4、汇率波动对公司的影响，公司采取的措施？
公司出口主要以美元进行结算，一般会有 60 天、90 天的信用证账期，目前的人民币兑美元波动趋势对公司的影响是正收益（一季度汇兑损益为负 800 多万元，半年度整体汇兑损益为正 84 万多元）。公司在定价过程中会考虑汇率波动的影响，适时进行价格调整。公司收到信用证或电汇后，可在银行进行押汇，取得资金用于经营；美元贷款方面也可以做掉期。
5、辣椒红、辣椒精的市占率已经比较高了，量的持续增长会有一定的困难吗？对于成熟的品类的利润是怎样规划的？对于单一品类而言，如何追求销量和利润的平衡？公司在小品类和研发产品中，目前有没有找到一个体量比较大的品类，来接力公司未来成长？
公司的整个战略部署基本上划分为三个阶段，第一个阶段实现单一品种的行业龙头，公司实现上市，这个目标已经实现。第二个阶段，即公司目前所处的阶段，目标是要做到十个左右的行业龙头的产品。第三个阶段，公司积极布局中药或者保健品各方面，投入大健康领域。第一个阶段，辣椒红已经实现行业龙头,当时公司刚开始做到行业第一的时候，市占率应该在 25%左右，目前整体市占率做到了 50%—55%。辣椒精刚开始是作为一个新产品，谈不上市占率，目前整个市占率基本上接近 40%。针对这两个主产品，公司提出的目标短期内做到 60%以上，中期内要做到市占率三分之二。
在这个过程中，公司没有针对单一品种的一个量价均衡，而是在公司整体业绩和利润在一定基础上，会适时根据策略来调整。比如公司今年整体其他的小品种发展比较快，那主产品压力就会小很多，公司就会重点把销量做上去；如果潜力品种发展的比较正常，或者说速度不是特别快的前提下，需要主产品在提高销量的同时，实时注重价格决策，该涨价时就需要涨价。所以没有针对单一的产品来决定销量价格的把握。第二个阶段是做到十个左右的世界第一或者行业龙头，目前除了辣椒红、辣椒精、叶黄素之外，其他的品种公司更倾向于有营养和药用类价值产品。比如番茄红素、姜黄素、葡萄籽提取物，还有菊粉、甜菊糖等产品，这是未来公司的一个发展导向。
6、辣椒红、辣椒精和叶黄素的销量？对于辣椒红、辣椒精上半年的增长符合公司的预期吗？如何评价上半年的增速？
辣椒红目前的市占率大概在 50%到 55%，半年度增长约14%左右，全年预计增速应该为百分之十几。在目前的市占率前提下，这个增速应该符合公司的一个基本预期，但是等于一个中性的目标。辣椒精量的增速比较慢，主要表现在二季度，因为印度辣椒集中上市，一个是抢市场，另外原来的一些客户包括同行有一部分囤货，第二季度竞争比较厉害，所以影响了二季度的销量。但是目前从七、八月份的情况来看，竞争形势已经放缓，整个销量在逐渐恢复，前期压价过低，目前一些价格也在往上调整，我们目前对整个年度来看预测应该会符合基本预期的。
7、公司产品上半年的毛利率情况？
辣椒红色素销售量同比增长 14%，销售收入、营业成本分别同比下降 17%、13%，毛利率同比略降了 3%。辣椒精的毛利率同比下降。叶黄素销售量、销售收入分别同比增长44%、33%，毛利率略升。后续将根据各产品销量情况以及公司整体利润实时调整销售策略。
8、毛利率环比去年下半年有所提升主要原因是？
主产品毛利率提高影响占到约三分之二左右，新产品的增加影响约占到三分之一左右。从体量来看，番茄红素、晶体叶黄素、姜黄素这些产品的体量相对较小，处于培育阶段，还没有达到较大的规模，但这些品种合计的规模较大。
9、关于辣椒红定价机制？
目前行业的价格走势，基本与公司售价波动趋势相同。公司定价机制总的内含原理是成本加成，但在此基础上还需结合公司经营策略、中短期目标进行调整。不同的阶段，调整的幅度或措施也不太一样，有时在原材料下降的情况下，售价也不作调整。公司每季/月都会对市场的需求量、各厂家的供应量、原材料种植情况等方面进行跟踪，并适时进行价格调整。
10、棉籽加工有没有涉及到跟猪的饲料相关的产品，有多大的规模？
公司生产有棉籽蛋白，该类产品是生产饲料的主要原材料之一，其不仅可用于猪的养殖，还可用于鸡、鸭、牛、羊以及水产品的养殖。目前公司正在推广 60%含量的棉籽蛋白。整个棉蛋白业务大约占到棉籽类业务的三分之一左右。
11、公司在植提类和棉籽类两大板块的业务之间如何平衡？短期借款增加的原因？
公司的经营策略是基于整体公司经营情况来作出，并在实施过程中不断调整、完善。上半年公司整个棉籽类业务扭亏，并且还实现了一定的利润。对于植提类业务来讲，可以更轻松的做出决策。可以根据公司发展需要进行一些战略布局。如提高新产品的市场份额，主产品更多的提高市占率（包括量的提升）。在经营过程中，公司会考虑当时的利润水平、竞争对手水平、公司的优势等适时调整，非一成不变（每月/季度均会跟踪、分析）。短期借款的增加主要有两方面的原因，一是公司战略库存占用了一部分资金；二是随着公司规模的扩大、各项目的投建，日常经营所需的流动资金逐渐增加，这部分资金主要是通过银行借款来解决。
12、公司的采购期是什么时候？ 存货结构？
从印度采购的辣椒主要集中在一季度末至二季度初。国内原材料采购期主要从二季度末开始，如万寿菊花的采购从 6 月份开始，约到 9 月份结束；辣椒的采购约从 9月末开始到次年 1 月结束，2 月份也会采购一部分，但是量不太大，这是集中采购期。整个全年还会从中间商处采购一定的量。去年印度的原材料采购较多，约为 6 万吨。今年采购量约为两到三万吨。存货中大部分是半成品或产成品，原材料占比较小。公司在原材料产区设立子公司的目的，是计划在最短的时间内，把所有的原材料就地转化为半成品，这样体积更小、方便运输和储存。棉籽类业务会有一些贸易类的库存，即对方先付定金，公司采购棉籽后，在未来约定的期间内交付货物、收款。
13、上半年为什么在印度又采购了原材料？辣椒精的毛利变化是否受去年原材料价格低影响？去年采购的辣椒加工的成品消化完毕的大概时间？
公司去年采购的存货随着公司的销售，库存量逐渐减少，公司计划辣椒精的销量再有一个增长，同时考虑稳定市场，因此今年上半年进行了一定量的采购。今年原材料采购价格比去年略高。随着原材料、半成品陆续加工入库，因产成品销售是以加权平均成本核算，辣椒精成本受去年原材料价格影响。去年印度采购的约 6 万吨辣椒预计可在一年半略多的期间内消化完毕。
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