调研问答全文
新希望 (000876) 2019-04-03
一、公司董事会秘书胡吉介绍现在和未来公司战略的推进情况。
今天晚上我们发布的公告分为两个部分，第一是年报和例行性材料，第二部分是我们准备发行的可转债的系列文件。可转债方面，我们把股份回购和可转债结合起来，按照目前的市场情况，把可转债做了适当规模的扩增。年报中比较清楚地讲了新希望当前的战略和整体布局，归纳为五句话是做强饲料、做大养猪、做精肉禽、做优食品，做深海外。从2017年制定这个战略以来，公司一直坚决落实，从目前情况看来，我们自己认为中长期战略执行的比较满意。
去年公司对几个主要板块战略方面进行梳理、优化更新，对中长期战略做了修正升级。饲料方面，努力保持国内绝对龙头地位，争做世界一流的饲料供应、整合动物营养综合服务商，到2022年争取突破2500万吨销量。在白羽肉禽方面，希望做中国市场上整体规模领先、盈利稳健良好、中高端的禽肉供应商，到2022年冲击10亿只屠宰。养猪方面现在加大整体资源投入，是现在重点战略方向。我们准备在优势区域布局聚落化养猪，打造一体化、种养结合的现代化养猪企业。以安全生产和成本优化为导向，在国内出栏量力争前三，到2022年冲击2500万头生猪出栏。食品方面，希望发挥全产业链优势，成为中国领先的餐饮、畜禽蛋白标准化的食材供应商、和消费升级首选的肉蛋白食品企业。在海外业务上，希望聚焦核心区域，做深做透，除了原来的饲料业务以外，也适当延伸产业链，做中国农牧企业国际化的标杆。
除了坚定地落实战略，我们在未来会非常明确地围绕现在正在做的五个方向来具体推进工作：
第一，新希望要努力做产业间畜禽多元化和产业内农牧食品一体化的全产业链示范企业。我们不是单一产业的上市公司，客观来说这会为很多投资人带来困惑，多元化公司业务上可能看不清楚。但我们还会坚持全产业链，赋予我们整体业绩的稳定性，助力稳健发展。今年财务部门也对业务的可读方面做了大量工作，年报中把分板块业务数据，如饲料、禽、养猪和食品方面的营业收入和营业利润单独分拆，希望借财务分拆，能让大家在业务多元的情况下，方便解读公司整体的业务情况，对公司进行对标分析。
第二，我们要做具有稳定成长性的优质蓝筹股。新希望不把自己定义为周期性股票，全产业链布局赋予了我们一定的收入和盈利的稳定性。我们更追求成长的稳健性，做一只优质的蓝筹股，不希望股价有太强的周期性波动，无意成为典型的周期性股票，我们希望在保持稳健的同时，有较好的成长性，成为能给投资人持续回报的蓝筹股。
第三，我们一直在做的是希望成为投资者友好型公司，关注市值表现。公司实际控制人刘永好和刘畅董事长对上市公司的市值表现非常关注。控股股东不存在减持套现的迫切需要，同时我们的股票从来没有做过质押，没有做大市值来质押融资的需求。但我们非常清楚地认识到，市值不仅仅关系到减持、通过质押的方式融资，最重要的是关系到企业的品牌声誉、市场地位、是否能用更多资本市场工具助力上市公司发展，关系到品牌形象、是否能给广大投资人持续的回报。去年大股东增持，年底上市公司回购，希望能体现出作为上市公司对投资人的友好，把市值作为公司发展的重要目标。未来我们会持续这样做，也希望投资人能给一些好的建议。
第四，我们要做持续做引领行业科技创新的现代化企业。这几年我们在科技创新方面投入了大量人力物力，也制定了中长期的科技创新计划，去年组织结构调整中，我们花很大精力设计五大研究院，包括饲料研究院、养猪研究院、食品研究院、禽研究院以及信息化研究院。我们希望重塑科技竞争力，引领行业科技创新。同时我们也引入现代化管理手段，包括财务共享团队、财务信息化团队。我们虽然处在农牧行业，但已经日益变成科技密集型企业，未来在养猪方面也会引进互联网养猪、智能化养猪正在筹建无人养猪场，希望探索新兴科技，把智能化养猪、环保养猪、各种高新技术应用到产业中。
