调研问答全文
TCL集团 (000100) 2018-11-07
一、TCL集团主要业务架构和发展战略
公司正在加速实施产业及资本结构调整规划，通过产业重组、非核心资产剥离或出售等方式持续优化产业架构，聚焦于半导体显示产业及智能终端产业，并基于技术创新和商业模式创新，围绕主业开拓新的业务领域，构建增长新动能。目前产业架构为：
1、半导体显示业务群：包括华星光电、华显光电（0334.HK）以及与半导体显示业务相关的新技术和新业务布局。
2、智能终端业务群：包括TCL电子（1070.HK）（包括商用显示业务）、TCL通讯科技、家电集团、以及包括智能家居等与消费电子终端相关的新业务布局。
3、 新兴业务群：统筹管理集团平台服务业务、战略新兴业务、及财务管控业务。
二、业务经营情况与发展规划
1、前三季度集团归母净利润同比增长30.6%
2018年1-9月，TCL集团实现营业收入822.4亿元，同比增长0.03%；其中主营业务收入814.9亿元，同比增长0.37%；取得息税折旧摊销前利润（EBITDA）109.8亿元，同比上升4.07%；净利润28.8亿元，同比下降5.13%；其中归属于上市公司股东的净利润24.9亿元，同比增长30.6%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润15.9亿元，同比增长45.6%。
集团业绩同比增长的原因有：（一）智能终端业务盈利稳定增长，半导体显示业务的效率和效益指标继续保持行业领先；（二）海外市场盈利持续提升，TCL电子重点客户和渠道拓展成效显著，重点区域业绩实现快速增长，TCL通讯同比大幅减亏，并在三季度实现当季度盈利；（三）深化变革转型，改善经营效益，费用率下降，归母净利润和人均劳效均显著提升；（四）集团加速产业及资本结构优化调整，重组、剥离或出售非核心产业和亏损业务，聚焦主业，提高资产周转和盈利能力。
2、聚焦产品技术创新和全球化，加快产业结构调整
集团将继续以产品技术创新和全球化作为企业发展的核心驱动，聚焦新型半导体显示材料和技术、人工智能及大数据、智能制造和工业互联网三大技术战略领域，突破新型材料、设备和工艺制程等关键领域，建立产品层的技术领先优势，丰富应用层的智能化体验，构建全球化的品牌、渠道、运营和管理体系。
三、华星光电经营情况
1、两条8.5代线继续满产满销，6代线产品出货快速增长
报告期内，华星光电的两条8.5代线—t1和t2项目继续保持满产满销，累计投入玻璃基板266.1万片，同比增长7.41%。目前，华星光电大尺寸液晶面板出货量保持全球排名第五，32吋液晶面板产品市场占有率居全球第二，55吋UD产品出货量国内第一，对国内一线品牌客户出货量稳居第一。第6代LTPS-LCD生产线—t3项目的产能和良率不断提升，对国际一线大客户的出货量大幅增长。华星光电充分发挥集团垂直产业链一体化优势，持续优化产品结构，降本增效以及加速开拓新型显示应用产品，积极应对面板价格周期性波动的影响，实现销售收入190.5亿元，息税折旧摊销前利润（EBITDA）61亿元。
2、AMOLED明年上半年点亮
报告期内，华星光电新建产线进展顺利。第6代LTPS-AMOLED柔性生产线—t4项目的关键技术开发与验证工作稳步推进，预计于2019年上半年实现产品点亮；华星光电在武汉建有4.5代柔性AMOLED实验线，已为t4快速量产做好前期技术储备。第11代TFT-LCD及AMOLED新型显示器件生产线—t6项目预计将于今年四季度点亮投产，主要生产43吋、65吋、75吋等超大尺寸新型显示面板。第11代超高清新型显示器件生产线-t7项目主要生产和销售65吋、70吋（21：9）、75吋的8K超高清显示屏及AMOLED显示屏等产品。
3、研发新型显示材料，突破上游核心环节和工艺
华星光电旗下的华睿光电主要从事具有自主IP的OLED材料的开发，蒸镀式OLED的红光和绿光材料已向厂商供货，蓝光材料正在认证，华睿同时承担着国家“印刷OLED显示关键材料产业化示范项目”，引领印刷式OLED材料的开发与应用。
