调研问答全文
康斯特 (300445) 2019-04-12
一、 公司概要及发展介绍
二、 公司2018年度经营情况
三、 答疑环节
（1） 问：请问公司在工业仪器仪表、工业物联网、5G以及高精度压力传感器方面有哪些布局？
何欣总经理：公司的810等几款新产品已开始逐步应用蓝牙wifi等相关无线通讯技术及有线通讯技术，通过联网进行远程操控，并可通过APP进行应用监测；目前国内5G商用尚未正式启动，公司在5G方面处于相关研究阶段，并已购置相关5G芯片及资料，研发人员正在积极跟进最新的5G研发态势；公司拟建的压力变送器一定会采用Hart、Profibus等总线协议模式，在工业现场尤其是流程工业这几类总线模式是行业的主流，应用更多更广泛，在有线和无线两种应用模式上公司都会进行布局；压力传感器作为公司现在主营产品的关键核心部件，公司已经规划多年，目前高精度压力传感器的供应商主要集中在美国、英国及德国，各家产品在技术特点上略有不同。而精度0.01%F.S和0.02%F.S的压力传感器在价格上差距近百倍，0.02%F.S的价格100~400元之间，0.01%F.S根据量程不同价格则在1万元~5万元之间，国际竞争对手几乎都具备相关传感器技术，公司目标是实现这一核心技术的突破。在全球范围内压力变送器产业，几乎是美国艾默生和日本横河两家企业主导，其产品准确性和可靠性都非常好。公司通过高端传感器垂直产业化项目，将生产压力变送器，进入压力变送器这一产业并打造知名品牌。
（2） 问：公司的国际市场占公司的营收比重正在逐步扩大，也就是说公司的竞争对手主要是国际企业，那么公司是通过何种方式来达成这一成绩的，是通过价格战么？
何欣总经理：公司的主要竞争对手是Fluke、GE、Ametek及欧洲的几家企业。第一是研发，公司具备后发优势，可以在产品中融合更多的前沿技术；第二,符合工业领域需求的技术定制化是未来技术的发展趋势。为更贴近客户的需求，公司在全球范围进行调研，更能针对客户使用过程中的“痛点”。比如810这款创新产品，公司在这一部分掌握了核心的压力发生及控制技术，所以这款产品特点是小巧便携且功能强大，获得了客户尤其是工业发达地区客户的高度认可；再举个例子，温度产品在使用过程主要问题是设备的响应时间长，特别是在现场维保时，高温产品降温时可能需要半天甚至更长时间，也是很大的成本消耗。而经过重新进行热设计的温度产品660，应用快速降温技术，其降温时间则仅是同类产品的1/3~1/4。 再说关于价格战的问题，消费升级不仅限于民用消费品，比如折叠屏手机因为其功能强大且更具实用性，即使是万元以上的价格也会有用户购买，同类产品如果通过价格战，销售质量不过关的产品，甚至用1000元的价格刺激销量，用户最多就是体验而非真正的使用。发达地区以及国内的大型企业也是这样 更加注重的是工业产品的品质功能及可靠性。我们的产品也是同样道理，是靠技术实力证明自己，谢谢。
（3） 问：公司设立的长峰致远的运行情况如何，其产品有哪些应用领域。
何欣总经理：长峰致远是公司与济南长峰国正的团队合作设立的控股子公司，济南长峰国正的团队以及其资产后续也将整体注入长峰致远，这样可以很好的充实公司的产品线以及补充相关技术。 在计量检测行业，主要有两部分构成，一部分是“源”，不论是压力或温度的发生设备都可以称之为源。一部分是“表”，是测量设备，比如公司的数字压力表。公司前一阶段的主要是压力检测产品，最近两年温度检测产品才开始逐步提升，虽然有像660这样的温度发生设备，但更多的温度产品仍集中在测量方面。而原济南长峰国正具备这样的技术优势，他的产品主要有最高可以做到700℃的高精度盐槽及高精度空气箱等，在国内都是非常好的技术，这都是温度发生类产品。通过公司质量控制以及运营体系可以更好的提升长峰致远的治理水平，最终实现公司产品线的有力扩充，目前，长峰致远也在公司的规划中有序运行。
（4） 问：公司的销售毛利率、净利率以及销售现金比在行业都一直是名列前茅的，主要原因是什么？