最后，我们会做积极承担社会责任的美好公司。用刘畅董事长的话说，新希望自始至终都是可信赖的力量。良好的品牌声誉和社会形象，一直都是新希望最重要的资产之一，不仅仅是我们要珍惜的无形资产，也是我们拓展各项业务，获得消费者、社会各界、政府和监管部门认同的基础。这是刘永好、刘畅董事长在做大企业的同时，不断反馈社会的价值观的体现。我们也希望借着打造可信赖的力量，能把公司文化：规范、正向、阳光贯彻下去，成为做百年老店的基础，把新希望上市公司打造成能给投资人持续投资回报的美好公司。
二、公司财务总监王述华介绍2018年各个业务板块的情况。
公司的目标是成为科技引领的、科学运营的、世界级农牧企业和美好公司。在五个业务的战略中，我们是按企业成长的长远阶段来做分段。比如饲料和禽产业，是我们第一个企业成长的S曲线，是贡献稳定的现金流和利润的部分，这部分投资以持续优化为主，不会过度投资，把我们现有的资源充分发挥好就能贡献很好的量和利。第二个是猪产业，是我们未来3-5年，甚至10年的快速成长的S曲线，就是第二S曲线，我们的目标是把大量的投资和经营管理往这方面体现。第三个是食品，整个中国的食品市场没有一个绝对领先的优秀品牌，这是我们的第三个S型曲线，我们也在探索期，这是未来我们要投入的。
在整个大的战略下，饲料和禽持续的经营运营管控中，饲料着重如何把现有工厂的产能利用率打造更多大厂，把我们的布局优化，提升盈利能力，让我们的技采产销四位一体的运营，从数字研发到经营生产到客户的营销，将全产业链中的效率发挥到极致，实现更多的投资回报。在客户结构上，未来的客户结构是以规模大厂为主的增长潜力的背景下，为他们提供更好的服务。在大厂布局，优化客户结构上，我们都取得了不错的成绩，才能领先于市场平均增长水平，让我们在水产料、猪料方面获得比整体水平偏高的增长。
禽的方面重点是自有基地提升，自有基地代表我们最先进的成本管控，优化基地效率、营销模式和食品安全。在这三方面做到提高，我们基地的管控上实现了很好的增长，生产效率上表现很好，原来屠宰生产可能要7天才能卖出去，去年基本是屠宰后在2天内全部卖完，快速周转为我们提供了很好的利润贡献。第三个，营销模式创新上，我们目前探索了更多的互联网、商超、原料这些客户渠道，为我们盈利做出贡献，去年每只鸡、每只鸭考核利润达到了8毛钱。
猪的方面重点是成本管控，猪的养殖过程分成21个动作，每个动作做到位，就可以获得更好的利润。在非洲猪瘟的情况下，我们在猪瘟防控方面已经取得了不错的成绩，因此能够保证成本领先。在投资的产能上，猪的整体板块盈利和正常经营的是打平的。我们新建设的项目中比较多的土地都是租赁的，我们未来几年产能、人员的储备都是准备好的，筹建期的公司费用比较高，导致板块盈利是负的。
在食品上，我们主要通过爆品、渠道优化和效率提升来打造，目前处于探索期，不是以盈利的增长来表现，而是以在指定的市场和渠道能够获得稳定的市场份额，为长期竞争能力建设做准备，量和利方面没有过多追求，而是追求质量，食品的量和利的增长上是持平状态。
我们在经营运营上整个公司可以看到从上到下每个经营环节每一个经营细节，可以精准的进行经营管理，目标管控。目前整个2018年，我们整体的目标达成率95%以上，在2018年整个大环境不太好的情况下，我们各项板块指标表现不错。在禽和饲料优化布局上包括客户结构调整上，对落后产能做了一些调整，导致一些减值计提以及损失，总体的经营有17个亿利润，同比负增长，但我们对未来的竞争能力持续看好并做好了准备。
三、公司证券事务代表白旭波展望2019年及介绍一季度形势
