调研问答全文
正邦科技 (002157) 2018-11-05
投资者关系活动主要内容介绍：
一、公司证券事务代表胡仁会先生向投资者介绍公司的基本情况
公司目前拥有饲料、养殖、兽药、农药四大业务板块，业务占比最大的为养殖业务和饲料业务。
公司饲料业务一直较为稳定，营收增速平缓稳健，但近两年公司致力于产品结构及销售模式的调整，使得饲料毛利率同比有较大的提升。饲料产品结构的调整主要体现在猪料和禽料的销量占比上；销售模式的调整是由传统的经销商模式，逐渐向直销模式和托管模式转型。在转型过程中，今年上半年公司调整了营销策略，短期内增加了销售费用，致使饲料上半年的盈利能力短期内可能有所下降。
公司养殖业务立足于江西，布局全国各个地区，业务相对分散，从销售量看，近年来公司生猪出栏量增长速度一直保持在年化40%或50%左右。未来几年，公司生猪养殖规模将继续保持较快增长势头。
二、进入问答环节：
Q：请问贵公司“公司+农户”及“自繁自养”两种模式在未来几年的增长情况是怎样的？
A：在公司养殖规模扩张的过程中，这两种模式都会扩张，但是“公司+农户”模式会扩张更快，未来“公司+农户”模式的出栏占比可能会更大些。
Q：请问贵公司在快速发展的过程中是否会存在资金问题？
A：目前，公司的现金流处于一个比较健康的状态，公司的融资能力也较强。第一，截止至9月30日，公司未使用银行授信近60亿元；第二，由大股东全额认购非公开发行预案已披露，正在走申报流程，如果该项股权融资顺利完成，将极大地优化公司资产负债结构，并放大公司的债务融资能力。第三，公司也会积极探寻其他融资方式，引导社会资金与公司合作进入生猪养殖领域。公司时刻关注现金流问题，不会出现现金流断裂的风险。
Q：请问“公司+农户”和“自繁自养”哪种模式利润更高？
A：两种模式各有优劣。“公司+农户”模式需要向农户支付代养费，这样会向农户转让一部分利润，但是该模式资金占用少，有利于上量上规模；而“自繁自养”模式资金占用大，扩张速度慢，但是由于自动化程度更高，人均效率更高。长期来看，在产能都完全释放的情况下，“自繁自养”模式下利润相对较好，但现阶段，“公司+农户”模式更利于公司在有限的资金支持下更快发展养殖规模。
Q：受“非洲猪瘟”的影响，贵公司是否会考虑降低扩张速度？
A：公司的养殖业务是公司长期的发展方向，不会受到短期的因素影响。因突发事件的影响，公司可能会根据市场情况调节局部的出栏节奏，但公司扩张的大方向不会有太大改变。
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