调研问答全文
飞荣达 (300602) 2018-11-06
公司及收购三家公司的简介
一、飞荣达基本情况
公司成立于1993年，公司主要围绕着电磁屏蔽材料及器件和导热材料及器件研发、生产与销售，产品主要应用与通讯设备、手机终端、计算机、家电、新能源汽车及其他。公司的产品主要分三类：电磁屏蔽材料及器件（导电硅胶、金属簧片、导电塑料导电布衬垫等），导热材料及器件（导热硅胶、导热塑料，石墨片等）和其他电子器件。
公司的通讯类客户有华为、中兴、诺基亚、思科等；手机、笔记本电脑类的主要有华为、联想、微软，间接供货的有三星等；还有一些EMC厂商，富士康、伟创力、比亚迪等。公司主要为客户提供热管理和电磁屏蔽方面的解决方案。
公司今年拟收购三家公司的部分股权，主要围绕通信行业和新能源汽车行业的,5G基站天线、热管理等。其中博纬是一家天线公司，主要在场馆天线和多波束天线方面具有技术优势，是较早开始研发Massive-MIMO技术，博纬在研发技术方面博纬具有较强优势。 润星泰做半固态产品，半固态的压铸件在5G壳体、汽车电子的三大件都会广泛应用到，润星泰的半固态压铸技术比传统技术更轻，密度更高，具有稳定的优势。润星泰和公司的下游比较契合，主要做通信机柜、新能源汽车等的散热，和公司的战略方向一致。品岱公司做散热模组，因为飞荣达之前做的热解决方案里主要用的是石墨片和导热硅胶等，加上品岱的风扇、热管和散热模组等，未来公司的散热产品就较齐全，可以给客户提供整个热解决方案。
目前这三家处于审计、评估中，预计在春节前后可以完成。但是公司和三家公司在业务上已经开始联动，共同为客户推一些合作产品。
问答环节：
Q：公司前三季度业绩保持稳定增长，尤其第三季报业绩表现突出，请问公司中短期内电磁屏蔽和导热对公司业绩的推动作用及体现在哪些方面？公司下半年到明年的业绩展望。
A：目前公司主营业务收入还是来源于原有业务：电磁屏蔽产品和导热产品（不包括外延的）。今年手机方面，量上有一定的增长；希望明年在份额和单机用量上都能有更进一步的提升。在国外客户方面，公司主要是和外资企业竞争，现在占比还不大，公司也在积极争取，希望能拿到更大份额。
Q：华为新推出的华为的Mate20产品，是否是公司供应的石墨烯。手机普遍使用石墨烯后，会不会替代公司的石墨片产品？
A：公司有提供石墨及石墨烯产品给客户，但公司是根据料号提供产品，并不清楚具体料号对应客户的哪种机型。Mate20系列中只有一款产品使用了石墨烯和热管技术。短期内石墨烯不太可能会替代石墨片，目前公司也在积极研发石墨烯技术。
Q：公司三季报业绩增长较快，增速较大的主要是哪些产品？
A： 2018年上半年电磁屏蔽产品收入增长较快，目前公司把天线振子划分到该类别，未来天线振子可能根据销售情况单独列产品类别。前三季度，手机方面的增速较大，国外客户的订单也有增长。另外，公司2018年上半年的补贴收入及汇兑收益对公司业绩也有较大的贡献。
Q：新能源汽车及数据中心的价格、市场空间及目前的份额。
A：新能源汽车公司较晚介入，目前和广汽、北汽、比亚迪、东风等等都在接触（一些已经通过供应商认证及产品认证），新能源汽车我们主要供导热硅胶等，未来品岱和润星泰还可以为新能源汽车提供散热模组和半固态压铸产品。汽车行业认证比较特殊，一般是在新车型的研发阶段开始认证产品，认证后1-2年开始供货，供货后的车型轻易不会更换供应商。目前我们预估已经有部分产品已进入一些汽车客户的下一类车型的图纸中；公司之前预测的数据中心的量由于客户设计方面的改变，可能存在部分变动。数据中心可能会使用水冷技术，采用一些新的散热方式，目前公司无法预测。另外，公司计划收购的品岱公司正在研发此类散热技术。
