调研问答全文
飞荣达 (300602) 2018-08-31
公司及收购三家公司的简介
一、飞荣达基本情况
公司成立于1993年，于2017年1月上市，公司主要围绕着电磁屏蔽材料及器件和导热材料及器件研发、生产与销售，产品主要应用与通讯设备、手机终端、计算机、家电、汽车电子及其他。公司的通讯类客户有华为、中兴、诺基亚、思科等；手机类的主要有华为、联想、间接供货的有三星、OPPO、vivo等；笔记本有联想、微软等；公司主要为客户提供热管理和电磁屏蔽方面的解决方案。
公司的产品主要分三类：电磁屏蔽材料及器件（导电硅胶、金属簧片、导电塑料等），导热材料及器件（导热硅胶、导热塑料，石墨片等）和其他电子器件。我们的产品应用较广泛，智能手机，主要会用到导电布胶带、石墨片、导电布衬垫、铜箔胶带、隔热材料、热管、全方位导电泡棉、导热膏、导热绝缘片等产品；另外在通讯机柜上、在数据中心或服务器上、游戏机上、平板电脑上、家电上的应用、在功能模块中的应用、汽车领域的应用等。
公司充分利用在深圳、昆山、天津的三个制造服务基地，及在北京、上海、西安和武汉等经济发达地区设立的销售网点，为客户提供本地化的贴身服务，继续发挥较强的服务优势。 报告期内，公司根据业务发展的需要，在原有美国圣何塞，芝加哥、印度班加罗尔等海外销售网点的基础上，新增美国西雅图和芬兰赫尔辛基销售网点，以更好的就近服务该区域的客户，提升反应速度和服务质量，致力于为客户提供有竞争力的电磁屏蔽及导热应用解决方案。公司在江苏常州拟建设飞荣达新工业园，占地面积预计520亩，未来将会成为飞荣达在华东地区最大的一个生产基地。
多年来公司密切追踪行业最新技术应用及市场、技术发展趋势，持续开展对新技术的研究，凭借技术创新和研发能力，成为电磁屏蔽材料及器件、导热材料及器件行业的优秀企业。目前，公司已获得专利共计98项，其中发明专利33项，实用新型专利65项。
二、广东博纬通信科技有限公司
1、基本情况介绍
博纬成立于2010年12月，注册资金5000万元，占地面积33000平方米，主要客户主要是诺基亚、凯瑟琳等电信营运商，是为5G/4G市场提供天线产品和研发技术的优秀企业。
2、研发能力
博纬较强的研发能力，博纬研发团队45人，其中博士4个人，近3年的研发投入超过了10%，截至目前为止申请专利164项，其中授权专利是94项，博纬与粤港、广东省科技合作项目总共有2000多万元，合作对象包括香港城市大学，北京邮电大学、华南理工大学等。博纬是目前业界内最早拥有矩形赋形技术的公司之一，一个是美国康普，另一个就是博纬。
博纬配有先进研发设备系统： 1号室外远场测试系统、2号室外远场测试系统、自主设计室内近场测试系统（柱面扫描）、自主开发近场方向图测试系统，计划拟建设178探头室内近场测试系统。
博纬的产品主要包括： 多子振圆柱阵列天线、多子振面振天线、智能天线技术@3.5GHz、超宽频多频天线技术，多波束天线技术、场馆天线技术、微型一体化管状天线技术及微蜂窝天线技术等等。博纬4G产品成熟，包括操作端口、小型化APP和FDD&TDD的融合等；5G可以做到3.5/4.9GHz&毫米波有源化等等。
三、珠海市润星泰电器有限公司
1、基本情况介绍
润星泰注册资金5000万元，于2002年成立，占地80000平方米，专注于半固态压铸产品的研发和生产。润星泰目前合作对象主要是中兴通讯，中国中车和三星等等。
截止到2018年6月30日润星泰总共申请专利132项，其中PCT国际专利8项，主要涉及美国、欧盟、日本、韩国。润星泰基于半固态压铸生产系统的数字化、自动化和智能化，共申请相关的软件著作权登记27件，以及建立相关的企业技术标准30项。
2、半固态流变压铸成形技术优势：
