调研问答全文
万顺股份 (300057) 2018-08-28
问：请介绍万顺的产业布局
答：公司是致力于服务消费品市场的新材料公司，目前主要有纸包装材料、铝箔、功能性薄膜三块业务。
1、纸包装材料业务，目前产能共8万吨，主要产品为转移纸、复合纸，下游服务烟包、酒包、社会产品包装客户，业务近年基本保持稳中略有增长。
2、铝加工业务，今年上半年实现营业收入12.63亿元，同比增长33.69%。目前子公司江苏中基的铝箔年产能8.3万吨，孙公司安徽美信、江苏华丰的铝板带年产能逾10万吨。公司铝箔产品去年销量7.7万吨，今年上半年销售4.2万吨，产能已满负荷。近期公司已启动在安徽美信建设首期4.2万吨双零铝箔产能，就地将铝板带加工成铝箔。铝箔产品主要应用于食品、电池、医药、烟草、建筑及卫生用品等行业。无菌包巨头利乐、软包巨头Amcor等企业为公司客户。
3、功能性薄膜业务，目前公司拥有7台德国卷对卷磁控溅射镀膜生产线（其中一台为双倍产能）及5条精密涂布线，覆盖完整的产品宽幅1200mm-1570mm，主要产品有导电膜、智能光控隔热膜、液晶调光膜、高阻隔膜等。由于下游手机、平板电脑触控面板厂商竞争激烈，导电膜也相应受到影响，但公司积极开发导电膜的其它应用市场，PDLC液晶调光膜、电子黑板市场对导电膜的需求量逐步增长。节能膜市场空间巨大，目前公司重点推广万顺智能光控隔热膜。
问：铝箔市场的扩产是有新增市场还是抢占竞争对手的市场？
答：铝箔的应用领域广泛，市场需求量近几年逐年递增。无菌包、液体包是公司重点拓展的细分市场。另外，电容器箔、电池正极箔、电池软包箔（铝塑膜用）等细分市场未来将有望成为公司铝箔业务的新增长点，公司已供应下游客户，销量逐步提升。
问：公司智能光控隔热膜业务的情况
答：公司2017年开始推出智能光控隔热膜产品，节能膜产能240万平方米。产品具有紫外线阻隔率＞99%、红外线阻隔率＞80%（市面上只有10%产品能达到）、随光照射变色、安全防爆、节能环保、美观耐用等特性，建筑节能效果已获得中国建材检验认证集团股份有限公司节能一级认证。
产品性能优势：相对于进口品牌，公司产品独创了随光照射变色的功能，使阳光不刺眼，提升了用户的舒适度，保护眼睛。公司智能光控隔热膜节能效果显著。上海市建筑科学研究院实测，贴万顺隔热膜后，室内空调耗电量降低，节能率30%。深圳市东部公交的新能源公交车贴万顺隔热膜后与未贴膜车辆对比，电池电量节约30%。
公司隔热膜产品已广泛应用于酒店、学校、医院、家庭、办公等建筑玻璃，以及汽车、新能源公交车、客车等。公司主推建筑贴膜市场，这个市场目前是蓝海。
销售渠道：公司目前主要是发展、培育各地经销商，各地经销商将产品推广到终端客户，并实施贴膜；公司层面进行品牌宣传推广，并拓展大项目工程，通过各地标志性建筑贴膜起示范带动效应，提升万顺智能光控隔热膜的品牌知名度。年初公司开发的节能中空玻璃已经得到节能认证，已跟玻璃厂商合作，可以覆盖新装玻璃市场。
问：高阻隔膜业务的进展
答：公司高阻隔膜材料生产基地建设项目筹建工作正在开展中，主设备电子束蒸镀生产设备已订购。公司利用现有的设备设施条件，进行了技术开发工作。高阻隔膜产品包括应用于量子点电视、柔性光伏、食品、药品包装的产品。
公司开发的量子点高阻隔膜已供应下游量子点显示材料客户使用，终端应用于TCL、海信等量子点电视显示屏。
在柔性光伏方面，研发出应用于柔性穿戴式光伏产品的高阻隔膜，目前在下游光伏企业部分规格已打样通过。
问：功能性薄膜业务有什么技术储备
答：在技术储备方面，功能性薄膜业务目前有纳米银膜、纳米炫光膜等新产品。
纳米银膜主要应用于大尺寸触控及柔性显示，目前已批量出货，主要客户有宝兴威、华科创智等。
纳米炫光膜主要应用于手机后盖板、汽车漆面装饰，目前已小批量出货，终端有雷克萨斯汽车、华为、联想手机等。目前，由于曲面显示技术的兴起和外观流线型设计的流行，3D曲面手机成为手机的主流设计。随着5G时代的来临和无线充电技术的普及，5G手机通讯需要保证极强的信号传输，因此需要去金属化，后盖将以3D玻璃为主流，且3D玻璃后盖具有渐变色的炫光效果，将成为手机终端的新宠。纳米炫光膜作为3D玻璃的主流装饰方式，且具有防爆功能，市场空间可观。由于3D玻璃的结构特殊性，常规的丝网印刷无法对其进行装饰，纳米喷涂和纳米炫光膜贴合为主流装饰方式（公司技术均可满足），市场潜力大。
问：公司三大业务板块的内在联系及未来投入侧重？
答：公司是做纸包装材料起家，在生产过程中，公司引进了德国真空蒸镀设备进行膜产品的真空镀铝；上市后进行产业拓展衍生，向上游收购江苏中基进军铝箔包装材料，扩大了公司在包装市场上的覆盖领域；其后，以原有真空蒸镀技术为基础，扩展到开发以磁控溅射工艺溅镀其它靶材的功能性薄膜产品，促进了公司的转型升级。公司三大业务均为公司从熟悉的业务板块衍生出新的产品，三大板块本质互有联系，相互扶持，相互进步。纸包装材料业务、铝箔业务为公司提供稳定的现金流和利润，公司将维持业务稳中有进，未来的发展重点是高新尖的功能性薄膜业务，我们相信凭借优秀的管理团队、丰富的技术储备，公司的功能性薄膜业务未来定能发展壮大。
问：公司业务未来的增长点
1、双零铝箔业务通过今年技术改造和增资扩产后逐步提升产能，满足新增市场需求。
2、节能膜、PDLC液晶调光膜、纳米银膜等功能性薄膜业务的拓展将成为公司新的业绩增长点。
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