调研问答全文
中文在线 (300364) 2018-08-28
本次投资者关系活动的主要内容如下：
一、公司情况介绍
公司围绕“文化+”、“教育+”双翼飞翔的发展战略。
1. 文化+：以平台为基础积累大量IP，推进IP一体化开发
公司文化业务主要业务板块包括：数字阅读业务、版权（IP）运营业务、游戏业务、互联网广告业务与知识产权业务。中文在线作为国内领先的数字出版平台，公司积累的内容、作者、读者具备较强优势，并购晨之科以后，其二次元平台、用户优势进一步加持，公司“文化+”业务不断壮大。
（1）数字阅读业务
中文在线当前有400万种数字内容，600家出版机构和370万名网络原创作者以及 2000位知名作家。
中文在线三大原创平台：
17k为原创内容生产平台，拥有注册用户数超5,000 万，驻站网络作者人数超 100 万，点击量过亿 IP 超 100 部，已经改编为影视游戏动漫等衍生作品 100 余部；汤圆创作针对校园年轻用户，累计用户数量近 2,000 万，驻站网络作者人数超 270 万，已生产作品 350 余万部； 四月天文学网为面向女性的垂直网文平台，女频作品累计约 18 万部， 2017 年新增作品数将近 2 万部，新增签约作者 1200 余人。传统文学方面，签约作家有二月河、阿来、余秋雨、周梅森、刘慈欣和刘醒龙，今年新签约作家有蒋方舟、武志红等；
海外市场方面，公司在美国市场推出的“视觉小说平台”Chapters，通过网文创新，将单线文字作品转化成图文并茂的呈现方式，并使读者可以代入其中，已多次荣登安卓平台推荐。Chapters 目前注册用户已达 500 万，是全球 Top3、中国最大的海外视觉小说平台。同时公司还战略投资了目前英文世界最大的网络文学网站 WuxiaWorld。
（2）版权（IP）运营业务
中文定义超级IP=超级设定+超级故事+超级粉丝+超级衍生。
中文在线基于优质的原创平台，海量作家，产生海量IP，以IP一体化开发战略，将优质IP通过策划、固化、孵化、转化一系列专业的研发过程，变现为超级爆款影视剧、手游或h5游戏等，形成以IP驱动的书影游联动的泛娱乐平台，不同娱乐形式互相导流，互相促进。
IP 影视方面，公司2017年成立影视公司中文光之影，参与影视投资制作，同时还签约艺人。公司项目开发模式包括主控开发+联合开发+授权参投三种。公司联合出品电视剧《天盛长歌》已于 8 月 14 日登陆湖南卫视及爱奇艺；联合出品电视剧《橙红年代》（由 17K小说网同名原创 IP 改编）年内将播出；中文光之影已完成《新白娘子传奇》拍摄。另外，还有联合开发的IP项目《巫颂》（和万达战略合作）、《家园》、《狩魔手记》、《萌神恋爱学院》等。公司还有多部主控型超级 IP 一体化开发项目正在筹划推进中，如《罗布泊之咒》、《大宝鉴》、《极限末日》、《丛林兵王》、等。
IP 游戏方面，报告期内，公司原创 IP 定制游戏《武道至尊》、《修罗武神》取得较好的流水和排名。
（3）游戏业务
母公司方面，公司年度重磅手游，虚幻4引擎开发的MMO魔幻手游《天空之门》已于8月24日在安卓渠道上线内测，预计将于Q4全平台上线。
完成并购晨之科，游戏业务快速增长。
晨之科当前运营中游戏有约10款，研发和储备中、即将发行的游戏十余款。
另外，多款游戏进军海外市场，包括首先在日本上线的《深渊地平线》、《神无月》、《恶灵退散》，刚在北美上线测试的《Rise of Civilization》，之后将在英语国家上线。
2. 教育+：以数字出版为基础，构建在线教育生态
公司教育业务主要业务板块包括教育阅读平台及教育服务平台。
（1）教育阅读平台
1）全民阅读平台
中文在线通过建立图书馆行业的数字化、大数据平台，构建全民阅读生态。公司旗下在线教育阅读平台“书香中国”，采用“云+端”模式，为用户提供 24 小时无墙化不闭馆的数字图书馆。核心产品：云屏数字借阅机、书香中国、蓝悦移动阅读平台等。另外，公司与哈佛大学费正清中国研究中心、北京大学中国古代史研究中心等共同签署了“引得”项目合作协议。“引得”数字人文资源平台共收录从先秦到晚清约41万人的传记、著作资料（约4亿字）。该产品来源于国际最新研究技术成果，运用大数据+人工智能（AI）技术，提高处理历史资料的效率和准确度，据以关系型数据库+图形数据库方式存储，便于学术创新性研究，优化搜索工具，聚合更多主体并不断优化用户体验。
2）慧读平台：分级阅读、分级测评、数据可视化；当前教师用户数9万+，学生用户数133万，已开通机构数1700所+，待开通机构数1200所；
（2）教育服务平台