在显微组织上，晶粒组织更为细小、均匀、圆整；亚共晶铝硅合金的共晶相得到细化。在力学性能上流变压铸件气孔率更小、力学性能更高。在导热系数上，与传统压铸件相比，Al-8Si和Al-6Si合金流变压铸件的导热系数分别提高了11.4%和6.3%；与常用压铸材料ADC12(92W/(m.K))和YL102(121W/(m.K))相比，Al-8Si合金的导热系数分别提高了63%和24%，Al-6Si合金的导热系数分别提高了98%和50%。耐蚀性能上，铝合金均匀凝固控制流变压铸件具有更优异的耐蚀性能。表面质量上，具有更好的微观结构可减少热裂和偏析；便于成型更薄壁的产品（≤1mm）,可减重约30%；平面度达0.25~0.3mm（传统液态压铸是0.5mm~0.6mm）；半固态铸件表面粗糙度从6.3μm降低到3.2 μm以下2、清理工作量比传统压铸减少30%~40%；浇注温度比常规液态压铸的温度降低60 ℃；模具寿命提高30%。等等技术优势
4、产品的应用
（1）新一代4G、5G通讯领域的应用主要应用产品：
基站天线4G、5G基站壳体、散热器、滤波器、天线基座等压铸件
（2）LED商用显示器领域的应用
主要代表产品：LED显示屏框架
主要客户：国内外知名商显设备制造商
（3）轨道交通领域的应用
主要代表产品：高铁牵引轴固定座、金属散热板、电控器壳体等。
四、昆山品岱电子有限公司
1、基本情况介绍
品岱注册资金2777.78万元，成立于2007年，占地1100平方米，专注于散热系统的研发、生产，为客户在散热解决方案提供从设计到产品的一站式服务。
2、主要产品及技术
品岱的主要产品是散热模组、热管、风扇。其中热管是目前行业中非常重要的一部分，品岱作为热解决方案具有得天独厚的优势；另一方面，风扇在行业内的应用也非常广泛，风扇的技术最早是在德国和日本得到发展和应用，近年来台湾也发展迅速，品岱在风扇方面技术在国内处于前端。
品岱拥有专业的热设计研发团队，装备先进的热设计软件和实验分析仪器，可提供从热设计方案到产品量产的全程服务，并擅长解决极限散热难题。品岱的设计案例主要包括以下方面：自然对流、强制对流、液冷方案、服务器热模拟、工业电脑热模拟、笔记本热模拟等等。
3、部分成功案例：
军用雷达天线散热：2012年，品岱与客户合作开发雷达天线组风冷散热系统，成功取代该所原先采用的水冷散热，成本降低，性价比提高。
医疗温控设备：2014年，品岱与客户合作开发基于TEC制冷晶片的精确控温设备，精度可以控制在0.1°C。该产品的之前精度只能控制在正负3度左右，得到客户的深度认可。
水冷系统开发：2015年，品岱与某知名服务器企业共同研究开发服务器水冷系统。
V无人机散热模组：2016年，品岱应客户需求，开发无人机整体散热方案。无人机领域是我们目前较为关注的行业之一，该产品对散热需求较强。
电动车热管理：2012年开始，品岱与某知名企业合作，开发充电桩IGBT散热模组；2018年，与新能源汽车客户合作，研制开发电池热管理模块。品岱的热解决方案能充分解决智能汽车电池发热这个重要问题。
液态金属散热：2017年，品岱与某知名企业合作，开发基于液态金属的散热方案；目前样品测试已完成，相对于同等条件下的普通热管方案，CPU表面温度可以下降20C，已取得多家公司的合作意向。等等
问答环节：
Q：2017年到今年，公司整体的利润情况增速很快，毛利率提升比较明显。请问做出贡献主要是哪些产品？今年和去年相比较有哪些变化？
A：您好。从2018年半年报数据来看，利润同比增长较快，主要原因是去年上半年公司新产品开发较多，部分新项目推迟量产，造成公司整体毛利率比较低，2017年下半年毛利率已经恢复到正常水平，2018年的上半年毛利率也保持平稳。2018年上半年电磁屏蔽产品收入增长较快，目前公司把天线振子划分到该类别。另外，公司2018年上半年的补贴收入及汇兑收益对公司业绩也有较大的贡献。
Q：公司目前整合收购的三家公司的初步想法？如何才能把这三个公司做的更好？
A：公司一直不断的考察各类优质公司，收购的标的公司主要围绕原有业务的产业链如5G、热管理等，同时考虑下游产业的需求，如通信基站、新能源汽车等，主要选择在研发方面有优势的企业进行合作。基于上述种种考虑，最终公司选择了博纬通信、润星泰及昆山品岱这三家行业内的优秀企业，作为公司拓展整合上下游以及拓展产品线的重要布局。几家公司我们控股但均未收购100%股权，是出于对几家标的公司原有团队及研发技术人员的激励以及和双方为未来做大做强，作共同的绑定、优势互补、促进业务协同发展。
