调研问答全文
跨境通 (002640) 2018-08-28
一、总经理徐佳东先生向大家介绍公司2018年上半年总体经营情况
公司已于2018年8月27日晚间发布2018年半年度报告，现就大家对跨境通关注的问题来进行讨论，一起了解跨境通的业务和发展情况。
2018年上半年公司持续加强团队建设，加大大数据团队投入，打造提升核心竞争力。报告期跨境通整体实现营业收入987,482.14万元，同比增长77.23%；实现营业利润62,493.12万元，同比增长49.49%；实现归属于上市公司股东净利润50,699.11万元，同比增长61%。
二、问答环节
Q1、2018年上半年环球易购收入增速下行，库存有效控制，据我们了解电商行业收入增速与现金流及库存之前本就存在此消彼长关系，请问公司是如何在这三者之间寻找平衡？
环球易购从2007年成立发展至今日规模，不同发展阶段其发展侧重点不同，环球易购从2017年下半年至2018年上半年开始侧重公司经营质量的提升，环球易购目前的追求是保证健康、可持续、中高速发展，在这一前提下寻找经营平衡点。
Q2、过去的半年公司在管理内功上下了很大功夫，能否在仓储物流、品牌及供应链建设、系统研发等方面结合财务指标进行详细介绍？
1）物流体系：去年年末物流部门团队建设升级，引入管理平台，体系建设也开始升级，到4、5月份很多节点效率已经大幅提升，去年包裹通过我们的美国专线去美国东岸要12天左右，今年7-8天妥投率有约98%，美国西岸4-6天到达妥投率约96%。墨西哥过去是20天+，现在9天妥投率约98%。加拿大、以色列、英国（5个工作日妥投率约为96%）。这和我们团队建设升级（引进管理和专业人才）、系统升级（流程、数据管控、与合作方的系统对接）分不开。物流体系是今年进展最快的一个环节。
2）供应链体系的整合提升：过去各个体系之间有明显的独立性，今年进行深度整合和提升，包括系统、流程、审核、要求（供应链体系分层、分级、分类管理，不同层级引入、扶持、淘汰的标准都是完全不同的）。
3）大数据方面，环球团队已有130人，跨境通整体有168人团队，技术团队方面，跨境通整体我们有1000人+，环球易购层面有800人+。这两个团队我们持续投入，包括引入硅谷的高端人才。同时也在对业务团队进行整合，比如对广告效果的评估、对产品推荐的优化。
Q3、公司核心管理团队建设基本完成如何评定？
管理体系和管理规则的调整其本质是对管理认知及经营理念的改变，2018年以来，公司开始实施高标准、严要求、打造岗位核心竞争力管理规则，导致我们的考核变的非常严格，目前我们追求公开、跨部门、跨级过程考核，公司所有人员均实施A，B+，B，C，D考核分布，公开考评过程，公开考评结果，考评结果与绩效直接挂钩。我们在快速引进人才的同时也快速培养人才，通过考核激励绩效优异的员工，淘汰业绩差的员工，形成公司高承压、有核心竞争力的强大团队建设。
Q4：目前流量环境怎样，FACEBOOK流量增速下滑，公司有没有新的导流措施？
海外电商领域竞争并没有那么激烈，还是蓝海市场。同时，在整体的广告优化上我们增加了很多数据分析和数据算法，不管是对渠道的选择、素材的选择、广告效果的自动化调整、消费者行为分析，我们都在通过大数据做持续优化，广告效果未来会越做越好。
Q5：今年国际贸易环境是不太平的一年，特朗普认为邮政运输价格太便宜了，是否会影响我们小包的运输成本？
邮政方面，我们现在去美国都是用的自有专线，以美国公司名义和美国公司合作，所以没有政策限制；很少走中国邮政等其他邮线，除非第三方平台强制要求。
贸易战方面，对于B2B可能有打击，但是对我们B2C业务短期可能是促进的，另外我们的客单价只有50美金，未到海关征税门槛，因此对美小包业务不受影响。
Q6：下半年经营规划和增长预期如何解读？
1）电子网站和服装网站方面，电子网站核心战略是平台化，服装网站核心战略是品牌化，公司自有网站业务增速预计下半年会比上半年快一些。
2）第三方平台方面，公司更多希望看到核心竞争力的逐步提升，团队越来越成熟，尤其现金流和库存向好。
3）前海帕拓逊、优壹电商2018年上半年业绩良好，预计能够超过业绩承诺。
预计2018年1月-9月跨境通整体净利润增速相比去年同期在50%-80%区间。
Q7：夯实基础调整是否已完成？完成后，公司增速会保持何种水平？收入可达量级多大？
