调研问答全文
耐威科技 (300456) 2018-11-15
第一部分：董事会秘书、副总经理张阿斌先生系统介绍了耐威科技各项业务的发展动态及业务布局情况，公司以传感技术为核心，紧密围绕物联网、军工电子两大产业链，一方面大力发展MEMS、导航、航空电子三大核心业务，一方面积极布局智能制造、无人系统、第三代半导体材料和器件等潜力业务，致力于成为具备高竞争门槛的一流民营科技企业集团。
第二部分：董事会秘书张阿斌先生解答提问，主要提问及解答如下：
1、请问贵公司三季报业绩增长的主要来源是什么？结构如何？汇兑损益的影响有多少？
答：公司前三季度实现收入5.69亿，同比增长36%，实现归母净利润8,120万元，同比增长211.33%，营业利润增速更是达到300%，主要是受益于下游市场需求驱动，各项业务均在报告期内实现增长，同时达到了较好的毛利率水平；结构而言，MEMS业务约占50%。在去年遭受汇兑损失后，公司已做适当的对冲安排，今年汇兑收益对业绩的影响并不大。
2、请问MEMS市场规模和竞争格局如何？市场前景如何？贵公司MEMS主要的业务模式是什么？有哪些竞争优势？
答：MEMS产业链主要包括设计、制造、封测三个环节，设计占整个产业链价值的50%-60%，整个代工（制造环节）市场规模目前约为50-60亿，参与者有IDM企业代工厂、CMOS代工厂和纯MEMS代工厂，公司MEMS业务在纯MEMS代工市场的占有率约为10%，在MEMS代工市场的占有率约为5%。随着无晶圆设计厂商的不断增加，MEMS代工市场的演进同样带有CMOS代工市场的特点，即专业化分工程度逐渐提高，纯代工厂的市场份额在不断提高且趋势有望继续。
公司MEMS业务主要包括工艺开发和晶圆制造两方面，分别向客户收取工艺开发费用和晶圆代工费用，前者为后者导入长期业务，主要竞争优势包括：1）突出的市场地位；2）先进的制造及工艺技术；3）标准化、结构化的工艺模块；4）丰富的开发及代工经验；5）优秀且稳定的人才团队；6）丰富的知识产权；7）中立的纯晶圆厂模式；8）可期待的规模量产能力。
3、请问贵公司北京MEMS产线何时能够完全达产？产能多少？瑞典MEMS产线的产能利用率的变化趋势如何？该等产能未来是否能够消化？
答：北京MEMS产线的设计最终产能为3万片/月，第一期先实现1万片/月的产能，后续再根据市场情况决定扩产节奏，预计2019年Q3可以试生产并将于2020年正式投产，技术转移、人员培训等工作正在进行中，北京MEMS产线需要公司整合协调集团资源，需要国内外员工的共同努力，一方面瑞典MEMS产线为支持北京产线而提前在关键岗位备份核心人员并将在北京驻场工作，另一方面北京MEMS产线也正在分批次派遣人员赴瑞典进行实地学习培训。
从最早接触，到完成收购、整合提升，瑞典MEMS产线的产能从约2000片/月逐步提升至今年超4000片/月，且通过产线改造和升级即将再次扩产至6000-7000片/月；由于下游市场的高景气度，瑞典MEMS产线的产能利用率不断提高，从约40%一路提升至超过98%，而在手订单也在一直增长并超过3亿元水平，瑞典MEMS产线的新增产能预计可以立即消化。作为物联网及人工智能时代的基础器件，随着无晶圆设计公司的不断兴起及MEMS产品的不断创新，结合全球订单的导入，北京MEMS产线的新增产能预计也能够比较顺利地释放。
4、从贵公司今年半年报、三季报中可以看出，贵公司现金流状况并不是太好，主要原因是什么？情况是否会持续？
答：公司一方面在投入建设新增MEMS产能，一方面仍不断进行对外投资，公司投资活动产生的现金流量净额为负数；从经营活动产生的现金流量看，前三季度现金流入约4.31亿元，现金流出约4.93亿元，在业务扩张过程中处于比较正常的水平。公司物联网业务的收款情况较好，同时应收账款随着业务体量的增长而增加；军工电子业务的收款情况会差一些，符合一贯的行业特点，且军工电子业务一般在年底结算，账期会长一些，但大多数属于1年以内，且基本未出现过坏账。公司对应收账款的增长也高度关注，将持续重视账款管理工作。
5、贵公司控股股东股票质押比率较高，是否面临较大风险？与政府纾困基金的接洽进程如何？
答：作为一家民营企业的控股股东，在不减持股票的情况下，股票质押是一项正常、可行，且具有灵活快速优势的融资方式，有利于满足产业布局等方面的资金需求。公司控股股东杨云春博士的股票质押比例达到其持股比例的86.12%，所融资金主要用于实业投资，包括围绕航空产业的投资，因宏观政策及二级市场的剧烈波动，控股股东的融资渠道与空间受到一定限制，的确面临着比较大的资金压力。但出于对公司经营及大股东本人的认可，对于此前已经陆续到期的质押业务，金融机构均同意进行展期，同时因公司股价在今年年初触及年内低点，控股股东当时进行了大量的补充质押，因此目前的股票质押距离各融资金融机构的预警线仍有安全距离。控股股东与政府纾困基金及其他相关金融机构仍在就降低质押水平事宜进行接洽，将遵循市场化原则进行探讨，并主要考虑债务置换等缓解方式。
6、请问贵公司惯性导航及航空电子业务为海外客户主要提供何种产品？设备是单独出售还是配套整机共同出售？是否为国内相应机型配备相关产品？
答：对于公司的惯性导航及航空电子业务，针对海外客户供应的产品主要包括激光惯导系统、光纤惯导系统、航空综合显示系统、航空信息备份系统等，该等设备是经过具备相应资质的贸易企业单独直接出售给海外用户。因为客观的政策和产业环境，针对不同的市场和客户，公司惯性导航及航空电子业务的供应等级及提供产品的形态存在较大差异，一般而言，针对海外客户，公司为一级供应商，可以直接交付完整的系统级产品，但覆盖的领域与型号较为有限；针对国内客户，公司为二级或三级供应商，向一级供应商交付配套级产品，但覆盖的领域与型号较广。同时，以上差异也存在动态变化，随着近年来的不断拓展，针对国内的系统级产品也在逐步增加。
7、贵公司惯性导航和航空电子业务订单未来是否会有确定性的增长？增长来自哪些方面？贵公司如何看待国内军品业务格局及惯性导航、航空电子等军工电子业务的前景？
答：随着公司不断丰富产品品类并持续拓展相关产品在“空天海地”各类场景的应用，以及同时拓展国内、海外市场，公司惯性导航、航空电子等军工电子业务的体量规模和确定性有望增加，但这个也需要公司各项资源的投入与努力。惯性导航和航空电子业务方面，对于国内军用飞机，民企目前很难做到大系统，与中航系统集团内科研院所的直接竞争较为困难，民企主要做合作配套；对于兵器、船舶等集团，其电子产品体系没有中航系统齐全，民企比较有机会切入，公司在这些领域布局的项目也比较多，比如某型号陆基导弹发射车、某型号陆地战车、某型号制导武器等。我们认为，随着军工改革、军民融合的不断推进，民营企业将迎来更多机遇，关键看企业自身能否很好地把握。
8、请问贵公司非公开发行事项的进度如何？
答：关于本次非公开发行股票事项，公司已取得中国证监会下发的正式批复文件，目前相关工作正在积极推进中。
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