调研问答全文
中航机电 (002013) 2019-03-18
2018年公司实现营业收入116.37亿元，较2017年调整后的同比口径分别增长了4.08%，但军用航空和非航空防务的收入达72.83亿，较2017年同比增长8.17%，比公司收入总量增速翻了一番。
2018年公司实现8.37亿元净利润，较2017年调整后同比增长16.49%。如果不考虑收购的追溯调整，2017年净利润是5.79亿元，由此还原来看，2018年的内生和外延总体增长情况和公司的发展逻辑是相匹配的：
（1）航空军品主业内生增长稳定。公司航空军品制造业收入在增长，利润也在增长。
（2）公司外延并购持续发展，同时具有平台并购优势。公司的外延和并购都是在体系内进行不断扩展，不存在像其他的企业形成巨大的并购商誉、或运作完有不可调节的矛盾、或者发展遇到瓶颈等风险。
（3）民用航空的长期发展。对于民用航空从发展时期来说可能稍微慢了一点，但这是一个大市场，我们需要做10~20年的准备和努力，为这个产业做各种各样的铺垫。如果迎来我国整个民用航空产业的爆发期的话，它一定是几何形式的增长，而不仅仅是30%~40%的增长。因此中航机电是可以期待民用航空机电产品的发展的。
1. 公司2019年的业绩目标是多少？有可能超预期吗？中长期会是怎样的一个增速？
公司已经公告了2019年的经营目标：销售收入实现123亿元，利润总额实现11.56亿元。从2010年重组以后，公司每年都是超额完成董事会目标，2018年董事会的业绩目标是收入110亿元，利润总额是10个亿，实际完成了116亿元营业收入，利润总额是10.86亿元。
经过“十二五”和“十三五”期间的不断投入，公司自2018年起公司营收规模已经开始提速，军用航空产业增长会相对明显，民用航空产业尚需一定时间的培育。
2. 公司经营现金流下降比较明显，主要原因是什么？
（1）2018年部分新研产品定价工作尚未完成，客户回款按照双方协商价格一定比例支付，导致应收账款增加，当期经营现金流下降较多；
（2）2016-2017年公司都做了应收账款保理，2018年现金流量充裕，因此未开展应收账款保理业务；
（3）2018年本身处于航空业务货款回收周期的低点，跟客户的付款周期也有关系。
3. 2019年一季度订单和经营情况如何？
多年来，公司下属子公司一直都处于满负荷生产的状态。
但是往年我们的汽车零部件业务收入比较高、利润也比较多，今年汽车座椅板块受行业整体影响预计不及去年；如果一季度能有增长的话，就是航空机电产业增长所带动的。
4. 公司未来的业绩驱动的因素有哪些？
未来业绩驱动的因素主要有以下三方面：
（1）航空制造业的内生增长；
（2）外延并购的推动；
（3）民机业务在中长期的发展。
5. 公司2018年财务费用明显下降了，是怎么实现的？
2018年财务费用的下降因素主要来自于三方面：
（1）公司可转债的财务费用。由于2018年8月公司才完成转债的发行，所以对财务费用的影响比较小；
（2）低利率的可转债替代了现有的银行贷款，而且使用非常及时，闲置资金留存的比较少。
（3）企业具备较强的融资能力。航空工业集团在货币市场上的融资能力比较强，公司的下属企业在融资过程当中也取得了一些利率相对较低的贷款，特别是2018年下半年整个市场流动资金放开以后，下属企业的贷款利率也从原来的基准利率上浮变为基准利率下浮，这个对我们财务费用的下降有非常大的帮助。
6. 目前公司可转债的产业化项目进展如何？
目前公司募集资金产业项目按计划正常进行，由于项目刚开始不足一年，实现效益还需要一定的时间。
7.公司在2014年曾经公告过武汉仪表的收购计划，目前项目进展如何？武汉仪表的主业是什么？
目前武汉仪表基本解决了土地变性的问题，收购如有进展我们将及时公告。武汉仪表的主营业务是航空仪器仪表和计量工具等，另外它还拥有航空工业的防除冰专业。
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