调研问答全文
洁美科技 (002859) 2018-10-30
一、董事会秘书王向亭介绍公司 2018 年三季度报告
二、财务总监邓水岩回答提问
问题 1.汇率的影响有多少？
答：汇率目前处于贬值通道中，趋势正好与去年相反，我司出口大于进口，总体对我们有利。今年前三季度平均汇率与去年对比，对出口销售收入折算为综合本位币的影响仍为负面，但今年财务费用中有汇兑收益。综合考虑，汇率对今年前三季度业绩的影响和去年同期已转为正面，但对净利影响差别不太大。
2.转移胶带重点客户开发进展如何？
答：客户认证进程顺利。今年下游客户电容销售市场火爆，客户最迫切需求是提高嫁动率、产量最大化，对成本不敏感，切换新材料动力不足，对转移胶带整体进程有一定影响；尽管电容离型膜市场化今年未达预期，但也有其他收获，发现了其他转移胶带应用领域，如光学离型膜、动力电池离型膜等，市场容量超出预期，有些客户已经批量供应。预计明年、后年将是离型膜的重要增长期。
3.转移胶带上游原料进展如何？
答：转移胶带原材料国产化是我们的基本定位，公司做了人才引进、寻找最优供应商、样品测试及研发等诸多相关工作。各项工作都在有条不紊持续推进当中。
4.纸质载带的销售结构目前如何？
答：分切纸带占比逐年下降，目前占比在 20%以上，打孔纸带在 60%以上，压孔纸带占比也在持续上升。公司仍在持续调整纸带产品结构，今后分切纸带占比还将持续降低。
5.纸质载带的涨价情况如何，是否是今年业绩增长的原因？
答：从去年开始，公司主要原材料价格持续上涨，到今年第三季度仍处于历史高位且仍在缓慢增长中。因为我司和下游客户均是战略合作关系，在我们无法通过加强管理、技术降成等因素消化涨价压力的情况下，我们与客户沟通，涨了两次价，也得到了下游客户的理解与支持。基本上第一次涨价是从 6 月开始，第二次从 9 月发货开始，涨价对收入的影响将在第四季度全部体现。公司业绩的变化除了涨价原因之外，还有我们加强管理降低成本费用、产能利用率最大化、产品结构调整、汇率等各方面因素。我们不可能将所有的成本上涨压力全部传导给我们的客户，一定有我们自身努力消化不利因素、提升效益，这也是对于客户来讲我司的价值所在，是下游的减震器。
6.转移胶带第四条第五条生产线进度如何？
答：安装基本完成，目前正处于收尾验收阶段。
7.明年上半年的增长预期如何？
一季度受元旦、春节双节影响产销量通常相对较低，二季度开始可能会出现供不应求的情况，第三季度第四条纸机生产线投产与下游产能增长基本同步。整体销售趋势确定，每年纸带胶带能够保证 30%的增长，再加上今年两次涨价在明年的全覆盖、汇率处于相对低位、财税优惠政策等情形，增长趋势基本不变，具体需等我们明年的销售计划和预算出台后再作披露。
8.如果明年原材料价格下降，公司产品是否会降价？
答：前面讲了，我们与客户是战略合作关系，如果降价不是偶发情况，降价趋势确定，在保证基本回报和公司高速成长所必需的投资资金的前提下，不排除会降价让利给客户。
9.竞争对手方面的扩产情况如何？公司的份额还在上升吗？
答：目前我们在被动元器件市场占用率较高，我们产能布局会对下游产业的发展负责，如果我们不能满足下游产能扩张的需求时竞争对手才有扩产的可能，而我们现在正在建设第四条生产线，第五条线也在规划当中。过去我们的日本竞争对手在我们第三条投产后，他们非常理性地退出了市场，并把我们介绍给他们之前的客户，所以在我们不断增建新产能的情况下，竞争对手不太会盲目投资。我们在价格和服务上都具备优势，但出于安全性考虑，部分日韩客户份额相对较低，当然不管份额有多大，我们始终会对客户及下游整个行业负责，我们涨价都是成本驱动,不会有市场份额因素，相信随着合作时间的延长和对我们更深层次了解，市场份额还会有提升。
