调研问答全文
麦捷科技 (300319) 2018-08-29
1、请公司对半年报经营情况做个简单介绍？
在今年上半年公司实现销售收入815,833,901.64元，较去年同期增长20.71%；实现归属于上市公司股东的净利润60,065,237.35元，与上年同比增长38.88%；实现归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润47,119,694.34元，与上年同比增长59.48%；实现经营活动产生的现金流量净额41,908,805.26元，与上年同比增长226.26%。公司的半年度净利润创历史新高，母公司麦捷科技的电感和滤波器等高毛利产品利润贡献占比64%，同比去年增长了67%，经营性现金流也大幅增长，募投项目中一体成型电感和SAW滤波器等新产品也取得重大突破，一体成型电感项目已批量生产贡献利润，SAW项目已经取得国内一线客户认可并开始实现盈利，整体经营情况持续向好。
2、一体成型电感主要应用在哪些领域？目前发展如何？
主要用在高端消费电子领域，比如高端智能手机（苹果、三星和华为等）、笔记本电脑、安防和高端高清电视等传统电子产品中大量使用，而且在智能音箱、挖矿机、无人机、扫地机为代表的智能机器人应用、车载电子和高端品牌移动电源等新兴电子产品和高端消费电子产品得到广泛采用，在今明两年预计会有一个迅猛的增长和爆发期，公司也在持续扩充产能以满足下游市场需求。
一体成型电感这个项目，公司是从2015年就开始研发设计，到2017年年底进入量产阶段。这个电感产品从小批量出货到正式量产，中间是需要两至三年的时间而且过程很艰辛，而且必须要保证良品率和产品的合格率达到先进水平，并且大批量产品的品质稳定性要好，我们在粉料开发、制程设计等方面做了大量工作，可以说麦捷的一体成型电感是走在国内前沿水平的。
3、一体成型电感项目2018年上半年营业收入和营业利润是多少？
从公司披露的《2018年半年度报告》可以看到，募投项目中一体成型电感项目在今年上半年实现营业收入6037.31万元，净利润966.41万元，达到了16%的净利率，净利润同比去年增长了246%，增长很迅速而且公司通过后续设备的持续到位扩充产能满足下游客户下半年的旺季需求同时增厚下半年的经营业绩。
4、据我们所知，电感项目的技术已经很成熟，未来还会有很大的发展空间吗？
叠层电感所强调的技术层次与研究发展方向也是朝向高频化、小型、薄型化、耐大电流化为主。绕线和一体成型电感的技术层次与研究发展除了高频化、小型、薄型化、也着重精密化与自动化。由于半导体微缩技术的不断精进，各种终端电子产品所搭配的处理器与芯片组整合程度越来越高，功能越来越强大。相对的，电子产品的耗电流也越来越大。所以，主动组件外围搭配的电感组件对于耐电流的需求也越来越大。然而，除了耐大电流的需求是必要条件之外，随着电子产品走向轻、薄、短、小，所使用的电感组件也必须走向小型化与薄型化。所以，近年来，因为功率电感的发展必须同时兼顾小型化、薄型化与耐大电流化，使得其技术开发的困难度越来越高。
近年来由于电子产品的功能越来越强大，越来越自动化与智能化，不仅仅终端电子产品的销售量逐步成长，而电子产品单机使用的电感组件的数量也因功能的多元化而大幅成长，使得电感组件的需求逐年成长。从早些年PC相关应用领域的带领，逐渐转换成近年来智能手机市场的应用为主要成长的推动力，而新的多元应用领域如车用电子、物联网、5G应用、云端应用等蓬勃发展，新的电子产业的增长动力已然成形，所以，在电感组件未来需求的成长，是正面乐观的。
5、一体成型电感和绕线电感相比有什么优势？
一体成型电感主要有三大优势：1、它是产品结构是全屏蔽的，磁屏蔽效果好，不会对周边电子元器件形成电磁干扰；2、耐饱和电流大，Q值好，尺寸不大但是耐功率非常大且损耗小，可以全面满足智能手机电源管理的需求；3、耐热性、噪音好于普通的绕线电感。
6、加工方式方面有什么区别？
一体成型电感是先绕线，再将线圈和粉料埋入模具中一次性压铸加固成型，核心在于粉料配方和压铸工艺。
7、绕线是人工操作吗？会不会效率很低？
电子系统产品功能不断演进，推动被动组件产品规格持续精进，随着电子产品日渐往更高速、更轻、薄、短、小发展的趋势，无论是磁铁芯、叠层磁珠、叠层电感、绕线线圈或是功率电感，也都随之趋向高频化、小型化、薄型化及低损耗及大功率化方向发展。另外为因应自动化生产的趋势，相关的材料技术、模具及磁芯设计，在各项产品的开发初期，即以可否自动化生产为考量为设计为出发点。公司产品从设计开始即以可否自动化生产为目标，确保量产产品的高产出、高质量、高良率。