2019年最关注的是非洲猪瘟导致的养猪格局颠覆和价格反转趋势。我们自己作为行业内比较大的企业，我们在生猪、种猪储备和产能上在去年年底受到一定影响，由于刚开始暴发疫情后，生猪特别是种猪跨省调运的限制，导致新竣工的猪场不能快速的达产。春节后，公司加大外购仔猪占比，今年全年350万头出栏目标还是很有信心达成的，具体每季度有所不同，比如一季度同比看到的数字比较好一点，因为1、2月份生猪出栏是去年年中进猪的，没有受到影响。但是二季度或者三季度开头的两个月，出栏的生猪对应的仔猪进猪时间点正是去年刚开始爆发非洲猪瘟的背景，因此在这个时间段出栏的增幅可能不太理想。3月份以来，国家种猪跨省调运放开，我们可以快速进猪，因此产销量在三季度末尾包括四季度，得到充分体现。我们公司目前坚定的逆势扩张，外购仔猪做投放，一些项目都在建以及不断的拿新的土地，还是非常看好中国养猪业未来的发展，特别是经过非洲猪瘟对行业的洗牌，我们会也会有更好的机会，相信下半年猪价会有所体现，能够带来长期的回报。
饲料总体来说比较好。但在猪料上会受到一定的影响，18年猪料的增长还不错，但在19年前两个月可到影响。在1700万吨饲料中，2/3是禽料，禽料体量较大，禽料行情较好，这块有保障。水产料进行了很多改造，产能有所提升，今年水产料增长也会不错，整体饲料板块利润会继续保持正向增长。
禽产业从去年下半年开始回暖，我们比较关注种禽价格、毛鸡、毛鸭价格和肉的价格，我们觉得种禽、毛鸡和毛鸭会随着整个行业开始补栏，包括扩大引种，从下半年开始供给走向偏宽松的局面，对我们的好处是可能我们屠宰成本有所降低，禽肉价格可能会受到猪肉替代效应的影响，能把禽肉价格带到高位，给公司带来利润。不管行业如何，公司坚持自己的经营生产，我们在年报中特别提示，“中新瘦肉型北京鸭”的成果最近在农业部网站公示，公示一个月后可以上市，这是我们自主知识产权，生产效率各种指标比较好，能够给今年做出比较好的贡献。食品和海外板块还是比较稳步成长。
问答交流环节：
一、养猪业务方面的问题
Q1：公司2022年计划冲击2500万头目标，从几个方面分别介绍一下公司的扩产计划？
A：土地，投产、在建和拿到的土地储备已经超过2500万头土地储备。人才，也在做储备，截至2018年底已经具备1000万头的人才储备。资金，全球范围内已经收到超过400亿的综合授信。有充足空间，本次可转债预备做50亿，希望借助目前证监会的政策便利，将股份回购和可转债结合，未来再资金结构做调整，公司的融资渠道是畅通的。2019年财务测算大体资金投入大概70-80亿。各个方面完全支持公司的生猪养殖规划。
Q2：公司对本来周期价格的判断？公司的扩产规模大，防控风险也很大？各个上市公司都在扩产，未来行业会不会产能过剩？
A：过去周期规律是，整个周期在逐步拉长，可能是大企业承受能力越来越强，而在反转期，过去因为环保现在因为非瘟，投入也是比原来缓慢，所以现在周期从原来的3年拉长到4-5年，所以上行期可能2年左右。调研数据显示部分地区的母猪产能下降20%以上，体现在肥猪的短缺和价格的上涨，可能过几个月会有大幅反转。预计下半年会有比较快的反转，到明年都是上行期。 非瘟防控，公司很多细节上的操作，车辆、消毒、设备等等。现在大部分企业过去有小半年的摸索，大家越来越有经验，行业中领先的企业可以做到将死亡率控制在较低的范围内，不用出现疫情将一个场全部扑杀。现在公司新的猪场建设方案是大场套小场，做到隔离，小场做到同进同出。风险降到最低，损失减到最小。 长期来看，养猪是周期性行业，看的是穿越周期的回报，最近几轮周期，可以看到持续时间较长的企业的回报率很可观，价格的降低时必然的发展趋势。养猪到一定规模我们会布局屠宰产能，2016年就提到屠宰布局的方向，现在会加快布局。国家也鼓励大企业向屠宰端延伸，可以预见未来猪价下行时，公司一定程度上可以通过屠宰端弥补利润。下个周期，新希望可能已经转型为大型猪肉供应商了，可能4-5年以后大家也不是从周期股来看养猪行业或者新希望了。
Q3：公司对5年的市值管理目标?
