调研问答全文
吉祥航空 (603885) 2018-10-22
公司副总裁、董秘与各投资人及分析师互动交流
公司董秘简要介绍公司发展情况和战略：
整个吉祥航空发展的历程，从成立到现在是十二周年。目前的规模是吉祥航空68架飞机，九元航空16架飞机，到年底有望达到90架。其中，3架是B787-9宽体机；明年B787-9还有3架引进，窄体机B737-800和A320计划引进大概12架左右。整个机队规模明年可以突破100架。
十二年的历程，吉祥航空快速成长。所以，整个吉祥航空以往的战略，从今天来看是非常有效的。我们以往就是奔着一个目标，就是获得中国最好的、最主要的码头——上海，以及她的航线时刻。从愿景来说，我们希望成为中国最有价值的航空公司，从效率到营运能力，再到服务方面，都希望成为中国一流的航空公司。
从具体整个发展速度看，由于受到航空资源的紧张，包括航空时刻、航空专业人员的紧张和整个空域的管理等，中国民航业增长速度会有所下降，这是在一个比较高的起点上的新情况，所以我们依然希望深耕上海这个码头以外，在中国我们还希望找到一个比较好的切入点。过往三年我们在南京开发了我们的辅助基地，未来在北京新机场要有所突破，在明年会有一个体现。公司整个发展的速度，肯定是没有以前高，但是我们基于对中国经济的判断和中国民航业发展的良好的表现，我们还是非常有信心达到一个比较好的增长速度。
第二个是关于运行管理、成本管控等方面，我们依然是保持以往良好的管理水平，希望在准点率、盈利能力和成本管控方面做得更加精细，也就是我们董事长所说的：运行当中要秉承低成本的理念。实际上就是说，我们要把成本管控的更加精细，有更大的空间为客户服务提升我们服务标准，这些是未来我们急需要做的事情。
提问环节：
1、Q：公司三季报超市场预期，特别是今年油成本和非油成本都压力很大的情况下，前三季度主业利润仍然实现了同比正增长，很重要的原因在于票价的明显上升。请介绍下公司票价上升的原因？
A：首先我们公司（吉祥航空本部）目前的航线结构是：70%的运力在上海，15%的运力在南京，另外还有15%的运力在惠州/杭州/广州/深圳等。去年在做今年的策略的时候，其实我们已经意识到今年的成本肯定会增长，尤其是油价较去年会有一个比较大的提高。这个时候我们要保持利润增长，那么必须收入端也要有一个同比的增长，所以今年我们主要的目标就是票价提升。从现在的结果来看，应该说效果良好。
票价提升有两个手段。一个是竞争氛围比较好。第二个是民航局的政策，放开了一些票价管制。我们从3月份开始到今天已经有11条线上浮了10%的全票价，预计冬春航季将继续。这些航线都是我们每天至少有3-4个航班的主线，占我们航班比例基本上要到20%左右。另外票价的提升并没有太大的影响客座率。票价的放开市场化，对航空公司是非常非常有利的。
2、Q：关于票价上行持续性的问题。从去年三季度我们就关注到公司的票价已经开始上升，而且今年的上升幅度进一步加大。市场担心票价上涨的持续性，会不会有不确定性？
A：市场唯一不变的就是他永远在变。个人认为现在的运价提升工作才刚刚开始。因为所有航空公司更多的是关注利润，而不是高增长、高客座率。成本的增长是可以看得到的，要保持利润增长，我们必须关注票价。而且总局也出台了进一步放开运价的政策。我个人认为，至于票价上涨能持续多长时间，这个很难说，但是运价上涨工作才刚刚开始。
3、Q：九元航空三季度单季度的情况能否介绍一下？
A：九元航空三季度利润是同比去年下滑的，主要原因在于九元航空机队规模与航线航班数量存在短期不匹配的情况。这个问题在今年冬春航季时刻安排上已经得到部分解决，飞机规模和航班航线数量的匹配度在未来的半年到一年中会持续改善。如果从数据上看，今年1-9月份九元航空的飞机日利用率比去年1-9月份低，这是主要原因。成本端是因为油价的问题。
4、Q：想请领导介绍一下冬春新航季时刻增长的情况？以及吉祥航空新航季的时刻增长情况？
A：从去年的冬春航季开始，受到航班正常性的压力，总局采取了一个总量调控的政策，今年依旧延续去年政策。至于到我们公司航班情况来看，今年冬春航季的增长是10%-11%左右。
5、Q：我们观察冬春新航季时刻表，看到上海浦东和虹桥机场的国内时刻还是趋紧的，而南京机场在新航季时刻增速依旧在前20大机场中较高，和上个航季一样仍然是我们拿到了不少的南京新增时刻，请问实际情况是这样吗？
A：是的。南京市场的机会我们是把握的比较好的。三年前我们进入南京市场，原先小时高峰量是34架次，后来逐渐增加到37架次。今年有个非常好的消息，南京机场时刻容量重新评估了一次，小时高峰容量可以调整到44架次。南京这个冬春季是按照39的高峰容量来安排的。未来南京的希望是比较大的，因为南京未来每个小时还有5个航班能放出来。另外，其实虹桥浦东未来也是有机会的。我们很看好未来3-5年时间，我们有浦东机场、虹桥机场、南京机场，主基地时刻供给对于吉祥来说还是非常有利的，这是对我们比较可喜的趋势。