10.塑料载带进展如何，三星和村田能否采用自主的粒子配方供货？
答：到目前为止尚未完全切换，配方落地有一定难度，配方还在加紧优化调试中。塑料载带今年进展非常顺利，销售增速高于公司整体幅度，目前最大的客户是三星，村田也已验证通过。
11.转移胶带新建厂房预计进几条产线，进度如何？
答：老厂房有 5 条线，到明年底会再投产 10 条线。
12.消费电子等下游企业整体处于下行周期，公司与客户的订货周期如何，对公司明年业绩会有影响吗？
答：我们是所有智能产品的最基础原材料耗材，智能家居、无人驾驶、智慧医疗、智能家居等应用领域在不断拓展，从日本村田社长最新的预测发言和客户的产能建设等都可以验证。尽管近期下游出现局部降温，但不改整个智能产业增长趋势，而且从我们了解的情况看，短期降温并不能说明市场趋势改变了，可能更多是在短期的价格博弈。年初我们会与客户约定年度交货数量，价格承接上年，如果出现大的变化可以商洽调价。
13.三季报增长情况良好主要是价格因素吗？
答：我们追求业态的健康发展，今年两次涨价主要基于原材料价格上涨，适当转移上游压力，与下游价格火爆无关；增长原因与购销价格、管理降成、费用控制、产能利用率提升、结构调整、汇率、财税政策等都相关。
14.历史上公司纸带有没有涨价的情况？
答：当然也有涨价的情况，但前期总体降价多涨价少，主要与木浆价格走势密切相关。
15.今年的资本开支情况如何？
答：除了新增纸机生产线，塑料载带、转移胶带，打孔设备、胶带设备都在不断的投资购建当中，公司产能在不断增加，今年投资现金流出就有近2 个亿。
16.应收账款规模较大的原因是什么？
答：应收账款增长与销售增长大体匹配。但因为销售给客户都有一个信用期，回笼的是达到信用期的货款，账面是最近销售的应收款，因为第三季度销售增幅大，所以信用期内的应收款自然也会随之增长。但是公司基本没有逾期货款，账期都在 1 年以内，没有坏账，公司客户都是境内外上市公司或知名企业，质地都非常好。
17.转移胶带明年产能情况如何？6 万吨纸质载带项目 3 期全部能在2019 年完成吗？
答：15 条线全部投产后预计每个月产能 3000 万到 3500 万平方米。4 号纸机明年下半年能投投产，5 号纸机正在设计当中，还将根据客户产能需求情况适当调整建设进度。
18.纸带原纸产能情况如何，从日本购买的原纸占比大约多少？
答：第三季度产能非常紧张，外购原纸约占总量的 10%以内。
19.历史上 MLCC 下行周期时客户会不会对公司施加降价压力？
答：公司成立 10 多年以来行业整体趋势一直是向上的，之间也经历过了次贷、欧债危机，但我们增长趋势一直没变。客户在增速放缓时期不排除会与我们洽谈价格，如果我们原材料价格下降了、或者我们通过技术降成了成本，我们会考虑降价让利给下游客户，因为我们是同一个生态链，是战略合作关系，但不会因为个别客户自身效益降低就随之降价，毕竟我们是对下游整个产业链负责的，我们的健康成长对下游客户来讲无疑也是价值最大化的。
20.公司纸质载带市占率已经很高了，今后靠什么来维持高速增长？
答：公司纸带市场占有率相对较高，占用率不太可能再有很大的提高，但是公司所处行业仍处于高速增长期，基本上每 3 年就翻一番，只要保持现有占有率，正常情况下，纸带胶带就能保持增长；而塑料载带和离型膜的增长将更大、增速更快，将来会与纸带各占半壁江山。
21.塑料载带和转移胶带业务的主要瓶颈和问题在哪里？
