调研问答全文
安靠智电 (300617) 2019-03-06
1、简要介绍一下公司的产品、行业发展趋势等情况。
答: 公司主要致力于高压及超高压电缆连接件、GIL及相关产品的研发和生产，并以此为基础，为客户提供地下智能输电系统整体解决方案和电力工程勘察设计及施工服务。2018年9月，国家能源局印发《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》，加快推进张北至雄安特高压交流工程等9项重点输变电工程建设，新一轮特高压投资将开启电力设备行业新的景气周期。公司作为特高压领域的重要装备制造服务型企业之一，有望受益于本次特高压建设重启。
2、220kV电缆连接件和电缆捆绑招标对上市公司的订单有何影响？
答：国家电网等客户目前的招标政策是220kV及以上电压等级电缆及附件主要通过电缆系统（同时包含电缆及附件）形式进行招标，由此产生电缆及附件厂商捆绑招标的现象。因国家电网等下游客户对220kV及以上电缆附件产品提供商的要求一直很严格，包括产品提供商须具备相关资质、相关产品历史工程业绩等条件，而公司为国内具备相关资质、拥有相关产品历史工程业绩的少数提供商之一，故捆绑招标模式不会对公司订单获取产生显著影响。
3、公司主要通过直销模式销售，主要客户为五大发电集团、南方电网、国家电网，公司的电缆连接件的定价原则是什么？下游客户招标的标准是什么？公司产品平均价格变动有向下的趋势？
答：公司电缆连接件的定价原则为市场化定价，下游客户招标按照统一的招投标流程进行。从行业不同产品价格变化趋势角度看，低压即35kV及以下电缆附件产品因市场竞争激烈，相关产品价格过去几年总体呈现下行趋势，但110kV（66kV）高压电缆附件产品、尤其是220kV-500kV电缆附件产品因技术含量高，国内能够提供高压、尤其超高压电缆附件产品的企业数量少，市场集中度较高，竞争格局较稳定，故此类产品价格总体比较稳定。公司作为目前阶段国内少数具备能够生产、提供高压、超高压电缆附件的服务商之一，有信心持续扩大市场份额占比。
4、公司采购的原材料包括铜、铝、灰胶、半导体等，这类原材料定价？如何避免采购成本的大幅度增长？
答：公司采购的原材料按市场化定价，公司会按照生产计划并结合市场行情提前备货，以避免因原材料价格大幅波动而增加采购成本。
5、公司产品与长缆电工、长园集团的产品差异性在哪？竞争优势在哪？
答：公司产品与长缆电工、长园集团的产品相比，差异性不大，电缆连接件基本都是标准化产品。公司竞争优势在于电缆系统及GIL系统上，我们是系统服务商，能提供系统解决方案，而不是仅仅靠产品制造与销售。
6、募投项目的产能消化情况？
答：公司募集资金主要投资于电缆连接件和GIL扩建项目，公司根据市场情况及产品布局分步推进。截止2018年12月31日，公司GIL扩建部分已达到初步建成状态，公司已获得的一些工程项目订单正在建设之中，但后续还需较长时间调试、运行、优化等，直至逐步达产和完全达产；公司电缆连接件扩建部分目前仍然在规划当中，相关前期准备工作正在陆续开展，公司后续会继续稳步推进相关工作。
7、公司研发的500kV的电缆连接件（中间接头、户外终端、GIS接头）市场规模有多大，报表中的体量比较小；目前这一领域的竞争情况如何，主要竞争对手是哪些？
答：500kV为电缆连接件中的最高电压等级，目前主要适用于大型发电工程等，整体市场规模不大。500kV电缆连接件在2009年以前完全被进口产品垄断，目前主要是本公司及青岛汉缆股份有限公司、特变电工股份有限公司等少数国内专业厂商和国际知名的电缆系统制造企业进行竞争。
8、中游制造业的减税降费及制造业增值税从16%降低到13%，对公司利润的影响？
答：作为特高压领域的装备制造企业，本次制造业的减税降费，在中长期而言，预计会对公司净利润水平产生一定程度积极影响。
9、公司账面应收账款2.58亿元，主要客户是五大电力集团么，收款进度是什么样的？
答：公司下游客户主要为两网及五大发电集团，相对较为强势，另外，因绝大部分产品供货、安装完成后都有一段时期的质保金，造成应收账款数额较多，公司会加大应收账款催收力度。另外，因下游客户现金流普遍稳定、充裕，且电缆附件占电网建设、改造工程总成本比例低，故历年公司因应收账款形成坏账无法收回的情形极少。
10、2016、2017、2018年公司的营业收入增长平缓，原因是什么？公司如何开拓新的利润增长点？
答：电缆连接件行业有一定天花板，目前已是一个充分竞争的行业，但仍处于稳步增长的态势。公司目前收入结构中电缆连接件的销售占比较高，因此过去三年的营业收入增长平缓。未来新的利润增长点，主要在两方面：一是利用地下输电核心技术和工程业绩优势开展架空线入地等新业务，帮助地方政府盘活城市土地资源，并由此获取合理业务利润。二是电力工程勘察设计及承包业务向电力客户需求侧的深度拓展。
11、对管理层如何激励？薪酬如何制定？
答：公司于2018年对核心管理人员的薪酬结构进行了调整，增幅较大。激励方面，公司目前正在实施股份回购，其中60%拟用于员工股权激励，40%拟用于发行公司可转换债券。
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