Q：请问下基站的天线，公司的塑胶振子的认证情况？塑胶振子是未来的趋势吗？
A：公司在几家客户中已经认证通过。目前来说5G天线振子有三种类型：贴片式的，压铸和塑胶振子。而塑胶振子也有两种方案：LDS方案和选择性电镀方案。目前根据公司向客户了解到的情况，塑胶振子占较大优势，主要在性能、减重和加工效率方面有优势。
Q：塑胶振子有其他厂商可以做吗？是否有同类的竞争对手？产能储备情况如何？
A：塑胶振子按工艺不同分有LDS和选择性电镀两种方案（目前两种工艺的振子公司都有供货）。目前LDS工艺，市场上有很多厂商拥有这方面的技术可以生产。公司的选择性电镀天线振子在行业内具有独特技术优势和领先地位，公司经过多年经验积累研发出选择性电镀天线振子，攻克了各种技术难题并取得突破性的进展，目前处于行业内领先。公司也申请了天线振子的相关的技术专利。
Q：市场上有说未来5G天线方面，振子和滤波器相结合将会是一个主要方案？塑料振子的优势主要有哪些。
A：在5G有源方面，滤波器和振子结合是未来的方向，也是目前几大厂家比较热门的技术研讨热点。公司计划收购的博纬从2015年开始研究更深层次整合方案就是内置滤波器的振子，未来是有可能实现把滤波器去掉。市场比较关注天线的重量及精度，压铸达不到5G天线的精度要求，塑料振子具有独特的优势，特别体现在高集成度的要求方面，塑料振子的制造工艺，可以把配电网络跟滤波网络形成一体化，舍去很多零件节省成本。
Q：几种振子的优劣情况，造价方面会有多大的差别？
A：几种方案的振子在天线振子的几种方案，在重量、精度、结构上均有不同,价格有所不同。要根据客户的需要及设计情况。
Q：未来天馈一体化的趋势比较明显，公司收购博纬及润星泰，未来在产业链上的定位及竞争优势？收购的几家公司认证周期是多久？
A：现在飞荣达属于做材料+器件的一家公司，和客户的沟通相对比较间接，如果公司往下游延伸，我们和客户的配合、包括信息及机会的捕捉会更及时，销售量级也会有所提升，这也是我们收购这三家公司的目的。我们整合上下游以及拓展产品线之所以选择博纬通信，因为博纬的技术领先并得到行业内众多客户的一致认可。5G时代，运营商不会单独对基站天线进行招标，而是通过通信设备厂商统一采购，我们的定位也主要是更多的配合几家通信设备厂商的需求。未来市场的调整，竞争及风险总是存在的，但是目前我们跟主要的几家通信设备厂商都有紧密的配合而且进展顺利，通信设备厂商也更愿意找具备研发能力的公司合作，这对于我们来说也是一种优势。
关于认证，目前飞荣达是这些客户的合格认证商，收购的这三家公司的产品，我们只需要认证产品。根据产品不同，认证周期也不同。
Q：飞荣达2018年毛利率上升的原因？
A：公司2018年前三季度，营业收入及利润稳定增长，毛利率也保持平稳。与2017年同期相比毛利率上升，主要原因是2017年上半年公司新产品开发较多，部分新项目推迟量产，造成公司整体毛利率比较低，2017年下半年毛利率已经恢复到正常水平。
Q：计划收购三家公司的收购进展？
A：目前在评估和审计中。但是公司和三家公司在业务上已经开始合作。
Q:公司今明年的新产品有哪些？产品一般从招标到认证到供货大概要多久？公司在产能上有限制吗？
A：新产品主要包括高导热系数的产品等。产品的认证周期是根据产品不同，认证周期也不同；目前公司产品属于定制化产品，根据客户的需求及订单来生产。
Q：常州的子公司未来的规划?
A：常州的子公司未来主要是为新能源汽车应用的产品及华东区域的一些客户做准备。
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