答：增长放量需要有一个发展过程，这是成长中的自然规律，谈不上是瓶颈。产品核心竞争能力的打造是当前重点，要构建产业链优势。最初原纸的突破也是非常困难的，塑带和离型膜原材料开发相比造纸难度还要低一些，目前塑带改性材料量产还有一些细枝末节的问题；塑料载带模具今年也已攻克，三星批量供货、村田也验证通过。转移胶带主要是原材料国产化、提高稳定性，公司进行了很多试验，正在实施多种措施，会将问题逐一解决，但不会一蹴而就，会按计划持续推进，但是进展还较为顺利。
22.转移胶带的客户开发周期大致会有多久？客户供货状态如何？
答：不能一概而论，不同客户周期不同；同时我们做有的会是三到六个月，全新的供应商要想进入客户的正常供应体系可能需要 3 至 5 年，一旦进入了合格供应商名录配合更密切，供货周期将大幅缩短。华科和风华的销售处于增长过程中，供应村田具体的切换时点暂还不能确定。
23.除了用于 MLCC 以外，公司的转移胶带还可以应用在哪些领域，是否与 MLCC 转移胶带分开生产？
答：还有光学膜、动力电池用等方向，与 MLCC 转移胶带有相通性，也有区别，15 条线投产以后可以针对不同类型的客户配置不同设备。
24.12 亿电子信息产业园进展如何？
答：是 6 万吨电子专用纸项目厂区的延伸，刚刚竞拍取得 104 亩土地使用权，投资尚未开展。
25．员工持股进展如何？
答：专户已经开设，预计 11 月中旬可以完成前期程序，具备在二级市场上购买的条件。
26.公司是否会考虑缩短客户账期改善现金流？
答：公司客户账期正常，将基本维持不变，在目前去杠杆大背景下，现金为王，不排除会与部分沟通适当调整，有的已经作了调整，但账面反应会有一个过程。
27.9 月份涨价对 10 月份销量有否影响，会不会导致客户转向竞争对手？
答：没有影响，销量与客户自身需求有关，10 月份销售量受长假影略低是正常的。
28.公司在纸浆价格涨大半年之后才开始涨价，如果明年纸浆价格下行公司是否会滞后降价？
答：我们涨价时间相对较晚，因为我们首先是立足于内部消化，只有确定木浆价格持续上涨、短期不会下行，单靠我们自已没法消化压力了才去沟通调整。如果材料价格下降，公司将分析是偶发情况还是持续走势，持续下降会考虑让利给客户。
29.公司未来会直接融资吗？
答：直接融资还没有纳入议事日程，但在上市后为了加快发展同时改善财务状况不排除会选择直接融资。
30.转移胶带需要进口的原膜占比多少，国产化原膜对毛利率提升有多少贡献？
答：目前逐步切换国产膜，核心竞争力完全建成后会与现有成熟产品的毛利率相当。
31.公司是否有对冲原材料价格上涨和利率的工具？
答：公司木浆采购有本地现货市场和境外远期市场配合，两者比较进行选择。外汇走势自去年以来较难把握，锁汇难度加大，在波动面前公司不会毫无作为，但也会非常谨慎。
32.我们和什么样的公司可以对标？
答：我们的定位是做全球电子元器件封装领域集成供应商，同时做我们具有独到优势的相邻产品替代进口，做全球有价值的电子企业，借鉴吸纳成功企业的经验，但也没有刻意复制哪家公司的模式，业内尚未有完全可比、对标公司。
33.公司国内业务收入占比大约多少?
答：被动元件客户以出口结算为主，但大部分都是国外企业在国内设厂，70%产能都在中国。
34.是何原因发展了 MLCC 以外的离型膜产品？
答：今年电容火爆，公司业务人员需要拓展业务，不断开拓市场，积极寻找使用离型膜的其他客户，也有客户主动寻求供应的情况。
35.转移胶带国巨有供货吗？
答：国巨暂时没有，公司具备供应能力，只是受到了行业火爆的影响。
接待过程中，公司接待人员与投资者进行了充分的交流与沟通，严格按照有关制度规定，没有出现未公开重大信息泄露等情况，同时已按深圳证券交易所及公司《投资者来访接待管理制度》要求签署调研《承诺书》。
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