调研问答全文
瑞康医药 (002589) 2018-11-08
1、请大致介绍一下公司三季度经营情况？
三季度经营性现金流大幅度改善，资产负债率保持稳定。公司是纯销业务，受益于两票制，器械耗材业务一直都是比较大的特色，器械耗材业务占比较高且逐年提升。今年前三季度收入同比增长47%，前三季度的归母净利扣非以及扣除一次性影响因素后，实际也保持了超过40%的增长。上半年器械耗材收入占37%，全年大约占比38-40%。山东省外业务收入上半年占比54%，已超过山东省内。三季度单季度经营性现金流净流入15亿元，应收帐款周转也在改善。
2、SAP系统上线进展情况？
公司是国内全国性医药商业公司第一家全面上线SAP系统的，从传统管理到数字化管理。花了两年半的时间克服了很多障碍，对公司管理上有很大的提升，例如可以精确统计每个单一产品的利润率、费用率、账期等指标，可以随时系统调阅每一个事业部、子公司的经营数据，可以快速与金融机构的供应链系统对接，等等。据此，公司引入了内部评级系统，在当前的经营形势下，更加注重稳健内生发展，为此，适度调低了营收增速在评价体系中的权重，调增了周转效率在评价体系中的权重。
3、公司对于全年业绩的展望。
三季报公司给出的预测是归母净利同比增长10%-26%，实际扣非和扣一次性影响因素后会更高一些。在当前的经济和经营形势下，公司更希望提升内生的经营质量，以便扎实应对市场和融资环境。公司提出了“稳增长、提效率、缩账期”的经营思路，希望创造更稳健的资产负债情况，和更充沛的经营性现金流。具体来说，依托SAP的数据，低毛利低周转的业务要缩减，更加重视周转效率的提升。依靠主动调整业务增长速度、提升经营效率，来获取更有价值的增长，在现实偏紧的融资环境下健康发展。
4、公司上下游客户覆盖情况？
供应商已经到8000多家，几乎全部覆盖了规模以上的国内外生产厂商。下游医疗机构方面，山东省几乎全覆盖，全国覆盖4万多家各级医疗机构。
5、创新供应链金融业务，公司的最新进展如何？
供应链金融进展比较顺利，建行、浙商的合作模式存量合作金额超过10亿。近期与民生银行在北京签署了合作协议，系统对接成功，这样所有资产入池、审核、放款、归集都在线上完成。未来希望通过不断升级供应链金融的合作模式，进而形成运营效率的核心竞争力，有可能转变当前重资本的模式，转而向“轻资本、重服务”的模式发展。
6、器械耗材的销售收入排名
目前检验业务最大，其次介入业务，之后是普耗配送业务。目前正在做集团内集中采购的整合工作，尽量做到全国集采，暂时有困难的，实现省级平台集采。
7、管理费用率提升的原因？
主要是全国化扩张过程中，带来了很多沉默成本，比如管理人员的增加、各省级平台公司的租金和差旅费用等等。随着扩张第一阶段的基本完成，以及业务收入的提高，管理费用率有下降的空间。
8、三季度财务费用提升的原因？
三季度发行应收账款ABS等事项带来了较多的当期财务费用，另一方面，融资平均利率相对以前有所上升。
9、并购进展情况？
对流通企业大规模的横向并购基本结束了，后续如有更优质的、合作模式更绿色的横向并购会点对点考虑。对上游产业链的延伸，目前更看重器械耗材。
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