公司的QLED研发团队已逐步解决电致发光的红、绿材料使用寿命等关键问题，自主研发的蓝光材料已实现全球性能最领先水平，相关研究成果已在国际顶尖科学杂志《自然?通讯》上发表，研发实力及开发进展均处全球最前沿水平。
四、TCL电子经营情况
TCL电子主要从事大屏显示终端产品的研发、生产与销售，并为用户提供互联网增值服务及系统解决方案，致力于成为TCL品牌的智能终端产业集团，实现中国及全球市场的领先地位。
受益于产品结构持续优化，规模效应优势突显，降本增效工作稳步推进，TCL电子盈利能力不断提升，销售收入同比提升11.0%至273.4亿元（327.9亿港元[ 以香港会计准则为依据进行统计。]），累计实现液晶电视销量2,148万台（含商用显示），同比增长30.4%。
得益于产品力和品牌力持续提升以及海外市场渠道渗透，TCL电子全球化布局成效显著。海外业务表现亮眼，实现电视销量1,353.8万台，同比增长34.5%。北美市场销量同比提升30.7%，7月、8月销量排名跃升至第二位；新兴市场销量同比提升38.3%，其中巴西市场销量同比增长52.2%，菲律宾市场1-8月销量位居第三；欧洲市场销量同比强劲提升60.3%，法国、德国、西班牙等市场均呈现大幅增长，其中法国市场销量排名第三。
五、问答环节
1、未来伴随大世代线的产能陆续释放，如何看待未来几年的供需关系：
答：2018~2020年，华星光电、京东方以及夏普广州几条大世代线陆续实现量产，产能将有所增加。但是考虑到已有外资厂商在供给端做出结构性调整，明确将逐步收缩LCD业务，将现有工厂和产线改做其他业务，再加上大尺寸化的持续发展，以及显示面板的运用领域越来越广泛，我们认为长期来看面板行业供需基本是处于平衡状态。
2、中小尺寸方面，华星T3和T4项目的进展情况
答：报告期内，第6代LTPS-LCD生产线—t3项目的产能和良率不断提升，对国际一线品牌大客户的出货量大幅增长，伴随年底各家终端厂商新机发布快速放量，产能有望实现进一步提升。
第6代LTPS-AMOLED柔性生产线—t4项目将于2019年上半年点亮试产，同时，华星光电在武汉建有4.5代柔性AMOLED实验线，已为t4快速量产做好前期技术储备。
3、华星在新型显示技术与材料方面的布局
答：对于技术密集型产业，上游的材料、设备和量产工艺是驱动新技术产生与发展的关键要素。在新型显示技术的生产工艺上，大家都站在同一起跑线，材料和设备便成为面向未来的差异。
近年来，公司大力投入QLED和OLED材料领域的研发，蒸镀式的OLED材料已向厂商送货，印刷式OLED材料的开发处于前沿水平，集团组建了国际一流的QLED材料研发团队，在发光效率和使用寿命上取得的成果获得业内认可。
印刷作为QLED和OLED显示的实现方式，也是公司在新型半导体显示技术领域发展的重点。广东聚华作为“国家印刷及柔性显示创新中心”，是我国显示领域唯一的一家国家级创新中心，目前已建成全球技术条件最先进的印刷显示公共平台，并成功研制出多款印刷显示样机。
4、华星光电在新型显示应用领域的产品布局
答：华星光电积极布局商用显示、笔记本电脑和车载显示等新业务领域的产品开发，拓展高附加值的细分市场，提升盈利水平。
5、TCL电子首三季度业绩实现快速增长的原因
答：主要得益于垂直产业链一体化优势以及产品力、品牌力不断增强，盈利能力持续提升，实现业绩大幅增长，累计实现液晶电视销量2,148万台（含商用显示），同比增长30.4%。就市场策略而言，TCL电子在中国市场坚持精品化战略，持续改善产品结构，提高高端产品占比，毛利率实现同比改善；海外市场，主要得益于产品力、品牌力持续提升以及海外重点市场的渠道渗透，TCL电子实现电视销量1,353.8万台，同比增长34.5% ，全球化布局成效显著。
6、如何看待Micro-led和Mini-led的发展趋势：
答：从显示效果上看， Micro-LED与Mini-LED确实比LCD有优势。但不论是Micro-LED还是OLED，它的背板技术都会和LCD的技术一样。华星很早就在Micro-LED、Mini-LED方面做布局，加强和科研院所、上下游产业的合作。但从目前状况看，距离商业化应用还有一定距离。
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