调研问答全文
中潜股份 (300526) 2018-09-28
公司董事会秘书明小燕女士介绍了中潜股份2018年半年度发展情况，并与投资者进行音频的交流，回答了有关提问。新媒体投资者交流平台“机会宝”进行了网络同步直播。
1、请问公司所处的潜水装备领域发展现况及发展前景怎么样？公司在这个细分领域的市场占有率和市场竞争力怎么样？
答：潜水装备是体育运动里一个比较细分的领域，潜水运动在欧美这些发达地方是比较普及的。对于中国来说它正是一个新兴的产业，随着近年中国经济崛起，国民的生活水平不断提高，越来越多的中国人喜欢上这项运动。目前据了解，现在基本上中高端的人员都非常喜爱潜水运动。但是对于这个新兴行业来说，目前处于前期的发展阶段，可能面临着市场的不规范或者是市场散乱的状态。公司上市以来，希望去整合这个产业，把相关的资源整合起来，然后让所有爱好潜水运动的人能有平台或者是有这样的渠道去体验这项运动。
因为潜水这项运动在旅游行业里面算是特种旅游，你如果要去潜水体验或者是潜水潜到海底下面去观光的话，还需要通过教练陪同或教练的专业训练才可以做到。所以说，公司希望把这些资源都整合起来，包括现在由深圳全资子公司，简称中潜潜水世界，正在做一个叫“潜猫”的APP。目前公司把教练还有潜水的目的地等这些信息资源都整合在该APP上，让大家可以很方便的通过“潜猫”这个平台去实现自己对于潜水爱好的消费需求，包括潜水装备的购买也可以在那个上面去实现。所以，一旦这些资源整合好了之后，接触潜水运动就越来越便利，对于中国十四亿人口的基数来说，发展前景是非常广大。市场占有率方面，因为公司是从生产制造起家的，在生产制造方面我们在全球排名较为靠前，公司产品的市场占有率可能目前有百分之十几。根据中国潜协的官网数据显示，2016年全球的潜水装备市场规模是168亿美元，2012年到2016年复合增长率是达到了9.92%，预计至2022年全球海洋潜水装备的市场规模也将达到255亿美元，这是这个市场上的规模。在这些数据范围内我们争取在产能提升后，把市场占有率能够大力提升。
核心竞争力之一体现在公司产业链集成优势，得益于多年来技术创新的成果，公司掌握了从复合橡胶材料生产及回收利用，到成品研发、设计、生产等各个环节成熟的工艺及技术。比如，该行业格局是比较分散的。包括现在公司最大的竞争对手的结构，相对来说也是比较分散，像公司这几年在战略上就整合了从上游原材料到下游品牌的销售全产业链，目前公司为具有提供高端综合服务能力的供应商。从原材料的生产和制造研发方面都有掌握，大家如果对公司的专利了解，可以看到在原材料的技术上已经有自己的核心专利技术，包括胶水，还有主要的原材料，发泡的高分子材料都有。我们从原材料掌控，再到生产以及下游品牌的推广上，都有了自己的机构，由自己的全资子公司去操作。如果把这些有效的结合起来，我们在对抗市场风险上的优势就会很大，也是我们很大的突出优势。
2、公司在海南地区有没有投资布局或者规划，另外南海三沙市未来的旅游开发前景比较大，有没有对此进行过战略的讨论？
答：公司2009年的时候就有在海南布局，公司在海南有一家全资子公司。但是受海南旅游环境的影响，我们在牛车湾经营的风景区因租赁合同的到期而中止。另外，在三沙市刚成立的时候，我们就有跟海南那边的政府部门有接触，当时也做了相应的可行性分析去争取把这个潜水运动推广起来。但是后面经过市场调查三沙市，发现岛上的基础设施不完备，包括现在的岛上很多都是由珊瑚礁这些来组成，环保要求特别高投入非常大，且对于投入会有很大的限制性，最后公司终止该项目，所以后面基于这些考虑，在2016年公司上市过后，我们在菲律宾这边考察过后，觉得在菲律宾这边投资潜水行业优于三沙市那边，所以我们现在做了这样的非公开发行的战略安排，把他转移到了菲律宾那边去。
