调研问答全文
大华股份 (002236) 2018-08-29
一．上半年公司经营情况说明
2018年上半年，国内外政治经济形势复杂多变，公司始终坚持以技术创新为基础，以客户需求为导向，持续提升以视频为核心的智慧物联解决方案能力，积极把握市场和行业的发展趋势，推动公司业绩稳步增长。
上半年，公司实现营业收入98.14亿元，同比增长31.47%，实现归属于上市公司股东的净利润10.82亿元，同比增长10.06%。其中，实现境内营收63.75亿元，同比增长33.27%，境外营收34.39亿元，同比增长28.26%。分产品来看，上半年解决方案营收50.19亿元，同比增速34.03%，占营收比例51.13%，相较去年同期占比提升0.97%。
下面对今年上半年的经营情况做简单介绍和分析：
1. 收入方面，上半年Q1收入同比增速36.59%，Q2单季同比增速28.66%，相比一季度增速略有放缓；考虑到2017年上半年收入同比增速有50.81%，相对基数较高，今年上半年收入同比仍保持了31.47%的增速。分境内外来看，上半年海外形势较为复杂，人民币整体相较去年同期还是升值，对境外营收有一定的影响，若剔除汇率波动的因素，境外营收增速保持稳定；国内上半年经济去杠杆，对各行业多少有一些影响，但对安防行业的影响相对不大，目前安防在政府财政支出中占比较小，并且也是相对刚需的支出，上半年国内各个行业线都看到不错的增长。
2. 毛利率方面，上半年整体毛利率36.52%，同比下滑2.93%，主要是海外业务的影响。上半年境外毛利率36.44%，同比下滑6.26%，境外毛利率的下滑主要是由于：①汇率波动，上半年整体人民币相较去年同期还是在升值；②海外市场竞争加剧，尤其是低端市场，价格竞争更加激烈，也对海外毛利率造成一定的拖累。
3. 费用方面，公司今年加强了对期间费用的管控，上半年公司员工人数增加不多，各部门都在进行员工结构的调整优化，未来希望可以逐步提升公司内部管理效率，当然费用率在季节间会有一些波动，也属于正常。公司去年在海外市场布局力度比较大，海外员工数量增加较多，费用投入方面还是会有一定的惯性，研发、市场、创新业务等各个领域我们也还是要持续去投入，为未来的发展打好基础。全年来看，会做好统筹规划，希望把期间费用率管控在比较平稳的水平。
4.汇兑方面，二季度末人民币贬值，对公司业绩有一定正向的影响，基本冲回了一季度的汇兑损失，公司也从自身业务能力管控角度，加强应对措施，适当利用金融工具降低汇率波动对经营的影响。
5.管理方面，公司一直在加强精细化管理能力。研发方面，上半年没有增加很多人，主要是对研发体系架构做了优化，把此前相对零散在各部门基础公共开发进行了集中，提高研发效率，减少一些重复研发，也释放出部分人力去开拓新的领域；市场方面，公司一直在从产品向解决方案不断转型的过程中，也在不断强化销售人员的解决方案销售能力和市场财经能力；交付方面，公司成立了交付与服务中心一级部门，完善了客户网络的建设，缩短交付周期，交付与支持能力进一步加强。
6. 关于三季度经营业绩的预计，基于谨慎乐观的考虑，我们对1-9月归属于上市公司股东的净利润变动幅度预计为0% - 15%的区间。公司看到下半年一些改善的积极因素，也看到一些风险点，我们认为下半年国内外政治经济环境依然面临较大的不确定性，包括国内货币和财政政策的走向，以及短期内，海外竞争激烈的局面预计还会持续一段时间，另外，研发、市场端还是会持续去投入，为公司中长期的发展打好基础。
二．Q&A
1.上半年公司的研发取得了哪些成果和技术进展？
