调研问答全文
新纶科技 (002341) 2018-12-19
1、常州一期项目情况？
答：常州一期本年度最大的终端客户是苹果，全年对苹果销售金额不低于4亿元，高峰期有近40个胶带料号同时供应，在苹果手机、笔记本以及PAD等产品中均有应用，占苹果总需求量的约12%。在苹果胶带供应商中，份额最大的是3M，约占近40%，NITTO、TESA是第二梯队，分别占20%左右，公司目前正配合苹果开展2019年度新产品的开发，未来希望能够进入第二梯队成为主力供应商之一。常州一期目前产能配置是6+6的模式，即日本高端线、韩国中端线各6条，明年初会新增一条泡棉胶带线，产能已足够满足客户需求。
2、泡棉胶产品的推广情况？
答：目前在苹果及多个终端客户同步验证，常州一期明年有两个希望能实现重点突破的胶带类品种，一类是光学级别的OCA胶带，一类是显示屏框胶，包括泡棉、导电胶等。
3、常州一期主要的竞争优势是成本便宜吗？
答：公司产品目前竞争对手主要是3M等海外厂商，并没有把杀价作为市场拓展手段，公司常州一、二、三期开拓业务的核心逻辑是国产化。公司三期项目对应的都是国内客户，这些客户之前只能从海外进口原材料，公司与海外供应商对比，有三方面的优势：首先，本土供应商交期短，产能调节更灵活，可以匹配客户生产动态调整的需求，且不会受到贸易战、关税以及运输过程中恶劣天气等因素的影响；其次，本土供应商工厂都在国内，客户可以随时了解工厂的生产状况，更有利于原材料的品质和库存管控，一旦使用中出现问题，供应商技术团队可以24小时赶到客户现场解决，技术交流更加便捷深入；第三，高端材料产业目前主要集中在美国、日本等国，发达国家企业对客户的反馈速度、服务态度都远落后于中国企业，公司可以更快、更好地响应客户在新产品开发等方面要求。以上竞争优势均是公司夺取客户原海外供应商份额的重要因素。
4、二期铝塑膜项目前三季度的销量如何？
答：2016年并购后，2017年算是过渡期，去年全年铝塑膜的销量大概是900多万方，并且拿下了国内主要的一些动力软包电池客户，包括孚能、捷威、微宏、卡耐、中信盟固利、多氟多等，基本上都是它们的一供，目前占据了国内动力软包电池市场份额的70%，今年来看，1-3季度铝塑膜销量是1100万方左右，已经超过去年全年的量，预计全年销量在1700-1800万方，同比去年是翻倍增长。
5、铝塑膜市场未来几年的发展情况如何？
答：未来新能源汽车应该进入快速增长阶段，近期奔驰、宝马等传统车企都推出了新能源车型、指定了燃油车退出计划，新能源汽车销售量持续翻倍增长值得期待，与此同时，随着城市居民使用的增加，乘用车销售占比明显提升。
软包这种电池形态其实是最适合乘用车的动力电池形态，之所以圆柱和方壳目前是市场主流，是因为之前国内主要是发展商用车。现在国家补贴政策强调能量密度，以及很多城市开始限购，这些因素都将推动新能源乘用车的发展。为什么软包在乘用车市场有优势呢？一是能量密度高，软包电芯的能量密度普遍比方形要高30-40%，我们一个大客户给奔驰送的样品，能量密度已接近300；二是安全性高，软包动力电池从诞生到现在，没有发生过一起汽车爆炸事故，国际很多主流电动乘用车车型基本用的都是软包；三是可以做异形化设计，方型铝壳很难做外形差异化，软包电池组可以做成不同的形状，使得车型设计拥有更多的选择空间。
6、铝塑膜明年会不会大幅降价？
答：锂电池铝塑膜产品主要分三个层级，最高端的是动力锂电池用铝塑膜，包括公司并购的凸版印刷三重工厂在内，只有大日本印刷、昭和电工这三家日本企业具备生产能力；其次是手机、笔记本等高端3C用锂电池铝塑膜，除上述三家日本企业外，还有一些日本、韩国的小厂生产；最后是充电宝、电动玩具等用的锂电池铝塑膜，因为技术要求低，已经有国内工厂进入供应链。从目前的市场情况看，动力、高端3C由于供应链垄断性较强，降价空间有限。锂电池铝塑膜产品的规模化生产优势比较明显，产量增长后成本随之下降，因此，对于公司的战略性客户，公司一般会给予阶梯报价，客户采购量越大可享受的价格折让越多，如采购量维持不变则没有降价空间。
7、三期光学膜项目的进展情况怎样？
答：光学膜项目可能会比铝塑膜项目更快、更好地推动公司业绩增长，因为锂电池铝塑膜还是一个发展中的市场，可能需要3-5年的时间去培育，而液晶显示是国家战略，现在大陆已经成为了全球最大的显示面板出货地，下游企业飞速发展，带动了对上游原材料的需求，偏光片是其中之一，偏光片由很多层光学薄膜组成，这些光学薄膜基本全部依赖进口，每年进口总量近100亿元人民币，还在持续增长。公司如果在这个巨大的存量市场形成突破，业绩增长空间会比其它项目更大。
三期光学膜项目首期2条线11月份已经投产，均是日本进口的纳米级涂布线，剩余3条线预计明年3季度投产，可满足未来偏光片柔性、超薄的需求，从明年开始会成为公司一个重要的增长点，其爆发速度可能会比我们预期的更快，因为国内客户都在迫切等待本土供应商的出现。
8、三期光学膜的规划，除了TAC，还会做别的品类吗？
答：三期光学膜项目当前主要有三大类产品方向：TAC系列的硬化膜、防爆膜；偏光片用COP膜，OLED的偏光片中，TAC已逐步被COP、PMMA等光学薄膜替代，苹果的偏光片中就全部使用COP薄膜；柔性显示用CPI膜，主要是替代玻璃基板，韩国科隆是全球两家实现量产的厂商之一，公司是科隆指定的国内唯一的基膜涂布厂。公司未来希望把握柔性显示带来的行业变革契机，积极与日韩厂商合作，依托国内平板显示客户的需求，开发新型光学膜产品。
9、公司2019年主要的业绩增长点是什么？
答：随着常州二期、三期项目在2018年陆续投产，公司2019年将有望实现常州三大项目同步发力，推动公司业绩实现持续增长，其中光学膜的放量速度将成为重要的决定因素。
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