调研问答全文
中联重科 (000157) 2018-11-02
1、请公司介绍三季度业绩亮点
受益于工程机械行业的持续复苏，通过聚焦主业、注重新业务质量及优化产运销等一系列举措，公司三季度经营效率和各项财务指标同比向好。具体体现在以下几个方面：
一、营业收入和利润持续增长，盈利能力进一步增强
第三季度中联重科营收同比增长24.55%，其中工程机械板块收入同比增长49.63%，主营产品持续产销两旺、量价齐升，尤其是塔式起重机、混凝土泵车、工程起重机和桩工机械的市场表现突出，建筑起重产品同比增长109.12%，混凝土机械产品同比增长43.66%，工程起重机械产品同比增长61.92%，桩工产品同比增长59.07%。与此同时，公司工程机械其它重点产品收入也实现了不同程度的增长。
得益于业务规模增长、产品结构优化、强化成本管理及产品升级换代等因素，公司三季度毛利率同比提升约2个百分点至28.2%，单季实现毛利额17.8亿元，同比增加4.4亿元；实现归属于上市公司股东的净利润4.39亿元，同比大幅增长191%。
二、资产结构持续优化，运营效率提升明显
报告期末公司资产负债率56.9%，杠杆比率和债务规模平稳可控。
今年前9个月，公司积极推进应收账款催收和二手设备清理工作，加强两金管控，应收账款周转天数381.77天，同比减少158.45天。期末存货87.46亿元，比2017年期末减少1.40亿元，存货管控能力显著增强，周转天数同比减少了85.00天。期末营运资金同比下降8.45%，远低于销售规模增幅，显示公司运营水平和业务质量不断提高。
三、各项费用管控成效显著
前9个月，公司三项费用总额同比下降8.2%，随着销售规模的增长，三项费用率明显下降，对公司净利润增长起到了积极的作用。
同时公司强调创新驱动，保持了高强度的研发投入，研发费用同比增长33.57%。
四、经营现金流量净额达到历史最好水平
公司通过实现销售收入增长、加强回款催收和库存管理，以及严控成本及各项费用等一系列开源节流的举措，前9个月实现经营活动产生的现金流量净额30.5亿元，同比增长175%，达到了公司历史最好水平。
2、请公司分板块介绍毛利率情况及变化主要原因？
公司三季度工程机械板块毛利率同比提升5个点至26.18%
其中，混凝土板块毛利率提升主要来自于规模增长和产品结构的改善；工程起重机和塔机毛利率变化主要来自于规模增长。农机板块毛利率同比下滑近4个点则主要受收入规模下降及市场持续下行、各厂家低价倾销等因素的影响。
3、公司4.0产品、新产品情况介绍。
上半年，公司新增了9款4.0智能化工程机械产品，如搭载大数据及单机智能技术的ZTC251、ZTC800智能汽车起重机等。同时，公司还研发出高铁专用4.0搅拌站,并一次性推出三款型号产品，完全覆盖高铁市场需求，深受市场好评。
公司于近期还发布3大类高空作业机械设备，标志着中联重科延伸产业链、拓展新兴业务领域取得重大突破。同时，中联重科在工业互联网上的布局也获重大进展。日前，中联重科成立的工业互联网平台中科云谷落户上海临港，持续助力产业升级。
在农业机械领域，与吴恩达教授的人工智能公司Landing.AI签署战略合作协议，标志着中联重科高起点跨入人工智能技术领域，成为国内首家AI农业装备制造企业，为转型升级提供发展新动能。
4、公司目前在手订单情况？
目前公司订单情况很好，产销两旺。
5、公司泵车市占率略有下滑的主要原因？
7、8月份，公司泵车受奔驰底盘供应的影响出现了跑单现象，目前，这一问题已完全解决，订单情况良好。
6、公司应收帐款和二手设备情况
前三季度公司应收账款计提1.47亿元，1-9月，公司推进应收账款催收和二手设备清理工作，首付比例已达到40%以上，二手设备已处置完毕，这从公司毛利率已大幅提升可以得到验证。去年公司进行了大额的拨备计提，能全面覆盖历史应收账款的风险，所以二手设备和应收账款不会影响今年和以后年度的经营利润。目前的应收账款和存货的规模是与公司销售规模相匹配的。
7、公司增加金融资产投资的逻辑是什么？
原因主要来自于两方面：1）公司销售持续增长，营运资金需求加大，技改投入；2）备付2019年到期的90亿中期票据。
8、请介绍一下公司近期披露的股东减持公告？
佳卓集团拟转让公司股份公告的问题，我们主要表述四点：
1）本次股份转让公告根据证券监管机构相关法规要求进行的一次信息披露。
2）本次股份转让行为的实质是一次融资行为，并将严格按照有关金融监管机构的相关法律法规进行。
3）本次股份转让的受让方为一个信托计划，该信托计划出资方为一家金融机构，该金融机构仅收取固定收益。
4）自2016年下半年以来，工程机械行业开始复苏，公司也重回持续发展的上升通道，公司管理层看好公司未来发展前景和业绩潜力，认为公司目前的价值被低估。
9、公司明年的增长亮点？
公司的盈利点主要包括两方面：
一、工程机械产品。工程机械行业在最近两年以挖掘机高歌猛进的阶段后,目前已进入”后挖机时代”,公司产品结构支持在未来两年公司成为业绩弹性最好的工程机械企业之一，公司各类核心产品市占率将稳步提升。公司短板产品土方机械也将在2019年发力，实现量产5000台的目标。同时，2019年，高空作业平台板块也会实现批量生产。公司将通过内涵式和外延式的策略加快在行业内的拓展，积极寻求国外先进企业的并购机会，确保高起点的产品有效占据市场。
二、做优农业机械。农机板块今年肯定减亏，明年我们的农业机械将出现拐点，为公司贡献正能量。另外，公司在7月31日与吴恩达教授的人工智能公司Landing.AI签署战略合作协议，公司将引进新的战略投资者，利用我们的资本和技术优势，我们的目标非常明确，要成为国内第一的农业装备制造企业。
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