2018上半年，公司在行业解决方案和产品端都进行了AI升级，形成了从低到高的全系列、全形态智能AI产品线，涵盖前端、存储、智能服务器、云平台。在自研芯片领域，公司发布一颗带神经网络计算功能的芯片，结合大华自研的AI算法，大幅降低了相关智能产品的成本，并显著提升公司相关产品的处理效能。在AI研究领域，公司研发并升级了多项算法，取得目标检测领域车辆类和目标跟踪领域行人多目标跟踪的排名第一。创新业务方面，公司在工业视觉、机器人、智能消防、无人机、视频会议等方向均取得进展。譬如在物流行业，公司推出的机器视觉解决方案，读码成功率非常高，极大地提升了快递分拣效率。
2. 智能产品进展情况？
智能化产品处于开始普及阶段，随着公司全系列智能化产品和各行业智能化解决方案的发布，智能化产品已经在各行各业开始有应用。从芯片角度来看，国产化芯片的不断推出，在性能和价格上更具竞争优势，可以加速AI产品的迭代，加快智能化产品的普及速度。渗透率方面，我们暂时没有以这个口径统计的量化数据，但是对下半年趋势的展望还是比较乐观的。
3. 公司推出限制性股票激励计划，是基于怎样的考虑？
公司此次推出的限制性股票激励计划，拟授予的股票数量为121,749,000股，约占本计划公告时公司股本总额的4.20%，激励对象覆盖公司部分董事、高级管理人员及业务骨干共 3,423人，占2017年底公司总员工数的29%。我们认为，人才是公司的核心竞争力之一，是公司长期稳健发展的基础。本次激励计划的推出是希望凝聚公司核心团队的向心力，进一步激发员工积极性，更好地激励员工的同时，帮助公司保持稳健发展，给公司的全体股东带来长期稳健的回报。
4．上半年管理费用控得比较严格，研发费用率略有下滑，是否有政策的改变？
上半年管理费用增速低于营收增速，一方面是因为公司加强内部精细化管理，控费用看到一些成果，另一方面，我们认为费用率在季节之间有一些波动也属于正常，对全年来看不具有很大的指引意义，公司希望能把期间费用管控在一个比较合理的水平。关于研发费用，公司对研发投入的重视是一如既往的。今年上半年，研发端主要通过资源的有效整合，提升资源在价值产品、核心技术的有效利用，提升研发效能，持续提升和完善核心技术、平台、产品和端到端综合解决方案能力，围绕客户业务场景，丰富合作生态，形成面向实战的全系列人工智能产品与解决方案能力。
5. 海外低端市场竞争的未来趋势是怎样的？
海外的情况比较复杂，各地区差异较大，短期来看，海外低端市场的竞争压力仍然存在。中长期来看，公司希望未来通过高附加值产品、智能化产品的不断加载，优化海外产品结构，同时，我们也看到海外存在较多项目型市场的商机，我们在一些海外地区也已经有解决方案项目在不断落地，未来会把更多国内成熟的解决方案复制到海外市场。公司接下来还要不断提升自己的实力，优化供应链管理，提升产品交付能力，加快新产品更新迭代的速度，通过综合实力的提升实现公司稳定健康的长期发展。
6. 消费级业务进展如何，未来如何开拓市场？
乐橙业务上半年增速不错，高于公司传统to业务的增速，但是由于营收基数还不高，还没有到达需要分拆的规模。上半年我们的家用智能锁已经在市场上取得了非常好的口碑，公司认为未来消费级业务的市场空间十分广阔，也在不断加强乐橙的研发和市场开拓能力，下半年会推出更多的消费级新产品。消费级业务的市场开拓，我们还有很长的路要走，具体来说，①要持续完善产品线，丰富产品品类；②打造以安全为核心的智能家庭生态，加强与合作伙伴的合作，共建业务生态；③积极开拓海外市场，线上线下渠道同步拓展。
7. 上半年汇率波动对公司业绩有什么样的影响？
公司上半年套保的金额不大，我们的初衷是希望适当利用金融工具降低汇率波动对经营的影响。今年汇率波动较大，我们现在不好预判下半年汇率波动的趋势，还是要从自身业务能力管控角度出发，做好风险管控。
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