调研问答全文
扬帆新材 (300637) 2018-12-11
一、董事会秘书介绍公司情况
公司于2002年成立，坐落于绍兴上虞杭州湾经济技术开发区。目前基地涉及浙江绍兴上虞、江西、内蒙古阿拉善基地。
主营业务：光引发剂主要应用于光固化材料中，如PCB电路板、微电子加工、造纸、显示、家用电器、木器加工、家庭装修、汽车、印刷、机械、3D打印、体育运动产业、生物医学、光纤通讯等行业；巯基化合物主要以中间体状态用于医药品和农药制造。
核心竞争力：全产业链优势。光引发剂907产品在全球占比50-60%；核心原材料茴香硫醚自主供应，在巯基化合物有30多年的生产经验，积累了500多个产品；技术壁垒显著；拥有稳定的技术团队以及大量优质的下游客户。
内蒙古项目：做了简单的阐述以及目前的进度。
二、主要问题及回答
Q1：TPO市场容量有多少？湖北固润目前TPO有多少产能？TPO涨价的原因以及主要原材料是什么呢？
答：TPO目前的市场容量估计在5000吨左右，由于TPO产品的关键中间体原料二苯基氯化磷供应出了问题，使今年TPO产量受到严重影响，价格由10万/吨左右涨价到40万以上/吨。据我们了解，TPO的生产商今年都受到不同程度的影响，其中也包括湖北固润，而中间体原料短期内也很难得到恢复，这也是导致TPO产品价格上涨的主要原因。
目前包括TPO的关键原材料我们已经在内蒙古生产基地进行了布局，等内蒙古生产基地TPO产能释放后，公司会下调TPO产品价格，使该产品毛利回降到正常水平。
Q2:内蒙古生产基地的产能规划如何？目前进展怎么样？具体什么时候投产？
答：内蒙古生产基地募投项目预计产能29,000吨，其中11,000吨是光引发剂（包括TPO、1173、184各3,000吨，其余光引发剂2,000吨），18,000吨是医药中间体，其中18,000吨有大部分是光引发剂的配套生产原料。内蒙古生产基地目前进展仍在计划中，我们会争取明年早日投产，但是受各种不可控的因素影响，所以项目投产时间还存在不确定性。
Q3：2017年和2018年环保投入是多少？
答：2017年公司环保投入近3,000万，相当于当年净利润50%左右进行了环保投入（包括了机器设备的固定资产投入），2018年的数据还未统计出来，但从目前来看仍保持增长的态势，内蒙古生产基地投产后环保投入还会有大幅的增加。
Q4：市场上部分光引发剂产品价格比较高，可以用价格低的光引发剂替代吗？
答：不同品种的光引发剂都有其独有的特性及应用领域，不同的光引发剂产品一般都要通过复配使用来达到较好的效果。未来我们也会根据下游客户对不同材质的具体要求，通过复配好的配方产品给客户提供效果较好、性价比较高的配方产品。
Q5：关于并购方面是公司寻找标的还是委托外部机构呢？精细化工的标的仅限于含硫精细化工吗？优先衡量的是产业链还是财务指标呢？
答：并购方面我们会通过以下途径：公司寻找标的、券商介绍标的等其他合法渠道。寻找的标的类型会相对集中在精细化工行业，并且会优先考虑有协同效益的企业。如光引发剂的下游和巯基化合物的下游行业。我们会综合权衡产业链、财务指标，但更多考虑的是战略发展以及并购产生的协同效应。
Q6：907今年涨价的原因？2019年907的产品价格趋势如何？
答：907涨价主要有三个因素：一是上游基础化工原料价格上涨；二是环保政策趋严，环保投入成本大幅增加；三是环保要求提高使产品市场供应力下降，导致产品供不应求。对于公司的产品价格走势不能提前下结论，我们会根据自己公司的销售策略，保持合理的毛利率。公司近期价格整体保持相对的稳定。
Q7：TPO的生产线如果要扩产，布局生产线需要多久？
答：TPO的生产线正常的布局起码要一至两年，项目的批复手续就要花上一年多时间。所以想在短时间内增加TPO产能的可能性不大。
Q8：关于光洋并购基金的事项简单介绍下？
答：东方富海是扬帆新材首发前的大股东（持股5%以上）。这次东方富海成立并购基金，专项用于并购光洋股份控股股东的股份。公司此项投资作为与东方富海的进一步的合作，但正式协议还需要经董事会和股东大会通过才生效；同时基于东方富海专业化的投资管理团队，其资本运营可以进一步提升公司整体的盈利能力，符合公司的发展战略。
Q9：溶剂型油墨未来会萎缩吗？
答：随着国家对VOC排放的限制，溶剂型油墨会逐步减少并退出市场，水性油墨因挥发性相对较低，溶剂较少、应用场景较广等优势，目前水性油墨正在慢慢取代溶剂性油墨，市场份额增加较快。但水性涂料在烘干的过程中需要消较高的能耗，并不是那么节能。随着人们对生活品质要求的不断提高，拥有低排低能等特性的UV涂料必定会成为未来发展的趋势。
注：公司严格按照《信息披露管理制度》等规定，保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平。没有出现未公开重大信息泄露等情况，同时已按深交所要求签署调研《承诺书》。
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