6、Q：想请教一下，主基地还有时刻增长空间，但会否释放出来后，导致这些市场供需格局改变或走弱？
A：不会。目前的思路都是稳步往外放，不会造成特别大的市场动荡。时刻释放过快会导致竞争过于激烈，航班执行率变差，反而浪费资源。
7、Q：请问九元航空的运力布局结构？
A：从规模分布来看，九元航空一共16架飞机：9架飞机在广州，3架飞机在贵阳，其他在温州、惠州等地。
8、Q：三季度特别是9月份，公司整个国际运力收缩的比较严重，这个是客观原因还是主观策略？未来几个月包括明年，国际线整体的规划和目标是怎样的？
A：未来吉祥还是国际国内并举的航空公司，而且是国际的机会对中国来说才是刚刚开始。今年国际收缩的主要问题出在泰国上，泰国沉船事件对我们航班的影响是非常大的，尤其是对华东的影响。沉船事件后我们主要缩减的就是泰国普吉的航班。计划在12月底圣诞期间连上春运，开始把所有普吉和曼谷的航班增加到原来的水平。
九月份国际运力收缩主要还是客观原因。主要是日本航线，9月份以来大阪的台风对机场的损坏比较厉害，尤其是我们所在的航站楼损坏的更厉害。到10月份已经恢复正常了。
9、Q：市场担忧运力增速放缓会影响公司的成长性，公司怎么看？
A：如果简单从运力增长来评判，整个行业速度都在调低的情况下，客座率和票价水平就会得到一个很好的保证和提升，从效益和匹配度来说，实际上是一件好事。从市场份额来说，作为一家成立十二年的年轻公司，我们增长性调到百分之十几，会比过去十二年的增长速度下降。但是我们也要面对现实，如果大幅增加机队引进，导致结构匹配度破坏，最终会造成公司和股东的损失，从这个角度来说我们还是希望把自己的引进速度、增长速度与整个行业环境做好匹配。好在我们看到这个问题,并在前几年就有所准备，包括我们从A320换成A321，每架飞机增加40个座位，现在我们又在逐步引进宽体机B787-9，这些措施会相应弥补一些航班时刻和其他资源的限制，整个座位数的增长和座公里数的增长，应该还是会保持一个较好的增长速度。
根据我们判断，在有总量调控政策的情况下，对我们吉祥航空是有利的。没有好的市场也没有坏的市场，客源需求大于供给的市场就是好市场。所以从政策的层面把整个供给限制到一定程度上，从航空公司角度来说，对我们利润的帮助是很大的。大家可能更关注每年飞机引进和ASK增长，认为越大越好，我们不这么认为，航空公司的价值在于品质。作为航空公司，我们第一要实现社会价值，第二我们要实现经济价值，没有经济价值的扩张是没有意义的。
10、Q：首先恭喜公司前几天首架B787-9入列。新机型的引进会不会对我们公司的运营产生压力？从长期来说对公司未来发展的意义？
A：10月20号我们第一架B787-9正式入列，在10月26号我们第一架B787-9将正式投入商业运营。我们总共订了10架B787-9，今年是3架，明年3架，后年4架。
B787-9是性能非常好的飞机。第一，飞的快。第二，更省油。B787我们布了324个座位，29个平躺公务舱，290多个经济舱，他的座数相当于2架A320，2架A320是314个座位，B787要比2架还要再多10个座位。从目前整个成本看确实与我们测算一致，1架B787比2架A320在成本上更有优势。
我们引进B787主要有两个原因，一是想替代A320，第二个初衷是国际长线市场。对中国来说，国际市场其实是2015年以来才刚刚开始，有非常大的增长空间。随着中国经济的增长，出境游、出境商务每年的增长量还是比较大的。作为在上海为主基地的航空公司，我们没有远程的航线，不能参与这个市场经营里去的话，从5-10年眼光来看，我们会丢弃将近一半以上的市场。当然对于引进新飞机，我们也会感到压力，但是这么大的市场，我们认为成功的概率是比较大的，我们也做好了准备把787经营好。
11、Q：未来如果航线补贴下降，对公司利润会有多大影响？
A：第一，补贴在我们的利润中的占比、收入占比、以及拿到补贴航线在航线占比，都不是很高。未来我们还是秉承原有的策略，主要是看市场，如果这个市场有培育前景，那我们就会不断投入精力和资源，这是主线。当然在这个过程中，我们也是尽量拿一些当地资源，这是长期策略。从总量来说，补贴对各家公司的影响是不一样的，关键在于各家公司对补贴是怎么看待的。对于吉祥，未来补贴政策即使变化，也不会带来重大的影响。
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