调研问答全文
美诺华 (603538) 2018-09-11
一、本次投资者关系活动主题内容
本次投资者关系活动主要分为投资者交流座谈会和参观美诺华天康制剂车间两个部分。
二、投资者交流座谈会
（一）美诺华董事会秘书孙艳女士介绍了公司基本情况和发展战略
宁波美诺华药业股份有限公司（以下称“美诺华”,股票代码:603538）创立于2004年，是集医药中间体、原料药和成品药研发、生产、销售于一体的综合性制药企业，总部设在宁波高新区。美诺华是宁波市制造业、竞争力百强企业，宁波市医药工业企业十强企业,总资产超15亿元,现有员工1900余名。公司于2017年4月7日在上交所主板上市，成为宁波市首家专业从事医药产业的上市公司。
公司拥有三个符合欧盟、中国、日本规范市场GMP标准的成熟原料药生产基地和一个正在建设未来面向欧洲、美国高端市场的原料药生产基地；一个符合中国和欧盟GMP标准的制剂生产基地；一所省级药物研究院和两所制剂研发中心，截至2018年6月，共有研发人员431人，其中本科学历201人，硕士及以上51人。研发人员中还包括外籍研发人员13人，其中硕士以上学历12人的。美诺华是国内出口欧洲特色原料药品种最多的企业之一。
美诺华通过实施“内涵式增长、外延式拓展”发展战略，按照“现代化企业，国际化标准”要求，坚持“控制上游，发展下游，强力推进药品终端消费产业”的发展思路，采取中美、中欧双报高端仿制药的方式，实现“医药中间体、原料药和制剂”一体化产业链的升级。公司将借鉴世界先进企业的管理经验，大力实施人才创新、科技创新和管理创新战略，努力把美诺华打造成国内一流、国际知名、极具竞争力的国际制药企业。
（二）机构提问与交流情况
问题一、公司发展路径和愿景是什么？
答：公司将通过内生式增长和外延式发展双轮驱动的战略，在化学制药领域做大做强，未来成长为国际国内知名药企。
公司发展的主要优势：（1）有品种丰富的高规格原料药产品；（2）有4个具备符合欧盟、中国、日本规范市场GMP标准的原料药、中间体生产基地；（3）有1个符合中国和欧盟GMP标准的制剂生产基地；（4）有高规格的研发机构、优秀的研发人才和丰富的研发储备品种。
原料药业务主要通过布局中间体上游产业，扩大现有产能，同时增加储备品种，增加研发注册投入，拓展新的注册市场。
制剂业务的发展路径：以成立合资公司为契机，加快欧盟药品在天康公司的生产，未来拟通过加大自主研发，通过中美双报和中欧双报的路径，逐步覆盖美国、欧盟和中国市场。
问题二、公司的制剂发展思路是不是在目前已有的原料药基础上向下游延伸？
公司的制剂发展，在研发产品的选择上主要有两个方面的考虑：（1）紧盯国际国内市场前沿和处于销售上升期产品；（2）依托公司拥有的高品质原料药产品。
问题三、公司未来制剂业务销售是怎么安排的？
答:公司近期将组织普瑞巴林和瑞舒伐他汀钙的生产，年内将实现部分CMO产品的欧盟销售，预计明年会增加到5个产品。公司自有制剂产品的生产在正常进行中，目前拥有十人左右的销售团队，未来随着制剂业务的发展，会配备相适应的销售队伍。未来中国市场中，公司将考虑华南华东地区组建自己的销售团队进行制剂销售，华北等北部地区，我们可以寻找一些优质的代理商洽谈，进行深入合作。 国外销售方面，欧洲将依托合作伙伴进行销售，美国市场方面，公司已设立美国公司，目前相关业务均在推进中。
问题四、公司制剂发展如何解决强劲竞争对手的问题？
答：公司战略目标是打造“中间体、原料药、制剂”一体化的全产业链，特别是原料药拳头产品的全产业链生产线，这对我们制剂产品在二次议价时拥有价格优势。公司主要心血管类产品缬沙坦、阿托伐他汀、瑞舒伐他汀、氯吡格雷等在中国的市场是巨大的，其中部分产品可以达到30-40亿的市场规模，我们有信心在未来取得一定的市场份额。
问题五、目前公司在宣城、浙江、安徽都有新建扩产的原料药项目，资金后续如何落实，投资预计的收入和对公司利润的贡献是多少？
答：1、公司目前资产负债率很低，仅有35%，不存在未来融资困难的问题，新建、扩建项目可以通过项目贷款的方式保证资金的供给，而且项目是分阶段、分期投入，并且与公司业务模式相适应的，不会影响公司正常的资金流动性。2、因安徽美诺华是扩建工程，项目完工后无需进行GMP审计即可投入生产，所以投入产出期会比较短，预计在未来1-2年可实现产出。3、公司目前产能是饱和的，有很多订单因产能不足而不能落实，新项目的建设主要是解决产能不足的问题。4、新产能实现后，因规模扩大将会带动单位产品成本的降低，预计公司的毛利率将会继续保持良好的水平。
问题六、公司目前有哪些产品通过国内的审评审批，我们目前看到缬沙坦已经通过国内CDE的审评审批，后续投入生产，还需要哪些步骤，可能产生多大的产量？
答：目前公司缬沙坦已经通过国内CDE的审评审批，培哚普利和度洛西汀也已登记，其他产品都在陆续准备资料中。缬沙坦现仅需制剂客户的制剂通过CDE审评审批，就可以实现批量生产了。
公司目前还是产能的问题，现在市场缬沙坦的缺口很大。我们的现有客户的需求量也在增大，公司目前还是以保证大客户的产能为主。此次事件证明了公司的产品质量是过关的。
问题七、未来的并购策略是什么？
公司并购的方向是围绕公司主业，完善产业链并积极向产业链下游发展为目标，并购标的收购将有利于公司开拓新市场，增加新产品，并能显著提升公司的研发和注册能力。
问题八、近年来，环保政策趋紧，对公司是否有重大影响？
公司一直以来重视企业环保设施建设，加大设备、人员等相关投入，主要生产基地环保基础设施完善，相关证照齐全，环保政策趋紧对公司经营无重大影响，2017年，公司不存在因违反环境保护法律法规而受到的行政处罚、刑事处罚的情形。
问题九、公司业务主要出口，这块会不会受汇率影响较大，比如今年上半年人民币大幅贬值？中美贸易战有没有什么影响？
公司现阶段的市场主要是面向欧洲，美国市场销售份额较少。本次中美贸易战不会对美诺华现阶段的业务产生影响，但汇率波动会影响公司营业收入、净利润等数据。
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