1）已调整完毕。公司调整核心在于对管理认知、管理体系、管理团队及体系流程建设，目前已完成，整个团队认知清晰且一致。
2）主要是内部挑战，但随着对公司核心竞争力、研发、数据基础理解及战略布局，公司度过“从无到有”阶段，未来是“从有至优”，在管理、体系建设、人才、战略、研发等方面都成长为可持续增长的商业体。
Q8：目前增速中，基数及调整分别影响如何？
公司增速仍快于行业平均增速，但行业平均速度（甚至2倍于平均速度）不是公司所追求的。公司在行业成长期领先，竞争优势明显保证持续快速增长。未来要维持快速增长，主要在于核心竞争力。对于环球易购，上半年主要关注调整，下半年在旺季表现好一些，业绩自然会更好。
Q9、请介绍下帕拓逊及优壹电商的上半年经营情况？
帕拓逊目前主要业务规划包括以下几个方面：
1）投入研发和产品创新，建立壁垒；
2）在新品类上做投入，比如小家电，这方面产品门槛比较高、单价比较高、利润比较好；
3）加大品牌建设的投入；
4）拓展线下渠道，包括Walmart、Target等等；
5）整合收购国外优秀品牌，为其注入中国公司的供应链；
6）扩大产业布局，进军全世界GDP排名前30新兴国家。
优壹电商方面，鉴于优壹电商体系已经比较完整（从营销、分销、TP代运营、供应链、收购服务都有），后期会引进更多品牌，今年下半年或者明年会引入更多美妆产品的合作。上半年业务冲得比较猛所以库存和经营性现金流从报表看显得有些压力，但其实我们的库存安全边际是很高的。
Q10：公司多次提到处于调整期，请问公司调整的核心本质是什么？
环球易购08-15年人员较少，15年时2000人，其中40+管理层，采取“人管人、人管事”的方式进行管理；现在公司发展至6900多人，原有的管理体系较为薄弱，现在转变为现代化企业，需要对管理建立有效的认知、人性的认知，前几年管理升级是在一边犯错误一边调整中，今天招聘到优秀的CHO，管理体系建设包括管理规则建立和团队建设，包括核心专家、核心高管的引入，公司团队建设对标国内互联网企业最优秀的公司，我认为我们的调整已经结束。
Q11：公司第三方平台业务占比没有明显的提升，原因是什么？
目前占比比较低，今年上半年对供应商的规则、产品的规则、体系、流程进行了优化，表面上看第三方平台占比没有提升，但是内部优化做了很多，开放平台预计今年占10%以上，这是一个渐进式的调整，逐步优化。
Q12：电商系统升级现在的进展如何？对公司的影响如何？
首先升级是对gearbest事业部的升级，升级优化已经完成，四季度业绩预计会有所体现。
Q13：应收账款增加比较多，是优壹电商的影响吗？
去年年底应收账款6.63亿元，2018年6月底应收账款15.11亿。应收账款增加一方面系并表优壹电商，另一方面受公司整体营业收入增长影响，应收账款增加。
Q14：收入和净利润剔除优壹电商之后，收入利润增速为29.9%/15.9%，是不是因为有一些费用导致利润增长比较慢？
收入方面，2018年上年年跨境出口营业收入增长43.99%，环球易购跨境进口业务营业收入有所下滑。
利润方面，2018年上半年汇兑损益约1745万，此外2018年上半年资金成本较上年同期有一定的上浮，以及上市公司母公司为收购帕拓逊新增贷款利息的增加，剔除掉这些因素，利润约有30%左右的增长。
Q15：上市公司母公司的借款财务费用会不会对之后的财务报表产生影响？
会有一定的影响。
Q16：半年报中合并毛利率下降的原因？
主要与优壹并表后业务结构变化有关。优壹电商毛利率约11%，而环球易购、帕拓逊比较稳定，故整体有所下降。
Q17：三家子公司的利润简单相加大于公司的利润，请问是什么原因？
上市公司原有的业务是有亏损的，以及投资收益的部分在合并报表中是抵销的。
Q18:剔除优壹，库存37.61亿元，去年同期24.76亿元，能不能拆分一下服装/电子的库存变化？
服装和电子库存占比和去年同期差不多。
Q19：Gearbest的客单价略有下滑，是不是受到上半年网站升级影响，未来预计趋势会如何？
主要是上半年增加了单价比较低的小产品的销售，产品结构做了调整，接下来还会继续在品类上做扩张，由于销售策略和品类结构的调整，客单价还是会有相应的小幅变化。
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