3、请问在菲律宾投资建设潜水基地相比于其他地区有什么优缺点，这两个项目的投资建设对公司的资本结构和未来的业绩会有什么样的影响？
答：首先潜水基地，我们之所以把他放在菲律宾这边，第一个是我们前期刚刚提到了考察了三沙市的地理环境，我们再去考察了菲律宾。菲律宾是东南亚的一个纯海岛城市，潜水运动和市场都较成成熟发达。所以对于潜水来说，公司所有业务都可以在菲律宾去实现，包括装备的销售还有潜水运动的推广都可以在菲律宾这边实现。菲律宾离咱们国家非常近，比如说咱们从香港过去他的整个飞行时间大概就一个半小时，跟我们去到三亚这边是差不多的。但是从消费成本的角度来说，如果经常有去三亚、海南旅游消费者，过年或者说是旅游季去，消费是非常高的。但是在菲律宾那边不会存在这样的情形，这个大概是受菲律宾的国民经济的影响，整个消费水平都不是很高，所以我们选择去菲律宾其实比三亚海南这些花费的成本会更低，但是享受到的资源会更好。现在了解到的，除了三沙市，三亚其他地方潜水的水下资源都已有很大的消耗，但菲律宾那边没有，菲律宾那边的水下资源是非常原始、非常漂亮。我们前期考察的时候，包括我们的潜水教练、高管团队都去做了水下资源的考察，是非常另人满意的，这是我们看中它的很重要的其中一个因素。所以，刚刚问到的它的盈利点，对于我们盈利点来说我们的成本下去了，但是让我们的客户享受到了更加超值的服务，这个盈利点其实自然而然就会出现了，这个是我们潜水基地。
其次，我们的生产基地，现在众所周知，中国面临着人力成本是越来越高，近年来随着我们国内的生产基地产能的饱和，我们都是在挑着订单在生产，我们这些年附加值低的订单都是不接的，都是做的附加值比较高的订单。如果我们将来把生产基地扩建过后，我们这些订单可能陆续的会把他再做起来，菲律宾这边人力成本非常低，对于公司一些流程化、机械化比较突出的产品，我们放过去过后它的生产成本就会降的比较低，包括我们对菲律宾出口政策的了解，出口到美国及大部分欧洲国家是享受免税政策的。
4、公司在军工方面的收入占比是多少，对军工业务未来的预期大概是什么样的情况？
答：2015年军工业务收入占比达到百分之十几以上，这个从我们公开数据里面可以看到。2016年和2017年占比就不大了，2015年是在我们前五大客户范围以内，2016年和2017年没有在这个范围之内，主要就是受军改的影响。比如说销售方面，目前来说我们做一些军民两用的还有保密程度不是很高的产品，因为这个潜水装备确实比较小众，很难找到像我们这种具有综合服务能力的供应商，所以，公司跟军方还是保持着非常密切的业务关系，有些产品仍在让我们给做定向的研发。
5、公司收入的65.98%都是销往国外，产品主要销售到国外哪些区域，如何应对国际汇率的波动和贸易战变化的风险？
答：首先潜水运动是从国外兴起来的，我们刚开始百分之百都是出口的，后面是开拓了国内的市场，所以说销往国外是这个行业本身的特性。我们产品销售地区基本上是美国、欧洲、澳洲，还有东南亚这些地区，这些地区都是潜水运动比较发达的一些国家。至于汇率的波动，对我们还是有比较大的影响。
6、请问公司控股股东中是否有减持的计划？在股东名列中有香港人，股东结构是不是稳定？
答：我们是2016年的8月2号上市的，公司在IPO的时候，我们的大股东跟二股东都承诺了三年内是不减持的，所以说现在他们的股票都还处于未解禁期，是没有任何的减持计划。
7、请问公司收购的蔚蓝体育是一家怎样的公司？请从该公司的行业地位产品优势未来的增长空间以及协同效应来阐述估值的合理性？