A：公司有一个总纲：以公司的战略为引领，以业绩提升为基础，以资本运作和投资者关系管理为主体，使市值能充分体现业绩，匹配公司的市场地位和社会声誉，为股东提升投资价值，打造投资者友好型公司。围绕以上几个目标，开展工作。主要三方面工作：（1）提升业务可读性和可信度，将不同板块战略以更精准的语言呈现出来。包括我们近期做的将不同业务进行分拆、每月做生猪销售数据披露。（2）能够积极全面做全方位的资本市场沟通，与卖方、买方、媒体、和监管进行沟通，传递公司的价值。（3）围绕现在的公司情况和市场形势，执行一系列资本运作动作。去年做了大股东增持和上市公司回购，今年启动可转债，未来还将陆续围绕主业需求继续做资本运作的动作。
Q4： 公司怎么判断明年猪价高点？
A：猪价上行是大概率事件，但是具体到什么价位现在没法回答。我们希望整个行业能在非洲猪瘟防控中尽快恢复产能，保证生猪供给，避免对猪价造成过分的不良影响，继而影响国民消费的整体格局。
Q5：去年组织体系改变之后效果如何？
A：整个组织体系改变刚刚在年底完成，我们评估觉得改革的方向完全正确，但是未来对业务的促进作用，还需要一段时间来观察。
Q6：公司存栏母猪有多少？打算外购多少仔猪？现在公司外购了多少仔猪？
A：截止至二月底存栏数是8万头，包含了能繁和后备。外购仔猪今年的规划是至少150-180万头，占全年出栏目标350万头的一半左右。母猪存栏在近期会有恢复，因为之前有些地方的父母代种猪由于受到种猪跨省调运的限制不能运到新猪场，在这个阶段把它们是算作存栏肥猪的。最近种猪跨省调运放开后，原种猪场的种猪能调运到新竣工的猪场，这时就能把这批猪视为存栏母猪了，6、7月就能看到能繁母猪存栏量的上升。长期不仅考虑仔猪和母猪的缺口，更多考虑国家的划大区防控政策，我们还要建新的核心种猪场。过去我们的核心种猪场只有在陕西、四川和山东，在北部大区和南部大区缺核心种猪场。为避免疫情加重背景下，政府禁止种猪调运，我们会在有空缺的两个大区安排核心种猪场。北部大区可能选择在河北，南部大区可能选择在广西。一季度投放仔猪80多万头，这里面既有外购也有自有。
Q7：二季度出栏能保证同比正增长吗？
A：有一定风险，因为二季度出栏的猪对应的仔猪进猪节奏刚好是去年非洲猪瘟最严重的时候，所以出栏可能会不太理想。公司努力做到持平的水平，但是三季度末、四季度就会有明显的增长体现。
Q8：以后母猪都靠外购吗？“公司+农户”模式怎么防控非洲猪瘟？
A：长期看二元母猪都会由我们自己生产，公司所有的核心种猪场，包括刚才说的在空白的北部区和南部区新建的核心种猪场，都是要从曾祖代开始养。而常规的养猪聚落，比如说一个30万头或者50万头的聚落，标准配置都是要从祖代猪开始到父母代产出仔猪。 在育肥猪防控方面，公司在把仔猪运到农户那里放养的时候会有入场前的土地检测、运输车辆检测，包括给农户的饲料检测和兽药检测。对于新开发的代养户的猪舍也会根据非洲猪瘟的最新形势有更高标准的要求。公司业务员要加强巡场的密度，给代养户做好防控教育。我们有云放养的系统，希望通过信息化手段把放养管控的更精细。
