调研问答全文
三花智控 (002050) 2018-09-18
问题一：简单介绍公司上市以来的重要事件？
答：公司成立于1994年，并于2005年在中小板上市，此后经历了4次并购重组。2008年，将全球市占率约60%的四通阀业务主体三花制冷集团注入上市公司；2012年，收购亚威科，公司业务覆盖至洗碗机、咖啡机、洗衣机等白电领域；2015年，收购微通道，并募集了约4亿元的配套资金；2017年，汽零业务注入，并募集了约13亿元的配套资金。公司目前拥有建筑节能热管理和汽车热管理两大业务板块。
问题二：如何分析公司竞争优势？
答：公司稳健的经营风格，在立足制冷主业的基础上注重“专业化、智能化、全球化”发展：1）公司对产品专业化要求高，体现在产品的精益生产以及成本控制，已经建立了较好的行业口碑，成为全球制冷部件龙头企业；2）公司注重技术研发，产品结构持续升级，从传统的机械部品开发向电子控制集成发展，以热泵变频控制技术为核心，开拓了一系列的产品种类。与同行比，公司产品种类是最全的，应用领域也从家用向商用、向汽车零部件等终端拓展。3）公司全球化布局完善，已经在欧洲、北美等地建立了研发中心，在美国、墨西哥、波兰、印度等地也有生产基地，持续关注下游市场发展趋势、贴近客户需求，市场应变能力强。
问题三：热泵空调的发展前景？
答：热泵空调技术节能效果很明显，在家用领域已得到广发应用，但汽车领域还没有大规模应用。现在很多新能源汽车空调制热时采用的是PTC加热技术。热泵空调的核心要点和电池有关，如果电池技术不能突破的话，热泵空调是唯一的选择，因为PTC加热技术能耗非常大。现在热泵空调在汽车上的应用最大的技术难点是低温启动和低温效率的问题。如果用热泵空调，系统将比传统汽车空调系统复杂，阀门的需求量将会更多。
问题四：微通道2018年上半年增速放缓的原因？
答：微通道80%的业务在北美，受到汇兑及客户去库存的综合影响，收入有所下滑，但净利润保持稳定。下半年汇率及去库存影响逐步消除，目前微通道营收增速恢复去年同期水平。
问题五：微通道的市场规模及未来前景如何？
答：微通道技术应在家电、汽车等领域都有应用，目前公司产品主要集中在家电制冷领域，目前北美市场的渗透率约了两成，微通道潜在市场规模约有500亿元。随着制冷行业能效等级的提升和新冷媒的应用，将对冷媒充注量有明确要求，微通道将发挥产品本身优势，可以大幅减少冷媒充注量，微通道的应用也将会随着行业能效标准的提升越来越普及。
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