调研问答全文
三钢闽光 (002110) 2018-10-29
2018年10月29日下午，公司在第一会议室举办了“三钢闽光第三季报业绩说明暨公司高管与投资者交流会”，公司黎立璋董事长回答了机构投资者的问题。
主要内容如下：
问题1：螺纹钢的新国标即将执行，听闻有些公司不准备执行，不知道公司要怎么做？贵公司钒氮的添加过去是如何，现在是怎样的情况，比如采购量的数据等，对成本有多大的影响？
回复：2018年11月1日起，螺纹钢国家新标准全面执行。这个标准的讨论在业内争论是比较多的，但现在新国家标准推出了，公司必须严格按照国家新标准生产。其他企业是否按照标准执行，公司不做评述。
公司从10月1日起就开始对螺纹钢进行新旧标准切换生产，因公司销售服务和经销商执行力都非常强，公司在10月26日对福建省经销商手中旧标准的螺纹钢进行统计时，经销商已无旧标准的螺纹钢库存。公司在实行新标准中，生产添加钒、硅锰合金等使用量方面，公司将按标准上限控制，增加的成本不会像有些专业机构预计的会达到300多元/吨，公司预计公司全部钢材成本平均增加不到100元/吨，大概在80元/吨左右（按公司总钢材量来测算的，不同品种、不同规格增加的成本不一样；钒氮价格按65万/吨计算）；若就螺纹钢单一品种而言，其增加成本预计最高达到180元/吨左右。今年初钒氮价格在20多万元/吨时，公司就加大采购，做了一定的库存；随着11月1日临近，钒氮、铌的价格大幅上涨，钒氮合金价格已经高达70万/吨左右，铌合金价格也达到40万/吨左右，新标准螺纹钢的生产成本也相应有所上升。公司长期以来对钢筋质量的控制非常稳定，并在标准实施之前就已做了大量的实验，目前生产的螺纹钢完全符合国家新标准各项指标。
新标准的检测是非常严格的，主要检测表面硬度、金相组织、负偏差，还不允许复检；估计全部钢企全面执行这样的检测标准难度有点大，对于不执行新标准的企业，将来钢材质量方面投诉会越来越多。而对于运作规范的三钢闽光来说，公司产品质量控制严格、稳定，除了增加一些成本外，其他影响不大。
问题2：公司吨钢成本处于行业最低行列，公司是如何做到的？公司的吨钢三费远低于行业平均的200～300元，公司不到100元，如何做到的？
回复：公司从1996年就开始实施对标，挖潜增效。以前主要对标好的国有企业，现在也与好的民营企业对标，不断寻找差距并弥补。成本低主要在几个方面：
第一，在采购方面，非常注重采购物资的性价比。如铁精矿的采购成本全年与行业平均能低2美元左右。根据公司自己的生产工序，在产量最大化的前提下，选择更合适的配矿，公司的原料结构控制比较好。焦炭、焦煤等采购，与大的矿务局建立了非常良好的长期战略合作伙伴关系，如与平煤集团等。
第二，在生产方面，各工序的成本控制得非常好。以前是各工序单独控制成本，现在是结合公司整体效益最大化来统筹考虑，全工序、全流程综合控制成本，每个生产岗位都有量化的降成本考核指标，做到“千斤重担万人挑，人人肩上有指标”。公司铁前的成本在全国是中下水平，到炼钢工序中等偏优，到了轧钢工序进入全行业成本较低行列，这个成果就是靠各个工序降本增效共同来实现的。
第三，在三项费用方面，三项费用（财务费用、管理费用、销售费用）都控制得比较好。公司在福建区域具有较强的的定价议价能力，销售费用较少；同时，公司的资产负债率从前几年的72%，下降到目前的35%左右，财务成本也大幅降低，同等融资量，以前银行给的贷款利率要在基准利率上浮，目前在基准下浮5%～10%。而且，现在贷款的量也减少了，利率也下降了。此外，公司管理机构精简，人均产钢在行业内也有竞争力，管理费用也不高。
问题3：考虑到公司要进行产能置换，固定资产投资开支可能会增多，分红是否会受到影响？
回复：只要有盈利，我们都坚持实施现金分红，公司2017年度利润分配方案为每10股派发现金红利15.00元（含税），占2017年度实现净利润的51.62%，股息率超过8%，成为深市上市公司中股息率最高的公司之一。
