调研问答全文
奥佳华 (002614) 2019-03-06
一、投资者体验了公司产品。
二、互动交流摘要
1．简单介绍一下公司近几年业绩情况。
公司在2012-2017年6年间，营业收入与归母利润均保持持续增长。收入在过去六年里稳定增长，年均复合增长率约19%；归母利润则增长迅速，年均复合增长率达66%。而公司自2012年开启自有品牌转型战略后，自有品牌业务发展快速，年均复合增长率达81%，至2017年，公司自主品牌业务收入18.88亿元，收入占比也从2012年的仅5%提升至2017年的近45%，有效优化了公司的经营结构，对公司毛利率的提升起到了积极作用，毛利率从2012年的17%快速上升至2017年的37%，净利率逐年提升。
2．公司如何看到中国按摩椅市场的发展前景？
近两年中国按摩椅市场已取得了有目共睹的发展，但是从保有率上来看，目前中国家用按摩椅保有率不足1%，在全球范围内仍处于较低水平。例如，按摩椅发源地日本目前家庭按摩保有率在20%左右，近几年新兴韩国市场保有率已达到12%，中国香港地区的保有率也有10%左右，而其他一些按摩器具核心市场如欧洲、东南亚、北美等，按摩椅家庭保有率在5%左右。对比来看，中国按摩椅市场还仅仅处于起步阶段。
通过梳理韩国按摩椅市场的发展历程可以发现，韩国按摩椅市场于2012年人均可支配收入7万人民币开始进入快速增长期，居民开始大量消费均价2万元左右的按摩椅。公司据此进行了测算，根据《中国统计年鉴-2018》的数据显示，中国2017年中等收入以上城镇居民（约4.88亿人口）平均人均可支配收入已达5.2万元，基本拥有按摩椅消费能力。依中等收入以上城镇家庭户数约1.61亿户（每户按3.03人次算）基数测算，如其中10%家庭购买均价6,000元按摩椅，中国按摩椅市场规模就将达到千亿级别，对比现在至少存在十倍的成长空间。
随着近年来全球人口老龄化、亚健康问题的突显，按摩椅产品随着技术升级及各品牌商家持续的市场教育与引导，消费者对按摩椅的消费意识的快速形成，公司认为中国的按摩椅家庭渗透率将快速提升。
3．介绍一下公司在中国市场的自主品牌业务发展情况。
公司在2012年就制定了国内品牌发展战略。国内市场发展初期，公司先与“OGAWA”品牌合作推广，经过一年的良好运营后，于2013年9月，正式启动了全面要约收购国际品牌“OGAWA”的程序，并于2014年1月份100%收购成功。此后公司在中国市场以奥佳华“OGAWA”为主品牌推动国内市场品牌业务发展。
公司在奥佳华“OGAWA”收购完成后，经过一段时间的调整与储备，奥佳华品牌国内销售2017年开始发力。依托公司在业内领先的技术和产品力优势，中国奥佳华加大在品牌营销端的投入及渠道建设，销售开始快速增长。
4．2018年第四季度中国奥佳华销售情况如何？
2018年第四季度中国奥佳华依旧延续前三季度快速增长态势，第四季度销售同比增长超50%。
5．目前国内存在着众多的按摩椅厂商，公司在产品上有何优势？
目前按摩椅产品技术的更新迭代已经从第一代发展到第六代，而国内市面上大多数企业还停留在第三代产品的技术水平上（2D 机芯）或第三代向第四代（3D机芯）过渡的阶段。公司是国内唯一一家掌握从第一代至第六代产品技术的企业，并且已将第五代和第六代技术分别应用于公司旗舰产品御手温感大师椅及健康管理椅上，使公司在第五代及第六代按摩椅布局上赢得先机。
2018年10月，公司产品再升级，新推出的旗舰新品御手温感大师椅AI版，首次将第六代智能酸痛检测技术应用于家用按摩产品上，其还搭载了进一步升级的4D无刷马达按摩机芯，并结合全新疲劳检测系统、个人健康云平台及AI智能按摩算法等新技术，牢牢掌握行业领先地位。
三、参观同安电子按摩椅工厂。
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