调研问答全文
康龙化成 (300759) 2019-02-28
问：公司在行业中的优势有哪些？
答：作为一个医药研发外包服务商，如何为客户提供高质量的服务，是公司成立之初就开始考虑的问题。打造“全流程一体化”、“国际化”的服务平台是康龙的发展战略。行业的客户主要由全球制药企业、生物科技研发公司及科研院所等构成。打造全流程一体化服务平台，可以为大型制药企业提供相对传统的研发部门更加灵活的、高效率的服务，我们可以根据客户的需求，及时为客户组建拥有较强研发能力的业务团队，并根据客户的要求调整研发项目。高灵活性是公司市场竞争优势之一。对于生物科技研发公司这些客户，他们大多是不具备覆盖药物研发所有阶段的公司，他们可能在药物研发某一业务板块能力较强，而公司的全流程一体化服务平台可以为他们在研发能力薄弱的环节提供有效补充，这也是公司相较于那些只做药物研发部分阶段外包服务公司的优势所在。
公司在为国外客户提供服务的过程中，不断提高自身研发服务能力，使公司研发能力“国际化”，研发产品符合国际标准。丰富的国际经验也为我们帮助国内客户的产品进行海外申报、走向国际市场提供便利。公司在海外并购过程中对收购项目上人才的重视也为公司的“国际化”提供了更加有效的人才储备。
问：公司认为CRO行业发展空间如何？制药企业在一级市场的融资额下降会不会影响CRO行业发展？
答：创新药研发不断增加、医药行业研发成本增加导致外包率不断提高，这些因素都是促进CRO行业更好发展的因素。近年来公司在国内市场的收入以年均50%以上的速度增长，抓住国内市场发展机遇对公司也十分重要。近来制药企业在一级市场融资额出现下滑，我们认为这不会影响到行业发展。客户研发资金资源紧张，更倾向于使用全流程一体化的CRO这一类服务平台，减少研发前期投入，增加研发效率，这势必会提高研发过程中的外包率。当客户的融资额提升时，研发需求也会相应增加，从而促进CRO行业发展。
问：请公司简要介绍一下公司的收入增长和毛利率？
答：公司的财务表现与公司的发展战略是一致的。在收入增长方面，药物发现板块相对成熟，收入增长率相对稳定。药物发现业务是一个需要长期投入的领域，全球制药企业、生物科技研发公司等客户的订单为公司这部分业务提供持续增长的动力；但药物开发业务因为受产能、项目进度等因素的影响，增长率波动较大，目前公司CMC主要是做临床二期前的业务，尚不能比照那些商业化生产的CMO做单一产品线，稳定的产能输出。药物开发是公司相对新进入的服务板块，因此报告期内投入较多，产能规模效应还没有体现出来，所以目前毛利率偏低。
问：公司在临床CRO方面有什么规划，特别是国内临床业务？
答：公司在海外收购从事临床业务的公司的同时，去年在国内参股了南京思睿生物科技有限公司，南京思睿是在临床数据统计方面有较强的优势的临床CRO公司，而且也在开展临床分析业务等其他临床服务。国内的临床研究业务也会逐渐向国际化模式发展。
问：在CRO行业人才是很重要的因素，公司如何培养人才？以及并购过程中人才的保持？
答：对于我们这个行业而言，人才培养确实很重要。目前公司主要有以下几方面人才培养措施：一是引进国外高端人才；二是通过公司的“康龙学院”培养公司内部认可的具有博士生和硕士生相应科研能力的人才，给予他们和高校毕业的博士生和硕士生同等待遇；三是送部分管理人员去中欧商学院深造；四是通过组织学术交流会，让员工们可以与行业专家进行面对面交流。公司的核心人员与技术骨干的离职率是很低的。公司在并购的尽职调查过程中也非常重视人才的选择及与公司文化是否匹配，从而提高收购后的融合和管理团队的稳定性。
问：公司在Biotech上的布局如何？在这方面与药明生物的区别在哪？
答：药明生物是从事大分子业务的，目前公司尚未建立完善的大分子业务平台。生物科技研发公司类客户因为其业务分散所以没有客户进入公司前五大客户名单中，但是Biotech相关业务占公司业务总量的三分之一左右。生物科技研发公司类客户一般是在药物研发某一环节上业务能力比较强，而公司是做全流程一体化服务的平台，我们可以在生物科技研发公司类客户弱势方面给予帮助，与他们资源互补，客户黏性很强。
问：公司在业务整合方面的风险主要来源于哪里？
答：相对于公司自我建设的增长能力的时间周期，公司并购后整合过程的时间可能会比较长。之前公司在业务整合过程中也有一些教训，当然也从中为今后的并购总结了一些经验，公司在并购过程中也会关注被并购公司管理层的经营理念与公司是否匹配，以而避免需要过长的磨合时间。
从公司近期的并购项目的整合情况来看，我们对收购对象的整合相对顺利，基本符合我们并购时设定的目标。
问：最近几年公司生物科学业务发展较快的原因是什么？
答：公司是由实验室化学逐步向后延伸发展的，化学业务的总量大，当这些客户在公司全流程一体化的生物科学平台搭建完毕后陆续开始委托我们从事生物科学业务，所以生物科学业务的增长很多来自公司实验室化学客户，前期客户的积累是我们生物科学业务快速发展的重要原因。这也证明公司的全流程一体化具有很强的客户粘性。
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