调研问答全文
科伦药业 (002422) 2018-09-07
会议主要就公司创新研发、输液领域、抗生素领域，以及销售等方面进行了沟通交流。
问：邛崃、广西等承接抗生素链的企业，2017、2018年亏损，请问工艺攻关进展如何？，现在产能利用率是一个什么情况？
答：邛崃项目去年有1.8个亿的减值，因为连续生产GCLE等工艺问题，生产成本高于售价，去年计提了减值。今年经过持续的努力，现在的工艺的中试和小试已经成功，但是产量真正的放大还需要一点时间。邛崃、广西今年上半年有几百万的减亏，今年不会再出现减值的可能。邛崃分公司是生产原料，主要是承接我们的新药研发，我们有很多在研的新药，许多会是由邛崃公司进行生产，未来的利润是非常理想的。现在广西基本上产能利用率还是比较高的，工艺也没有太大的问题，我们还需要进一步的优化，降低生产成本。
问：抗生素中间体此前是一个产能过剩的状态，伊犁川宁是后进入者，我们在这一块主要还是成本的优势吗？
答：川宁具有综合性的优势，第一个是成本优势，包括能源的优势、农副产品的优势、水资源的优势等，这些优势是其他企业无法比拟的；第二个是我们的人才优势，现在川宁的核心管理层全是行业类一等一的人才；第三，我们创新方面，从川宁成立开始，就和国内和国际的机构进行合作，建立知识联盟，比如硫红，初期我们的单罐的产能约2.5吨左右，现在我们可以做到3吨以上。其实最关键的优势还是环保处理能力的优势，我们彻底解决了废气、废水、废渣等难题，目前国内同行没有一家具备我们现在的处理能力。不管是国家层面还是我们企业的自身，都在推动建立抗生素中间体环保处理的标准。抗生素三个核心的产品我们都有，是品种最齐全的，硫氰酸红霉素现在市场上只有两家企业在生产，头孢和青霉素只有四家企业，硫红现在现在市场是比较紧缺的，供不应求，价格可能随时上扬。青霉素现在整个市场上是供需平衡，在我们满产的情况下，价格比较稳定，利润也比较丰厚，青霉素的毛利和毛利率都高于硫红的贡献。头孢目前存在供略大于求的不平衡的状态，但我们的量相对小一些，我们只有3000吨，它的贡献小一些，上半年的核心贡献还是在于硫红和青霉素。在目前的环保压力下，如果企业一旦出现减产或停产的情况，那么市场就会紧起来了，价格将上涨。
问：川宁项目的员工是当地人吗？
答：绝大部分是当地人，其中少数民族员工大概占三分之一。
问：怎样看待我们的短债的比例非常高，这不是一个非常稳定的结构？
答：现在短债占比较高还是由于历史的原因，公司2011年、2012年发的公司债都是5年期的，去年才全部到期，到期以后我们才启动新的发行。目前，公司债才发行10多个亿，中期票据24个亿，接下来公司债将有28个亿的注册，这样下来之后我们的结构就逐步调整了。此外，我们还增加了融资租赁，调整长短债结构。我们还在和银行沟通尝试长期借款。前几年发债成本太低，所以我们就没有想过去贷款。
问：如果发债不成功，我们有什么措施吗？
答：金融租赁公司有几家给我们授信了，银行方面，今年下半年我们预计至少增加20个亿的授信。
问：上市公司的应收款2016、2017年增长的比较快，这是什么原因？
答：两个方面，一个是销售规模的增加，另外一方面是受“两票制”影响。去年两票制实施以后，以前客户可能只有几百个，现在可能是几千家。
问：石四药这块后面打算进一步投资控股吗？
答：短期没有计划。
问：我们和他们是怎么在管理上进行分工的，我听说我们也要参与石四药的管理？
答：其实日常管理我们一般不会参加，除了一些重大的事项，我们委派了一个董事在石四药。
问：我们在石四药是扮演的财务投资人的角色吗？
答：其实我们和石四药其实不是简单的财务投资人，我们更多的是怎样把我们的优势、资源进行互补，然后在某些领域能够做得更好。
问：我们的医药产品卖给实际控制人控制的医贸公司实际占比高吗？
答：不高，10%左右，主要是四川区域，因为它是当地的医贸流通领域的龙头企业，有利于公司产品进入市场。
问：我们公司下一步资本支出的计划是什么啊，我看到要建立一个生物技术药物产业基地，还有一个CGMP国际车间，这些投资大概是多少?
答：温江的生物医药园整个的投入需要一些时间，其中固定资产投入只有一半，约八年时间20多个亿，每年的投入不大。目前公司的资本投入，除了一些少量改造以外，剩下的投入均与新药研发相关。CGMP的国际车间现暂时不会启动建设。
问：现金流如何？
答：扣除新药研发投入中费用化的部分，我们约有年20个亿的现金流。如果没有研发投入，我们的经营净现金流超过30个亿。
问：按照我们的现金流水平，有没有考虑还一点债务或者做点投资什么的？
答：会考虑还债，公司债务结构会调整。
问：一致性评价对我们公司的影响大吗？
答：一致性评价是利好，以前药品大、小公司都能生产，质量水平不一，一致性评价实施后，将推动医药行业的供给侧改革，落后的、质量水平有限的、没有创新能力的小药企将难以生存，公司拥有研发团队1800多人，一致性评价我们可以快速推进，现在做一个品种的一致性评价投入不少，一般的小公司很难承受。通过了一致性评价后，未来在市场准入、市场带量这块将有优势。
问：我们为什么有那么多的财务费用呢？
答：我们前期投资较多，除了川宁以外，我们的输液升级，通过新版的GMP认证，非输液制剂的安岳和岳阳分公司进行了扩产建设，涉及抗生素的广西和邛崃也是新建。目前已经投资完了，开始进入回收期。
问：后续不需要太多的借款了吧？
答：会逐步的减少。
问：我们大输液和抗生素进行下一轮的技术改造的周期是什么？
答：不会有大的升级改造了。除非我们要做欧盟认证、美国认证等，但是这个不是全面的，是部分生产线，比如我们这次日本的认证就一条生产线。
问： 7个新品种，主要是哪几个品种？
答：主要是科瑞舒、多特、中长链脂肪乳、维生素B6、醋酸钠林格、氯化钾葡萄糖注射液、多蒙捷也。另外，还有草酸艾司西酞普兰、福多司坦等。
问：我们的销售团队都是我们自己建立吗？
答：我们自己在建，此外我们的经销商也在建，还有一个就是精细化招商，三种方式并行。
问：我们创新药最早是2021年会获批第一个品种吧？
答：我们预计会获批生产。
问：川宁今年应该能做到7个亿的利润？
答：今年保6争7。明年应该略有增加。
问：川宁的这几个产品的产能都占市场的什么份额？
答：硫红大概50%左右，青霉素不到30%，7ACA有40%左右。
问：现在就看新药什么时候能贡献利润来了？
答：其实已经在贡献。今年重点是推广团队必须要尽快的建立起来，我们前期要做好学术推广等前期铺垫的工作，明年将有实质的贡献。
问：我们的股权激励计划是今年业绩预测12个亿吗？
答：今年12个亿的利润，明年15.6亿。
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