Q9：公司在禽方面怎么打算？
A：对禽的规模增长不会像养猪的增幅那么大，现在的屠宰量在7亿只左右，可能到2022年增加2-3亿只到10亿只左右。我们的商品代养殖环节要做起来，以前大量的商品代养殖都是交给农户做的，今后会通过自建养殖场和委托代养两种模式增加商品代的数量。
Q10：自繁自养所需的二元母猪存栏量的缺口什么时候能补充起来？会用外购母猪的方式来弥补缺口吗？
A：由于种猪调运限制，在核心种猪场的一些二元母猪我们调运不到新猪场，只能当作育肥猪来算。现在调运政策刚刚开放不久，调运工作还在运作之中，未来两三个月母猪存栏量就会明显提升。外购母猪会考虑，但现在比较少，现在外购的主要是仔猪。
Q11：公司持有的民生银行股权会考虑减持一部分来做养殖吗？
A：民生银行确实在公司的市值中占据了很大一部分，长期的占有市值大概是在100多亿，目前没有任何对民生银行股权做变动的计划，后面可能会经董事会研究相关事宜。
Q12：猪和鸡的替代效应是什么效果
A：历史经验可能和最近的情况有些差别，从消费需求来看消费者分为两类，价格敏感型和价格不敏感型，价格不敏感型的消费主要体现在个体消费的层面，消费倾向主要取决于个人喜好，价格敏感型主要是学校、机关单位和工地的食堂，他们的消费倾向主要受价格和成本的影响。总体上虽然猪和鸡存在一定的替代，但是现在的情况不像早些年大家消费能力不足 消费倾向主要受价格和成本影响。
Q13：四川的高猪价，对于一季度业绩有明显收益吗？公司一季度的业绩如何？
A：公司的生猪产能布局广，每个月每个出栏地区的产量都不一样，就会导致区域上的差异。四川的猪价由于之前禁止生猪跨省调运，一直处在高位运行的状态，后期也可能会有阶段性的波动。公司一月的销售数据与同行对比确实挺有优势，公司在生猪销售上也有自己的心得，例如三阶段售猪法。目前来看公司全年生猪销售均价应该会高于市场平均价格。 公司的利润是没有问题的，但是现在一季度的测算还在进行中，公司一季度业绩同比肯定是增长的。这是因为公司的战略和商业模式和这种单一模式的公司不同，公司的各个板块一季度都是增长的，所以整体收益平衡下来受影响较小。公司不追求股价的周期性波动，更希望做稳健发展的蓝筹股。
Q14：今明两年的资本开支规模大概是什么水平？
A：2019年公司的整体资本开支70-80亿，落实在固定资产上的为60亿左右，大部分是用于养猪板块。虽然公司也会进行鸡和饲料板块的投资，但是因为板块特性他们需要的资金比养猪会低很多。2020的情况和2019年比较接近，2021年会降低一些，预计为40-50亿的投资。主要是因为2021年公司在生猪板块的投资（2500万头产能的规划）接近尾声，并且目前做预算的时候，2019-2020的项目会看的比较清楚，2021的项目可能还处于早期投资规划还不能细化。 公司未来3年将会有200亿的投资，其中大部分会用于养猪板块，对应大约2000万头猪。
Q15：海外业务主要是在哪些国家？
A：目前重点还是集中在东南亚、非洲也有布局，越南、印尼、菲律宾、孟加拉国、埃及这几个国家和地区是我们梳理的重点区域市场。
IR数据平台
