调研问答全文
中顺洁柔 (002511) 2018-10-28
机构投资者：公司目前成本端情况？
答：目前公司原材料浆板的价格还处于一个高位，对公司成本端有一定影响，但公司在生产方面节能降耗、提高生产效率，以及在汇率影响方面，通过专业金融手段对冲抵消一部分因人民币贬值带来的负面影响，来缓解原材料价格上涨的压力，2018年三季度整体毛利率下降幅度并不大，保持稳定。
机构投资者：生活用纸龙头企业保持增速发展的原因？
答：龙头企业保持增长的主要原因为：
1）目前国内市场容量超过1100亿元，而前四家龙头生活用纸企业占比约35%，行业集中度还在不断提高，并且国内人均生活用纸量低，相较于北美和欧洲的人均生活用纸量差异较大，且生活用纸属于刚性需求，可以看到，整个生活用纸市场市场容量巨大，相应给到龙头企业的发展空间也很大，有利销量提升；
2）国家环保、税务、劳动行政规范要求不断趋严，及浆板价格高涨的原因，中小型企业成本及销售压力加大，导致利润压缩，逐步退出生活用纸市场，有利于大型龙头企业扩大市场份额，提高行业集中度。
机构投资者：公司产品提价情况？
答：公司已于2018年一季度执行提价，涨价后利润增长较为可观。生活用纸作为快消品，存在一定的消费粘性，销售维持稳定的增长相对来说更加重要，所以公司也在不断努力提高销量，保持经营稳定和长期健康发展。
机构投资者：公司目前渠道发展情况？
答：目前公司销售渠道占比较大的分别为GT、KA、EC，其主要发展情况为：
1）GT为公司传统优势渠道，未来公司会继续保持GT优势，加大空白市场网点开发，扩大GT网络布局；
2）在KA布局上，公司基本实现卖场直营，少部分卖场由能力较强的经销商代为经营，并且不断优化KA系统，提升分销效率；
3）另外，EC是未来市场发展的趋势，公司自2015年开展EC业务，一直都是公司重点发展项目，目前EC渠道运营良好，销量成长和利润率也保持不错的成绩。
渠道建设是快消品行业成功的关键，公司仍在进行渠道布局，尚有很多空白城市需要公司的团队不断拓展，开发渗透，这也是公司业绩增长的驱动因素。
机构投资者：公司的产品推广和新产品销售情况？
答：公司会根据产品品类、区域以及渠道的成熟度的差异，灵活地在不同产品上分配公司资源，进行精准投入。在新产品新棉初白，以及高端产品lotion方面，公司前期会投入较多资源进行销售推广。目前新产品各方面均按照预定计划进行，新棉初白产品销量和客户数量均稳步增长。
机构投资者：公司战略布局如何？
答：公司从以下三个方面分别进行布局，实现稳健增长：
1）强化公司品牌力：公司产品一直坚持产品创新、生产工艺提升信念，致力为消费者提供更好使用体验的高端产品，不论原材料和宏观经济环境如何变动，公司从未因为企业经营问题而降低品质，品牌和品质从未打折，不断强大品牌生命力，有利公司长期稳健发展；
2）渠道开发+下沉：渠道建设是公司发展的关键要素，2018仍是公司渠道建设年，公司将不断继续加强渠道建设，加速渠道下沉；
3）提升组织力：公司立志图新，使用利润为中心的考核体系，综合结合KPI考量，实现公司利益与员工利益有效绑定，激发业务人员的狼性，使得组织力不断提升。
机构投资者：公司2018年前三季度资产减值损失同期增长较多原因？
答：主要是淘汰部分落后后加工设备所致，因新技术的出现，公司进行设备淘汰更新以节能降耗，但并不会影响公司的产能情况。
机构投资者：前三季度经营现金流净额为负原因？
答：主要原因为：2017公司整体库存不足，供不应求，部分区域存在缺货情况，故公司在部分新的设备投产之后，增加采购的原材料浆板，支付材料款增加，使得整个产品库存得到了补充。从长期来看，未来公司现金流问题将会好逐步好转。
机构投资者：短期借款较多的原因：
答：主要为公司增加短期借款归还2018年到期的公司债。但公司短期借款的利率实际低于发行公司债，成本较低，也有利于公司长期的经营。
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