调研问答全文
三花智控 (002050) 2018-11-16
问题一：简单介绍公司三季报情况？
答：2018年，公司前三季度累计营业收入为82.65亿，同比增长14.96%，归母净利润为10.23亿，同比增长4.53%；第三季度营业收入为26.74亿，同比增长14.56%，归母净利润为3.46亿，同比减少6.21%。
问题二：公司制冷业务板块的主要产品及其市场份额？
答：公司制冷业务主要的产品为：四通阀，全球市场份额约为60%左右；电子膨胀阀，全球市场份额约为50%以上；截止阀，全球市场份额约为30%以上。
问题三：车用热力膨胀阀与电子膨胀阀有什么区别？
答：三花汽零的热力膨胀阀是根据系统的压力、温度来自动调节流量的元件，而电子膨胀阀是通过步进电机主动控制系统流量，精准度更高，系统更稳定，同时电子膨胀阀节能效果明显。
问题四：微通道换热器的潜在市场如何？
答：微通道换热器将成为传统铜管翅片式换热器的升级替代产品，公司拥有核心技术专利，应用于制冷空调、食品冷链等领域。与传统的铜管翅片换热器相比，整机换热效率提升30%，体积、重量减少一半，冷媒充注量减少50%，更适用CO2清洁冷媒，具有换热效率高、节省空间、节约冷媒、耐压等优势。目前，公司已在杭州、美国及墨西哥三地建有微通道换热器生产基地，销售以北美市场为主，全球市场占有率第一；公司产品由原先单一的冷凝器逐步拓展到蒸发器、热泵换热器。
问题五：公司是如何评价自身的行业进入壁垒的？
答：公司的行业进入壁垒是较高，主要原因在几方面：1）公司产品全球市占率领先，在产品品质高并建立品牌的条件下，公司成本也更低，具备规模效应。2）公司产品种类齐全，对于单一产品创新的进入者，可能对手会有成本优势，但公司通过将若干产品组合在一起对下游销售自由度更大，客户出于成本考虑也会优先考虑公司产品。3）公司注重专利的保护，对核心技术都申请了专利，通过专利来保护自主知识产权，提高行业进入门槛。
问题六：公司能维持毛利率的原因？
答：维持毛利的原因有以下几个因素：1. 产品结构调整，高毛利产品销售量增加，如电子膨胀阀、商用部品等；2. 公司每年都对生产线做自动化改造，提高生产效率；3. 公司采用联动的定价机制，很好的规避原材料价格波动的风险。
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