调研问答全文
隆平高科 (000998) 2018-11-01
一、整体介绍公司前三季度的财务状况和经营成果，实现营业收入14.57亿元，同比增长15.70%，其中，国内种子业务表现亮眼。
二、简要介绍公司水稻业务概况：受国内水稻最低收购价下调影响，水稻产业处于调整期。但是，基于隆两优、晶两优和梦两优等主打品系的综合性状优势，公司的杂交水稻种子市场占有率持续提高，相较竞争对手的竞争优势稳固且仍在呈扩大趋势。
三、简要介绍公司玉米业务概况：
1、玉米产业经过近两年的供给侧改革调整，去库存化进度加快，行业进入恢复性增长周期。
2、公司收购联创种业90%股权、参与收购巴西陶氏特定玉米种子业务资产后，资源、品种研发协同效应将逐步释放。在公司内生性玉米种子业务的基础上，完成上述两大业务主体的整合将极大增强公司在国内玉米种业的市场份额和竞争优势。
3、公司下属存量主体运营的农大372、隆平206、京科728品种在本业务季表现良好。
四、详细介绍巴西项目情况及其未来发展规划，要点如下：
1、收购巴西项目（标的公司现已更名巴西隆平）的价值和意义：巴西隆平原系陶氏、杜邦在全球合并中因反垄断强制分拆出售的资产，2017年由中信农业产业基金与隆平高科共同完成收购，收购前该公司的市场份额位居巴西本土市场前三。巴西隆平的加入显著增强了隆平高科全球玉米研发能力和全球市场拓展能力。此外，基于联创种业即将完成交割、隆平高科国内玉米研发体系和育种能力将进一步强化的背景，巴西隆平优秀育种资源的注入还将对公司的国内玉米常规育种升级产生重要协同作用。
2、巴西玉米市场容量及巴西隆平的竞争优势：
（1）巴西玉米种植区分为冬季玉米和夏季玉米区：冬季玉米面积1,200万公顷（合1.8亿亩），夏季玉米500万公顷（合7,500万亩）；（2）巴西隆平拥有国际一流的育种研发体系和资源储备，根据最新的梳理，该公司拥有共计约17,000份玉米种质资源库，是针对冬季玉米、夏季玉米全生态区域种质资源储备最齐全的公司之一；（3）巴西隆平主打高端、中高端品种市场，品种普遍具备高抗病性、产量稳定、叶片健康、种植区域广等特点，具备强劲竞争力；在容量最大的冬季玉米市场，前5大品种中巴西隆平占4个，前12大品种中占5个，并叠加使用了巴西市场最好的生物技术性状。同时，该公司在研通道内的潜力品种储备丰富。
3、巴西隆平的整合进展：经过一年时间的投后整合，项目资产交割、管理体系和平台建设、团队建设、渠道拓展等均已按期完成并完全走向正轨，生产经营进入良性成长通道。具体体现在：
（1）通过全面整合，良好消化吸收了原有陶氏国际化管控体系，形成了非常优秀、稳定的管理团队。原陶氏巴西业务团队核心成员莫扎特等人已通过合法合规程序自愿回归巴西隆平工作，巴西隆平的经营管理工作基本理顺；
（2）营销渠道健全，经销商数量增加并超过并购之前；
（3）截至目前，巴西隆平的玉米种子销量呈明显增长态势，2018年全年预计销售种子380万袋以上（每袋为一公顷土地用种量），有望达到历史最高水平；同时，种子价格也呈现回升态势；
（4）巴西隆平对隆平高科前三季度报表造成的亏损主要因资产交割及整合调整（特别是核心团队的调整）对当期业务及报表的短期扰动因素造成。
4、未来发展规划：（1）执行隆平高科全球玉米研发战略，参与隆平高科育种资源整合，打造一流的育种研发体系和生物技术体系；（2）支持隆平高科建立一流的全球种质资源库，种质资源整体规模扩大和多样性增加，将为全球玉米种子业务带来关键性机遇；（3）推进特许经销商模式建设，继续提升市场开拓能力；（4）积极拓展阿根廷、乌拉圭、巴拉圭等国际业务；（5）探索拓展大豆等新品类业务。
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