Q：市场上有说未来5G天线方面，振子和滤波器相结合将会是一个主要方案。公司是如何看待5G未来的天线方案问题? 天线振子的销售及占有率情况如何？
A：（吴壁群）在5G有源方面，天线振子和滤波器结合确实是一个方案，但是我们从2015年开始研究更深层次整合方案就是内置滤波器的振子，未来是有可能实现把滤波器去掉。从技术趋势来看，飞荣达采用塑料天线振子的工艺恰恰给了我们一个新的条件实现这种方案。滤波器和振子结合是未来的方向，也是目前几大厂家比较热门的技术研讨热点。
目前来说5G天线天线振子有三种振子：贴片式的，压铸和塑胶振子。而塑胶振子也有两种方案：LDS方案和选择性电镀方案。公司的选择性电镀天线振子在行业内具有独特技术优势和领先地位。目前，几种方案的天线振子公司都有生产，因为5G还没有正式大规模铺设，目前只是小批量生产。
Q：5G早期的阶段，天线振子各个方案的份额，目前是否清晰？
A： 5G还没有正式开始，几种方案中塑料振子和压铸件振子相比，可以减重且精度更高。但目前几种方案都在同时使用，根据目前了解到的情况，未来选择性电镀技术可能更具有优势。
（吴壁群）市场比较关注天线的重量及精度，压铸达不到5G天线的精度要求，塑料振子具有独特的优势，特别体现在高集成度的要求方面，塑料振子的制造工艺，可以把配电网络跟滤波网络形成一体化，舍去很多零件节省成本。未来5G的发展，可能有源天线和无源天线各占一半。
Q：几种振子方案造价方面会有多大的差别？现有基站天线厂商有建立合作吗？
A：几种方案的振子在重量、精度上都有不同，多重加工处理，造价较昂贵，普通加工造价相对会便宜。公司跟通宇、京信等电线厂家有合作往来。5G之后天线行业可能会面临一些变化和挑战，RRU和天线将会做高度整合，天线可能会通过通信设备厂商一起来购买，但电信营运商单独从某一家天线厂家去买天线的可能性当然还是存在的，只是从量级上可能会有一定的缩减。从长远角度来说，上述整合也依赖于5G未来的发展与走势，公司在该领域深耕21年具有一定优势，公司始终保持和全球几大通讯设备厂商密切合作与沟通，所以公司也会高度关注行业动态。
Q：天线振子的专利情况，是否有同类的竞争对手？产能储备情况如何？
A：我们已经申请了天线振子的相关的技术专利。公司经过七年经验积累研发出选择性电镀天线振子，攻克了各种技术难题并取得突破性的进展，目前处于行业内领先。企业不断地前行，飞荣达也将持续完善和提升相关技术，保持优势。
Q：要做天线，公司竞争优势有哪些？公司技术能力的储备度情况怎么样？
A：我们整合上下游以及拓展产品线之所以选择博纬通信，因为博纬的技术领先并得到行业内众多客户的一直认可。对于企业而言，产品技术越先进，发展越自信。未来飞荣达和博纬整合后战略思路可能会有所改变。以前我们可能会指向一部分电信营运商，未来我们重点会集中精力配合通信设备厂商。5G时代，四大通信设备厂商和我们的合作体组合在一起，应该可以占据5G天线市场较大的份额，我们的定位是更多的配合他们的需求。未来市场的调整，竞争及风险总是存在的，但是目前我们跟主要的几家通信设备厂商都有紧密的配合而且进展顺利，通信设备厂商也更愿意找具备研发能力的公司合作，这对于我们来说也是一种优势。
Q：博纬目前现有的下游的客户主要是哪些？在下游客户里的市场占比大概是多少？
A：（吴壁群）目前我们的运营商客户主要是在欧洲、亚太和中国，非运营商客户就是集成商或者设备商，主要就是华为、诺基亚，还有凯瑟琳等。我们目前的市场定位是以研发技术为主，我们拥有很多专利技术。我们在海外市场某些领域具有较高的占有率，比如场馆天线：2016欧洲杯场馆天线供应商，2018俄罗斯世界杯场馆天线供应商，法国Toulouse场馆天线供应商，阿联酋Hazza Bin Zayed场馆以及一些重要国际盛事均使用博纬的天线产品。
Q：飞荣达上半年海外市场的毛利率下降的原因？
A：产品结构有部分调整的影响。
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