调研问答全文
鸿博股份 (002229) 2018-09-14
一、介绍鸿博股份历史沿革和业务布局
公司1999年成立，2003年开始进入彩票印制领域，2007年改制，2008年在中小板上市。公司上市之前的主营业务为安全印务，主要产品为彩票、发票和证书证件。上市以来围绕安全印务做了“一纵一横”的产业布局，纵向上围绕彩票印制业务通过投资和收购完成了彩票游戏研发、热敏票和即开票印制、无纸化代购、彩票物联网等的彩票全产业链布局，横向上围绕安全印务业务拓展了智能卡及物联网、包装、书刊三大业务。
公司的彩票产业链布局涵盖了上游彩票游戏研发和系统开发、中游彩票印制、下游销售平台和运营服务，但下游互联网代销业务处于暂停状态。彩票上游领域，有专门的电子彩票研发团队负责游戏研发及系统开发；彩票中游领域，公司是最大的体彩福彩热敏纸和体彩即开票印制服务商之一；彩票下游领域，公司2010年开始进入互联网和移动端代购，同时，公司也进入社会化运营和营销服务领域。
书刊业务方面，公司子公司鸿博昊天科技有限公司（位于北京）承担了国内外大型出版社精品书刊和杂志的印制；智能卡业务方面，公司是第一家承接社保卡制作（福建）的单位，目前是邮政储蓄银行、光大银行、兴业银行、民生银行等大型银行的卡片主要供应商之一；包装业务方面，公司主要为大型酒业企业配套提供精品盒业务，目前主要客户包括泸州老窖、剑南春、五粮液和郎酒等西部知名白酒企业。
二、介绍收购弗兰德概况
弗兰德科技成立于 2004 年，主要产品为基站天线、射频器件，主要应用于GSM、CDMA、CDMA2000、WCDMA、TD-SCDMA、WiMAX、LTE 等各种制式标准的移动通信系统。目前，弗兰德科技已经形成基站天线及射频器件的完整产业链，能够生产 FDD-LTE 智能天线、TDD-LTE 智能天线以及反射板、合路器、移相器、振子等基站天线配套器件，可满足国内外多网络制式的多样化产品需求，目前已配套生产 5G 通信 MASSIVE MIMO 天线配套零件。弗兰德科技的客户主要包括华为、京信通讯、大唐电信、ABB、比亚迪、富士康等知名厂商，并与主要客户之间形成了稳定、深度、密切的合作关系。
公司9月6日与弗兰德科技（深圳）有限公司控股股东签署股权转让框架协议书，拟以现金3.45亿元收购弗兰德科技30%股权。交易对方承诺，标的公司2019年至2021年实现的扣非后净利分别不低于9000万元、1.2亿元、1.5亿元。
因为标的仍在审计过程中，后续仍需要董事会及股东大会审议通过，交易存在一定的不确定性。
三、问答
1、弗兰德30%股权预计的交易进度和后续交易安排
答：根据目前尽调和审计工作进展，顺利的话预计今年年底前可以完成30%股权的审批和交割。控股权的交易要根据本次的交易进度，综合考虑弗兰德2018年年度报告情况，乐观估计2019年上半年启动。
2、采用参股投资的主要原因
答：主要原因是（1）资本市场的变化，重大资产重组周期长，前期采用参股投资可以尽快推进项目合作，抓住市场机遇；（2）标的方目前有资金需求，需要尽快投入5G天线上下游产业链，上市公司可以尽快通过各种方式提供支持。
3、弗兰德在华为体系的核心竞争力
答：弗兰德成立十多年来，主要专注在通信基站天线相关领域，从与华为的合作关系看，弗兰德具有三点核心的竞争力：（1）零部件与华为合作超过10年，长期合作伙伴关系稳定；（2）提出了众多技术革新，有强大的技术储备，能够满足华为的共同研发需求；（3）配套完整，管理优良、产能充足，可以满足华为的生产要求。因此多年来一直保持与华为的战略合作关系。
4、选择当前时点投资弗兰德的核心逻辑
答：（1）弗兰德深度绑定华为，华为全球市场份额超过30%，拥有市场份额优势；（2）有核心技术储备，具备向上游延展的能力；（3）5G投资周期中基站天线优先受益。
5、目前公司原有业务情况
答：目前公司原有业务主要是安全印务业务，最近几年年收入在7-8亿元，净利润1000万左右，保持相对稳定。原业务中的书刊、智能卡业务多年亏损，公司将进一步调整产品结构，提升盈利能力，减少主营业务亏损。
6、弗兰德交易顺利完成的话是否意味着公司转型？
答：由于互联网彩票政策的影响，公司彩票业务的增长有限，最近几年经营压力较大，但鸿博股份的优势业务在彩票行业，目前仍是国内最大的彩票服务商之一，公司将继续巩固彩票行业地位，等待合适的机会。同时，弗兰德收入体量大，盈利能力好，如果将来收购控股权，鸿博股份的主要收入来源将是天线产品，公司将变更为天线+彩票双产品为主的收入结构。
7、弗兰德未来的业绩驱动因素
答：（1）目前海外的4G天线产品需求和国内的多频天线需求仍然比较大，弗兰德基础业务有一定的保证；（2）对未来三年5G产品的需求保持谨慎乐观，弗兰德有机会获得一定的市场份额；（3）弗兰德同时也做了上游布局和横向布局。
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