公司建设数字教育综合服务平台，平台以数字教材及其配套资源为核心，为基础教育提供数字教育内容的出版、发行、应用等，为产业链相关各方提供各类数字教育内容的生成发布、质量控制、交易结算、下载推送、教学应用平台、工具和服务。中小学生数字教材辅导平台：已经在上海市、北京市、深圳市落地；公司与培生教育出版亚洲有限公司达成了战略级合作，双方将围绕数字教育服务、中小学数字阅读两大领域展开深度合作，共同推进数字教育服务平台的构建。
二、互动交流环节
Q：公司上半年完成并购晨之科，目前的业务模式、未来定位？
A：公司围绕“文化+”和“教育+”开展业务，双翼飞翔。公司旗下有铁三角的内容平台：17K、四月天、汤圆，三大平台针对的目标用户群体各有定位，构建了完整的上游文化生态，“教育+”简单来说就是在线教育。并购晨之科实际是对公司文化业务的补充。得二次元得年轻人，晨之科聚焦二次元领域，年轻用户群集中，并购晨之科也是争夺90后和00后。晨之科对公司巨大的补充体现在：1）有游戏开发能力，当前有超过10款游戏，为公司提供二次元变现能力；2）晨之科是二次元社区，聚拢了大量二次元用户，用户价值是持续的；3）拥有海外发行能力，为中文在线的产品提供海外发行渠道。公司与晨之科双方的互补较为明显。
Q：未来如何保证有源源不断的优质IP？
A：公司在IP源头作者端布局，加强与优质作者的合作。同时，公司成立网络文学大学和青训营培养优质作者，将兴趣写作者培养成为职业写手，将作家培养成为大神。网络文学大学的名誉校长是莫言。另外，公司有一款网络文学创作者的首选创作软件叫“小黑屋”，在资深文学创作者中的使用率非常高，如南派三叔也在使用。
Q：销售费用提升较快的原因及未来的趋势？
A：今年公司加强了教育领域布局，中国的教育是一个巨大的市场。销售费用增大，因为教育团队扩充了销售队伍，进一步开拓市场。此外，并购完成致营销费用增长；原有业务销售职工薪酬、营销费用增加。
Q：毛利率相比去年同期下降的原因？
A：公司主动调整和优化了业务结构。随着市场对头部IP，爆款IP的重视，好的IP价值越来越高，价值也越来越大。2018年之前，公司将大量的IP的影视、游戏、动漫的改编权一次性授权给合作伙伴，因此，短期内收益明显，且该业务毛利较高。但从长远来看，要打造超级IP，要分享市场规模高达5000亿的影视游戏动漫等构成的泛娱乐市场，应自主开发或与头部制作公司、发行平台联合出品，获得更高额的回报，更重要的能够持续放大IP的价值，从而构建整个泛娱乐生态，促进公司可持续的良性发展，扩大市场份额。公司也正在为此努力，多部自有IP的联合出品和自主开发项目正在推进过程中，预计2018年年底可以逐步落地。
Q：政策对公司业务的影响是否可控？
A：目前公司推进运营的游戏都已取得版号，如游戏领域的年度重磅游戏、国内首款虚幻4引擎开发的MMO手游《天空之门》可能因此获得较好的市场环境。今年的教育相关的政策变化对公司没有影响，公司的基础教育业务主要面向课堂内。教育领域本来就有很强的行业壁垒。
Q：娱乐产业和教育产业结合（寓教于乐）的地带有没有发展空间？
A：这是一个全世界教育工作者都在思考的问题，未来会在学习中加入游戏的元素，但度的把握很重要，不能把游戏化的学习变成学习化的游戏，这方面中文在线是有优势的。
Q：维护全国化的销售体系是不是需要较大的费用投入？
A：构建全国化的体系短期会有较大的费用投入，但长期不是，因为K12领域对于教材的需求和使用是持续的。中文在线是一家互联网公司，首先是得用户，之后才是获取收入。
Q：公司数字教育案例？
A: 公司参与的上海市中小学数字教材实验项目，目前扩大到 6 个区县，129 所学校；参与深圳的实验试点学校超过 10 所；教育科技与武汉出版集团成立合资公司，拟共同在武汉启动数字教材的试点。同时，公司在上游加大与出版社合作力度，正与多家教材教辅出版单位合作逐步推进；在下游加大与各地教研机构的合作力度，拓展与全国其他省市的业务发展。公司与培生教育出版亚洲有限公司达成了战略级合作，双方将围绕数字教育服务、中小学数字阅读两大领域展开深度合作，共同推进数字教育服务平台的构建。
Q：签约作家越来越贵，用户APRU有什么变化？
A：公司原创平台的人均APRU值在持续增长，与此同时，我们还有版权分销业务以及ip一体化开发。中文在线的IP一体化开发实际是把单IP价值最大化，同一IP可以开发成电影、电视、游戏，与作者分成模式，使作者很愿意帮助公司推广IP开发的产品。
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