根据公司《未来三年（2018-2020年度）股东分红回报规划》规定：公司将坚持以现金分红为主的形式向全体股东分配利润。公司每年以现金方式分配的利润应不少于当年实现的可供分配利润的10%，且在任意三个连续年度内，公司以现金方式累计分配的利润不少于该三年实现的年均可分配利润的30%，具体每个年度的分红比例由董事会根据公司年度盈利状况和未来资金使用计划提出预案。
公司注重分红的稳健性，公司会结合盈利情况、资本开支及公司股价状况，综合考虑利润分配政策。在通常情况下，公司制订分红政策主要参考股息率（即股息与股价之比），若公司没有较大资金开支的话，一般会按股息率5%～10%来考虑分配政策。
公司将继续探索与实践分红政策，在提高股东获得感的同时，也让广大投资者更加关注关心三钢闽光，将三钢闽光打造成负责任的诚信上市公司。
问题4：能否介绍一下公司的生产装备情况？
回复：三钢闽光是福建省内唯一采用焦化—烧结—高炉—转炉—连铸—全连轧的长流程钢铁生产企业，拥有福建省最大的焦炉、烧结机、高炉、转炉和全省唯一的板坯连铸生产线。目前公司的生产装备主要是：2座65孔焦炉、4台烧结机（220m2、200m2各1台、2台180m2）；6座炼铁的高炉（3座420m3、2座1050m3、1座1250m3）；5座转炉（2座100吨、3座120吨）；6条轧机（全连轧棒材轧机2套、圆棒轧机1套、高速线材轧机2套、中厚板轧机1套）。加上公司于2018年6月收购了福建三安钢铁有限公司（现更名为福建泉州闽光钢铁有限责任公司），泉州闽光是公司的全资子公司，其拥有主要工艺装备有：2座550m3高炉、1座1250m3高炉、3座50吨转炉、1条棒材生产线、1条高速线材生产线和1条高速棒材生产线。目前，公司具备年产钢能力900多万吨，是福建省最大的钢铁生产基地，是工信部发布的符合《钢铁行业规范条件》企业名单（第一批）成员。主要产品有“闽光”牌建筑用材、金属制品材、中厚板材、机械制造用材四大系列。
问题5：公司90%建材销售于福建，福建投资增速高于全国，这种情况能持续多久，未来会有什么样的变化？
回复：福建正处于全面赶超战略的实施期，福建也正处于加快发展的过程当中，以前福建省的基建相对其他沿海地区较滞后，现在国家对福建发展给予很多支持政策，今年福建的GDP速高于全国平均，基建（房地产）投资增速也较快，预计今后两到三年这个趋势不会改变。
问题6：福建地条钢去产能及电炉钢等增量情况如何？
回复：福建省打掉的地条钢据说有800万吨，但实际没有那么多，与最大产量时相比，预计少300万吨；重新恢复起来的电炉产能也没有大家想的多，大概100万吨。国家新的产能置换政策出来后，有部分福建企业家想把省外的产能转移回福建，但正规获批的不多。目前福建实际钢产量尚未到达历史最高水平，但估计三年后有可能会超过。
问题7：公司什么时候收购罗源闽光？罗源闽光二期工程开工跟公司有什么关系？
回复：公司控股股东三钢集团承诺，在收购该钢铁资产后且连续两个会计年度实现盈利的前提下，将由三钢闽光的董事会或股东大会按其决策程序及权限决定是否将该钢铁资产通过转让或其它方式整体注入上市公司。按照承诺以及为了解决同业竞争关系，本公司将在罗源闽光符合合规性等条件具备的情况下，及时启动收购罗源闽光工作。
罗源闽光的经营状况良好，2016、2017及今年都盈利，而且效益不错，2017年罗源闽光实现净利润9.18亿元，2018年上半年实现净利润超过5亿元；同时，也具备了连续两个会计年度实现盈利的条件，三钢集团与三钢闽光都有共识与意愿早日将罗源闽光并入上市公司。至于并购方式：一是发行股份加配套融资，二是发行股份加现金收购，三是现金收购；待中介进入后根据实际确定；公司高度重视并保障股东的上市交易权，若届时需要三钢闽光股票停牌，我们也会确保在较短的时间内完成。
有些投资者关注到10月22日上午，三钢集团产能置换（罗源闽光部分）项目开工仪式的报道；这个项目目前均由三钢集团实施并出资建设，该项目建设不会影响三钢闽光现有产能的正常生产，并将加快推进并购罗源闽光的步伐。