答：蔚蓝体育主要是设计生产销售潜水和浮潜的装备，包括智能的潜水镜，还有潜水脚蹼这一系列体育用品为主。我们选择这家企业的原因，首先它的质量是受到国际市场上的认可，它是在我们潜水装备领域里面少有的以自主品牌走向国际的一家企业。虽然说现在它的体量比较小，去年的销售金额才五千多万，但它主要受产能的影响，它的生产基地也有限。蔚蓝体育有自己的研发团队，它的产品对于我们来说就是我们的辅助产品，像他的潜水面镜，脚蹼这些原来我们都是自主设计委外加工的，而蔚蓝他已经有完整的生产技术还有工艺，收购后对我们的产品是个非常有效的互补，也符合我们公司近年做水下智能潜水装备的理念。因为他的潜水面镜现在已经有智能的面镜出来了，目前是第一代产品，他在智能方面也有新的规划，我们有去看到他们的二代产品，也是令我们比较满意的。交易价格是根据评估机构出具的评估报告，经交易双方协商确定的。
8、公司上半年营业收入增长是11.2%，请问销售费用却下降11.01%的主要原因？公司现金及现金等价物大幅减少是因为偿还债务，但负债率却从2017年的38.46%上升到39.91%，请您介绍一下这个原因。？
答: 其实公司的销售费用基数不大，报告期为600多万元，以前的那些老的市场我们已经铺开了，有一些老的销售费用就不用过多的去扩张了，再扩张就是新的业务，所以报表显示上我们的销售费用是下降了，这主要是因为有些老费用不用更多的去维护。关于负债率，报告期初，公司短期负债为2.04个亿，到了2018年6月30日公司短期负债是2.49个亿，增加一点银行借款，所以资产负债率提升了一点，其实在资产负债率我们低于40%还是非常良好的资产负债率。
9、请问“夸克”作为一家从事气垫船研发生产及销售的公司，跟公司的主营潜水业务有哪些协同作用，请问收购这个夸克是基于哪些方面的考虑？
答：公司拟收购夸克主要是基于它主营业务水上的产品，丰富公司的产业链。还有就是这个产品，气垫船这个领域里面，夸克公司有它独特的技术，所以说我们是想收购过来借助我们的平台来把它市场化，跟公司的效益叠加起来。
10、公司近期频繁的资本运作和收购，请问未来公司的并购策略与思路是什么，会在哪些领域有较大的资产收购和资源整合动作，公司会从哪些渠道筹集到收购资产而产生的资金需求？
答：并购的战略其实在我们的年报当中都有提到，我们一直在关注市场跟我们公司有协同效应的，或者是市场发展前景比较好的一些标的我们都会去重点关注。因为我们这个潜水装备领域比较细分，我们的产品就目前的基数来说它的量还是比较小的，所以，我们要把这些市场上比较好的产品综合起来，利用我们的平台把他做强做大。至于问到的收购的资金来源，后续我们会重点采用不使用现金收购的方案，尽量的避开现金收购，以保证公司的现金充裕。这样也可以保证收购资产的安全性，只有让收购标的资产的股东或者是他的管理团队参与进来了才会保证将来收购的资产他的运营的健康状态。所以我们尽量会以发股的形式来进行收购。
11、公司上半年净利润同比下降28.52%，请问业绩大幅下降的原因是什么？这些因素对下半年公司的业绩会产生什么影响？
答：今年上半年公司业绩是增长的，因为公司的营业收入2.08亿元，同比增长了百分之十几%，主要还是费用导致了利润下滑。费用最主要是报告期内公司的财务费用同比增长了大概1100万。第一,公司财务费用因为今年上半年的银行借款利息比去年的银行借款利息有所增长，公司在银行的财务利息费用比去年同期增长了340多万；由于今年的6月份人民币大幅贬值，导致公司的汇兑损益以及合并报表的汇兑损益与去年同比一共增加了670多万，其中汇兑损益与去年同比增加270多万，报表合并产生的汇兑损益比去年同期增加了400多万。另外公司管理费用较上年同期增加380多万元，主要系报告期内确认股权激励摊销费用。这样加起来我们费用已经有一千多万了，这个是去年没有的，上半年就因为这些问题就导致我们的费用增加了一千多万，看起来我们的利润就小了。公司上半年的净利润是一千六百万，如果加一千多万，其实我们比去年的两千两百万还是有所增长的。也就是说刨除这些原因，我们收入是增长的，其实利润加回来也是增长的。
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