调研问答全文
昆仑万维 (300418) 2019-02-11
一、关于减持
减持的目的是为了彻底把股票质押率解决掉。很多投资机构会对质押率设预警线，超过一定比例就不让买，这对公司的市值产生了一定的影响。
尽管股票质押是股东个人的事情，但考虑到A股的实际情况，大股东和公司是密不可分的，我们团队下决心把质押融资的事情解决掉，减持就是计划的一部分。
首先，放眼望去，很少有公司有这个决心和能力把质押融资彻底解决掉；其次，关于减持，我们选择在需要的时候减持，而不是在顶部减持，说明我们不去算计这些小营小利，我们更在意的是公司长远的发展，在意公司未来十年每年都能保持稳定的增长。所以为了排除障碍，我们首先要把质押融资这个事情解决掉。
二、关于质押融资资金的用途
之前质押融资出来的钱大概在15亿左右，我们全部都用于帮助昆仑二次腾飞上面。
首先我们跟昆仑一起收购了Opera，这里面一部分股权昆仑已经回购，另外我还持有Opera 15%左右的股权；另外一部分用于闲徕互娱少数股权的投资；同时投资控股了洋钱罐，其在互联网金融丰富的经验对昆仑万维和Opera也是一个巨大的帮助。
Opera2018年下半年拿了一些国家的小贷牌照开始做海外小贷业务，现在业务进展非常快，有望成为Opera一大收入增长点。这些投资都在新业务启动早期对业务发展起到了很大的推动作用。
过去各种成熟经验表明，上市公司并不太适合做新业务的孵化，需要在体外进行孵化，这些新业务目前来看都取得了不错的成绩，奠定了昆仑二次腾飞的基础。
对比2015年刚刚上市时候的昆仑万维，大家可以看到昆仑除了游戏业务，已经有了闲徕互娱、Grindr、Opera这些平台业务作为公司压舱石，保证了昆仑市值的底。游戏业务相对波动不稳定，现在的昆仑万维业务可以在较长的一段时间内保持稳定发展。
但我们也要反思一点，就是之前对游戏业务的天花板想得过低，在这方面投入和决心都不够大，一直保持平稳。以前觉得游戏公司业务都被腾讯、网易瓜分了，其他公司一年利润2-3亿人民币差不多。现在发现游戏业务的空间其实非常大，2019年初，我们自研游戏《死神》项目取得成功，我们依然会在游戏业务上发力，让GameArk也能成为长期每年贡献可观利润的业务。
三、关于收购闲徕互娱的对价
我们认为昆仑收购闲徕互娱剩余股权的价格是一个非常合理的价格。首先不能拿2018年8月份收购其他少数股东32亿的价格来做参考，因为那次收购没有对赌，那些小股东本身也不参与经营，也没有能力对赌，又都是一些长期合作的伙伴，价格都能接受。而这次收购是有对赌的，对赌和不对赌的差异是很大的。对赌业绩对应的PE为7倍，参考市场价格来看是一个较低的PE。
四、关于2019年昆仑万维的发展战略
一句话来概括，就是立足互联网2.0核心业务，投资互联网3.0（物联网和人工智能）。
围绕互联网2.0的核心——“互动”这个关键词，我们会深入发展游戏、新闻、视频、音乐、交友这些平台业务。尤其在海外，要在每个领域跻身海外市场的前3名。
投资互联网3.0，我们在2018年组建了强大的投资团队， 2019年会开始发力，主要投资于物联网和人工智能领域，这个领域会在未来10年得到爆炸式的成长。昆仑将加大投资，争取每年能捕获几个类似于趣店这样投资项目。
我们即使都按现在的价格5美元一股退出趣店，四年退出过程大概可以赚20亿人民币，为股东有很好的回报。我们希望从2020年开始，依然延续过去几年的投资回报体量。
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