8、目前公司SAW滤波器产品进展如何？
近年来国内客户在各项无线通信产品(包括了3G/4G LTE 移动电话、物联网（IOT）、 WLAN、蓝芽、WiMAX 及GPS 等)的表现大幅成长，然而射频零组件的供应能力并未跟上，货源仍多来自日、欧、美，而体波石英组件自给率仍有不足，而在SAW 滤波器组件甚至更低。如此不但无法降低进货成本，且在供货的稳定性、库存的成本积压、售后服务的时效等方面，都大幅度的降低国内系统厂商的利润空间与长期的竞争力。
由于手机产业受惠于Apple、Samsung 等国际大厂与中国品牌 华为、小米、OPPO 等对于新兴市场包含印度与东南亚需求持续成长以及国内手机快速成长的影响，3G 换用 4G 的换机潮,使得手机出货量持续攀高，而基于手机产业的蓬勃发展及智能型多模多能多频轻量化的诉求，顺应大带宽的载波聚合(Carrier Aggregation)的新技术, 其对表面声波及体波石英组件等关键零组件及小型化之需求亦大幅增加，在这些产品市场规模仍快速成长的带动下，SAW滤波器组件需求的成长潜力十分可观。
顺应4G LTE智能手机向多模多频和载波聚合方向设计发展且出货量占比持续提升，对于LTCC和SAW滤波器等射频元件的需求量增加，公司也持续开发各个国家地区所需频带的表面声波滤波器及双工器来满足客户的需求。目前公司募投项目中SAW滤波器已经开始逐步批量出货阶段并成功Design in知名大客户如TCL、MOTO、伟创力、天珑、华勤、闻泰、中兴、华为等，对二、三线客户起到了良好的示范效应，增强了客户对公司产品的品质信心，上半年已实现1304万元销售且已盈利，正在积极向市场推广期待放量；公司将以产品的开发技术、制造的自主性与完备的产品布局，配合亚太市场的高速成长，建立国内市场领导地位。
9、麦捷一直在做国产替代进口，那么麦捷生产的滤波器和进口产品之间有什么不同吗？
我们做过产品的性能对比，其实麦捷生产的滤波器和进口产品在性能上是各有千秋，不同频段各有所长，性能指标都差不多都很优异。但是对于我们来说挑战很大，刚进入市场厂商客户就要拿我们自主研发的产品去和国际一线品牌的产品去正面竞争，在过往的时间里我们走得挺不容易的，值得欣慰的是初步结果还算满意。
10、对于声表滤波器（SAW）未来有什么样的发展计划？
公司计划量产之后出货量能达到每个月1亿支，毛利能达到30%左右。其实滤波器的市场需求非常大，即便是每月1亿支的出货量，也仅仅占全球市场份额的2%到3%，目前已在逐步批量供货阶段，期待在下半年能够放量。
11、简单介绍金之川、星源电子的情况？
金之川上半年实现盈利1893万元，主要客户以华为、中兴基站为主，未来会持续受益5G基站的商机。同时，新品开发触角也已从能源基站领域全面辐射到充电桩、光伏、车载电子和手机终端（手机快充）等新兴领域，并由此创建了多个新工艺平台，该部分新品开发数量已占到全部新品数量的40%以上，为公司持续发展奠定良好基础；积极推进新能源汽车、终端快充、充电桩以及光伏逆变器等新兴市场布局，分散企业经营风险；推动生产自动化和管理信息化的“双化”进程，提升采购和制程管理的准确、及时性，加强成本控制提升盈利水平。
星源电子主要是受下游客户市场影响较大，以往星源的客户主要以白牌客户为主，从2017年公司开始对星源电子的客户结构进行转型，目前70%-80%的客户都已经变成了品牌客户，比如华勤、闻泰、宏基、联想和京东方、Amazon、华为、谷歌等品牌大客户，通过过去一年内部管理的整合及生产流程的改造，经营情况已经得到稳定和改善。
12、最近似乎股价波动很大，大概是什么原因造成的？
从半年报可以看出，麦捷的盈利情况非常好且创了历史新高，而且下半年才是销售旺季；公司整体的运营和发展也非常稳健而且持续向好，按投资价值来看股价是短期非理性下跌。短期股价波动可能是因为八月份这一批限售股解禁，给投资者带来了一些心理上恐慌情绪，公司已与解禁股东方沟通协商好，股东方也表示长期看好公司价值且在短期内不会在二级市场直接减持股票，不会造成对公司股价的冲击，请投资者坚定投资信心。
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