何欣总经理：公司产品定位是高端仪器仪表制造。在仪表行业，实际上国内与国外的差距是在扩大的。大家也可以看到，现在很多的企业提升利润的方式更多的是通过降价格而非提升产品品质。公司的路线则是通过技术提升产品毛利率，每年都在不断增长的业绩，也证明这一路线是适合康斯特的发展的。创新可以有好产品，好产品能够支撑高毛利率。而且当遇到回款情况不好的客户时，我们会让出一部分利润交给代理商来达成交易，也保证了公司一直具备较好的经营性现金流。好的现金流可以更好的支撑研发，高研发可以有更好的产品，公司现在每年都有2款以上的新产品发布，为公司带来非常好的利润。所以研发高投入与高毛利是互为因果关系的。
（5） 问：公司如何看待民航及高铁市场？
何欣总经理：与国际竞争对手相比，民航和高铁的难度并不是在技术，在产品的功能性以及数据管理等方面公司更具有优势，公司在相关行业的业绩增长主要还是客户的认可，这需要一个过程。高铁维保市场公司也在进入，公司今年也取得了进步。民航市场有一定的独特性，国内民航飞机的大量发动机都是GE供应的，这就是他的先发优势，而且针对民航维保，他们有一些独特的应用技术，比如接口、数据处理等。民航方面，公司目前仅有零散的订单，产品还没有达到用户的使用要求，是公司的短板。公司下一步会开发民航维保市场的产品，难度不在技术，而是要了解他的使用特点使用场景，具备一定的针对性，公司这一部分会加大努力。
（6） 问：公司2018年年报和快报披露的利润差异不小，而且利润增速快于营收是什么原因？
何欣总经理：确实有一些差距，主要是汇兑损益的预估偏差。为了应对中美之间的贸易摩擦，2018年公司在经营上进行了一些调整。第一，公司在国际市场对产品进行提价，代理商也认可这一模式；第二，就是在特朗普先生当选后，美国实施了一系列针对美国境内科技型企业的减税政策，在年末结算时，子公司Additel结存的美元收益还是不错的。再有汇率上的变动，所以整体造成了一定的预估偏差。如果剔除汇兑损益的影响，公司2018年的业绩增速还是符合预期的。
（7） 问：公司如何应对逐年增大的高研发投入的压力？
何欣总经理：公司的新产品迭代和增长的市场能够覆盖研发的成本，这一模式也证明是有效的。
（8） 问：请问公司所在的细分领域和第三方的检测服务市场是否有关联性？公司是否有在检测服务发展的想法？
何欣总经理：第三方检测是服务市场，如华测、广电计量等业都是公司的用户。公司子公司恒矩检测也有检测服务，但公司战略中未将作为重点业务，其定位更多是为了辅助产品销售，是整体方案的一部分。公司这样安排的主要原因是第三方检测具有区域限制性，设立的分支结构仅能在当地开展业务，很难拓展到其他地区，其快速发展模式需要外延并购来实现，这与公司近期的发展策略不相符。公司的强项是制造，目前的检测服务也是为自身产品的销售服务，美国的子公司Additel的检测服务也是这样，是为了更好的服务高端市场的客户，而且境外的检测服务利润要比国内好很多。所以第三方检测服务不是公司的重点。
（9） 问：2018年，公司所在的细分市场情况如何？
何欣总经理：包括压力温度两类的高端仪器仪表市场，国际上主要还是欧美企业占据主要市场份额。公司也仅是在压力和温度检测产品实现了一些突破。但整体市场容量还是不错的，全球市场容量也是在百亿规模。
（10） 问：请何总对本次交流的情况做下总结。
何欣总经理：公司产品模式仍是高品质和创新研发，好的产品一定会获得用户的认可。最高端的MEMS传感器仍是被国外产品完全占据，而公司要实现MEMS压力传感器精度、可靠性及稳定性的提升主要有三个通道：①合理的设计，芯片才能满足要求。公司自身已具备传感器的设计能力，并也积极的与国内外相关企业及进行交流合作。另外，Additel在美国投资参股的一家公司其也具备非常优秀的传感器能力，这也是公司传感器布局的一部分；②芯片级的产品要解决封装。公司正与立格仪表等相关方进行交流，通过合作加速这一封装环节的落地；③通过评价测试等后道工艺解决应力影响。在多年的发展中，公司压力传感器的评测及数据处理技术上已是国际一流的，目前也仅有国外几家公司具备这一层级的技术能力。公司经营风格趋于稳健型，但我们也相信相关项目实施后会给公司带来更好的发展，谢谢。
IR数据平台
