调研问答全文
汇川技术 (300124) 2018-10-25
一、董事会秘书宋君恩先生介绍公司2018年度前三季度总体经营情况
1、业绩情况
公司前三季度实现营业收入39.39亿元，同比增长约25.86%，符合预期；实现归属于母公司股东的净利润7.94亿元，同比增长9.80%，略低于预期；实现归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润7.32亿元，同比增长15.97%，符合预期。费用方面，前三季度销售费用3.36亿元，同比增长24%；管理费用（不含研发投入）2.11亿元，同比增长20%；研发投入5.15亿元，同比增长25% ；销售费用、管理费用、研发投入同比增幅略低于收入增幅。
2、分业务板块情况
通用自动化业务前三季度实现销售收入18.25亿元， 同比增长32.87% ；电梯一体化业务实现销售收入9.17亿元，同比增长12.68% ，略高于公司预期；电液伺服（含伊士通）实现销售收入3.79亿元，同比增长8.48% ，低于公司预期；新能源汽车业务实现销售收入4.45亿元，同比增长19.44%；轨道交通业务实现销售收入1.28亿元，同比增长57.25%。
3、小结
（1）公司前三季度业绩增速低于预期，主要原因有：
1）宏观方面，环保、贸易战等等叠加的影响，导致下游企业的投资信心不足。2）公司综合毛利率有所下滑，下滑主要原因包括：①由于工业品市场特点和竞争加剧原因，产品价格每年都会略有下滑；②公司产品结构发生变化，毛利率相对较低的轨道交通产品占比增多；③环保要求、关键器件涨价等原因导致原材料成本上升，虽然公司积极采取降成本措施，但前三季度效果不明显。3）公司持续进行研发、销售等人员招聘，员工人数增加较快，导致第三季度费用增加较快。
（2）公司的竞争力和经营能力：
1）竞争力：公司的智能制造和新能源汽车战略方向没有发生变化，所在行业前景持续向好，公司竞争优势也在持续加强：①拥有完备的控制、驱动、传感器、总线、电机等技术和产品平台；②公司提供定制化解决方案能力仍在继续加强；③拥有较强的销售营销团队和营销能力；④经过多年耕耘，汇川已经树立起良好的品牌形象。
2）经营能力：
①行业运作能力依然很强，通用自动化面向的下游众多细分行业中，今年前三季度所有行业平均订单增幅较高，仅有极少数行业的订单出现下滑，这在当前经济形势下尤其难得。
②突破行业龙头的能力持续提升，在部分行业龙头客户的订单取得突破，部分产品持续替代外资品牌。
③供应链管理能力加强，例如关键器件IGBT供应方面，公司与英飞凌、富士等供应商已形成良好合作关系，供货能力得到有效保证。
3）展望：目前公司2018年度经营目标没有改变：收入目标为同比增长20%-40%，归母净利润目标为同比增长10%-30%。
二、问答环节
1、三季度末存货上升较多的原因？
回复：截至第三季度末，存货约16亿，存货结构包括原材料约5.9亿，产成品约4.6亿，发出商品约4.2亿。公司每年初都会对原材料做战略储备，同时今年也会考虑中美贸易战因素。产成品增加主要是为了应对第四季度新能源汽车业务相关产品的销售进行储备。
2、三季报研发投入还是比较大的，同比上升25% ，预计未来两年研发投入水平会持续吗？
回复：截止到三季度末，公司研发人员已超过2000人，公司接下来会更加关注人员效益比，控制人员增长，争取明年研发费用率有所降低。
3、通用自动化业务的下游情况？
回复：今年EU市场（项目型市场）订单增长较快，包括冶金，化工、电力等市场，这与近年的投资以及上游原材料涨价带动的项目投资增加有关。
OEM市场有所分化，虽然前三季度公司划分的几十个行业订单基本都增长良好，但8、9月有部分行业出现同比下降，比如硅晶行业、手机行业等。车用空调、空调制冷、空压机、锂电、纺织等行业订单增长情况良好。
4、新能源乘用车的拓展进度如何？
回复：今年新能源汽车业务亮点主要在新能源乘用车，订单好于预期，但1-9月新能源乘用车业务收入绝对值还不大；同时，面向国内一线整车厂的定点工作也正在进行中。
5、电梯一体化业务超预期的原因？未来是否会持续？
回复：主要原因是：突破国际大品牌客户策略取得成效， 在通力、讯达、蒂森克虏伯等已经形成批量销售；公司的电梯柜、电梯大配套等多产品组合解决方案符合行业需求；电梯行业是强者恒强的趋势，竞争者数量减少，预计公司占有率未来还会提升。电梯业务对公司而言是一个稳健的业务，预计每年仍有10%左右的增长。
6、工业机器人业务进展情况？
回复：行业从6月份起开始下滑，公司从7月份开始订单有萎缩，前三季度订单同比有所增长，但仍比公司目标要低。
7、新能源物流车和客车前三季度情况？
回复：前三季度新能源汽车业务的收入来源主要是新能源客车。新能源物流车业务由于行业不及预期原因，销售收入不到1亿元，不及公司年初预期。
8、原材料从美国进口情况，如何应对贸易战的影响？
回复：公司有部分关键原材料从美国进口，考虑到中美贸易战因素，公司已采取了应对措施：对于能国产替代的已经部分国产替代，并积极寻找欧系、日系等供应商进行替代。综合而言，对公司原材料供应不会产生根本性的负面影响。
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