问题8：罗源闽光新增产能转移，投资资金要多少？
回复：目前，罗源项目仍在做设计规划及三通一平的工作；初步估算需要的投资金额大概60多亿元，主要上的是中大型的设备。这个产能的转移，是在罗源闽光建设完成后，且并入上市公司三钢闽光后，才会把三钢闽光相应置换出的产能关停。
问题9：超低排放标准实施的话，环保的投入会是多少？
回复：公司具体的规划尚未出来，按照冶金最低排放标准，粗略估计，环保的投入要占项目总投资的20%左右。但环保投入也会产生一定的效益回报，特别像三钢闽光城市钢厂来说，环保不投入的话，就不是效益不效益的问题了，而是生存的问题。通过本轮的环保投入，力争在十三五末将三钢闽光三明本部打造成4A级旅游钢厂，目前，正在申报3A级旅游钢厂。
问题10：公司降成本的空间还有多大？
回复：三钢闽光降成本是全方位的，随着多年降本的持续推进，今后的降本空间肯定是越来越小，可降的幅度也越来越小，2016年吨钢降成本100多元，2017年在40-50元，今年更小，主要是降本的空间确实不大了，就如拧毛巾“从拧干到甩干再倒现在烘干”，可挤出的水份也越来越少。但只要有空间，公司就会努力降本，将通过提高自发电比例、设备大型化、采用高新技术等手段，达到降本增效的目的。
问题11:中国的钢铁行业在未来会发生变化？作为东南沿海的钢铁企业有什么机遇和挑战？
回复：从国家政策方向看，供给侧结构性已经取得决定性的胜利，未来钢铁行业会转向提高产业集中度。公司也参加了国家发改委召开的提高行业集中度的相关会议，公司也认为提高产业集中度是非常必要的，也很有意愿做这项工作，比如2015和2017年进行了两次重组工作。但是现在钢铁行业盈利都比较好，谁也不愿意被整合，而且也会存在央企和地方企业甚至民营企业的利益分配，税收分配的困难。公司作为地方国有企业，要做整合这项工作是比较难，而且限制多，但我们只要有机会就会尝试，条件不合适的，会先由集团培育，再装入上市公司，条件合适就直接由上市公司收购。
问题12:高炉钢和电炉钢的合适比例多少？电炉钢未来发展的展望如何？未来钢铁原材料会不会发生非常大的变革？
回复：电炉钢在世界钢铁的发展比例是不断扩大，美国的电炉钢超过了一半，但日本的比例相对较小，这根据各个国家的情况判断，涉及废钢资源、电力的价格，从目前看，中国短期内不具备快速发展电炉钢的优势，与高炉钢相比没有成本优势，估计中国的电炉钢要达到日本的电炉钢水平都需要很长的时间。若中国的电价若能降到现在的电费的三分之一，电炉钢会迎来比较好的发展。钢铁原材料的革命性的变革现在还没有看到。
问题13：公司是否有股票回购的计划？
回复：公司的股票目前在17元左右波动，市净率还是合理，所以目前我们没有回购计划。但一旦公司的股票价格背离了公司的实际价值，公司也会考虑进行回购。
问题14：罗源闽光的收购是考虑用现金还是从资本市场？
回复：公司主要参考中介机构律师、财务顾问的意见和建议的方式进行，公司将采用可行性最大、效率最快的方式收购罗源闽光。
问题15：关注到很多分析报告上公司三季报与二季报相比环比增长是降低的问题？
回复：这个计算是出现了偏差的，不正确的。因为公司在2018年6月收购完成了三安钢铁（现名泉州闽光）收购，按2018年5月31日对泉州闽光进行财务并表。故在公司的二季报32.33亿中净利润就包含了泉州闽光1-6月净利润9.62亿元，而公司披露的一季报9.66亿中是不包含三安钢铁的1-3月的净利润的4.7亿元，而三季度公司的净利润51.78亿元，也同样包含了泉州闽光1-9月的净利润16.19亿元。
因为披露一季报的时候，收购没有完成，故我们只对二季度和三季度的财务数据进行了追溯调整，全年的追溯调整要在2018年报的时候才做，所以很多分析报告上采用的数据才会有问题。实际是：公司2018年二季度净利润比一季度增长25.14%，三季度净利润比二季度增长8.29%（以上数据未经审计）。
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