调研问答全文
汇川技术 (300124) 2019-04-16
一、2018年业务回顾及对2019年业务的展望，主要内容如下：
（一）2018年业绩回顾
2018年受国家宏观环境影响，工控行业市场需求出现了“前高后低”局面，公司基本上完成了经营目标。全年公司实现营业总收入58.74亿元，较上年同期增长22.96%；归属于上市公司股东的净利润11.67亿元，较上年同期增长10.08%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润10.51亿元，较上年同期增长13.3%；综合毛利率为41.81%，较上年同期下降3.3%。 全年费用控制良好，研发费用约7亿元，同比增长20%；销售费用约5亿元，同比增长14.35%；管理费用约3亿元，同比增长14.62%。 2018年归属于上市公司股东的净利润增速低于营业收入增速的主要原因为： 第一，公司产品收入结构变化、市场竞争加剧，主要体现在：2018年轨道交通和EU收入增长较快，占比提升，但毛利率相对要低；电梯业务相关的产品价格下降大于成本的降低；新能源汽车行业补贴下滑导致公司产品价格下降。 第二，利息及理财收益减少等。
（二）2018年公司各业务板块情况
1、通用自动化业务：包括通用变频器、通用伺服系统、PLC等。2018年通用自动化业务实现销售收入25.87亿元，同比增长32%。其中，通用变频器和通用伺服同比增长超过30%，PLC同比增长超过20%，在行业整体呈现“前高后低”的背景下公司的该业务整体表现是较好的。
2、电梯一体化：实现销售收入13.7亿元，同比增长22%。
3、电液伺服业务：电液伺服事业部+伊士通团队合计完成销售收入4.95亿元，同比增长3%。
4、新能源汽车业务：实现销售收入8.41亿元，同比下降7.97%。下滑的主要原因是受行业补贴力度下降导致产品价格下降，客车、物流车业务的经营情况不达预期。
5、轨道交通业务：实现收入2.12亿元，同比增长约111%。
6、工业机器人业务：工业机器人、上海莱恩合计实现销售收入0.84亿元，同比增长约11.55%。 从下半年来看，通用自动化、电梯业务在第四季度表现良好，但是电液伺服、新能源汽车、工业机器人业务的收入同比是下滑的。
（三）2018年公司经营亮点
1、通用自动化业务2018年收入近26亿，占比超过40%。在2018年宏观经济背景下，还属可圈可点的。具体来看：①EU订单和收入增速超过50%，下游冶金、化工、石化行业技改投入增加，盈利较好；②纺织行业，强调工艺变革，依靠电子化及伺服优化工艺控制，实现50%以上增长；③大包装，依靠综合解决方案，增长超过50%；④管理模式上，增加终端运作模式，使自身对行业的发展趋势、解决方案的深度认识更强。
2、电梯业务同比增长22.34%，超出预期。增长主要来源于跨国企业业务、大配套解决方案。公司电梯有关的业务增长超过行业增长。
3、新能源汽车业务尽管收入同比有所下滑，也是低于预期的，但还是有经营上的亮点，表现在：①新能源乘用车业务开始实现规模销售；②国内新能源乘用车最具潜力供应商的地位基本确认：体系建设基本获得国际品牌认可；软件和功能安全方面处于行业前列；产品在国内多家A类客户实现定点。
4、轨道交通业务收入增长100%，中标5个城市的订单，苏州、贵阳、南通、北京（非整线）和青岛（非整线），“走出苏州”战略基本确认。 （四）2019年展望 2019年经营目标：收入增长目标为同比增长20%-40%，归母净利润目标为同比增长10%-30%；毛利率会有一定压力，同比会有下滑；费用增长可控。
二、主要问答：
1、参股设立苏州创联的目的以及具体的合作领域和方式是什么？对外投资增长100%以上的具体原因是什么？
回复：利用宝信软件、振华重工、中冶京诚在大型传动领域的经验和优势，提供高层次的工程传动产品，打破国际垄断。 2018年公司对外投资有两个方面：第一是围绕主业，基于更有竞争力的技术平台、提高提供整体解决方案的能力、市场互补方面的因素去做的战略投资，比如创联、CNC有关的收购以及目前正在进行的上海贝思特项目；第二是并购基金和投资平台，这类投资是我们考虑得较长远的投资，更侧重于技术类标的，以能为公司提供前沿技术路线和技术指导为目的。
2、收购的CNC有关的项目，公司预计何时能转化为市场端的规模销售？
回复：伺服面临的行业应用场景大部分是“PLC+伺服”、“专用控制器+伺服”及“CNC+伺服”三种模式，此前公司缺少“CNC+伺服”，完全依靠伺服的性能去竞争则解决方案处于劣势，不利于更广的市场拓展。目前公司正在对技术进行消化吸收，从而加深对产品的理解，预计今年下半年在局部市场会推出产品。
3、2018年公司研发人数增长约18%，那么2019年研发人数会呈现什么状态？
回复：2019年公司会继续控制费用。研发费用中约70%是人员的费用，预计2019年研发人数增长较少，部分业务人数将维持2018年水平。
4、目前公司通用伺服产品的竞争力如何？
回复：伺服产品是公司的战略产品，基于整体解决方案思路，公司近年来通过引入专家，已在驱动器、编码器和电机的性能方面取得较大提升，和国外品牌的差距正逐渐缩小。
5、2019年为组织变革年，人均收入和人均利润会有提升吗？
回复：通过流程搭建，最终完成组织架构变革。该变革涉及的流程复杂，是个体系工程。人均收入和人均利润都获得提升是本次变革的最终目标。
6、当前通用自动化业务的下游有变化吗？在OEM市场、EU市场，分别又有哪些差别？
回复：PMI数据显示经济环境在改善。当前公司觉得经营压力相比去年下半年时有缓解，但仍处于恢复期。公司目前的通用自动化业务订单主要还是来自于OEM领域。2018年公司的EU业务收入虽然占通用自动化业务的比重为20%左右，同比增速也较快，但公司在下游行业的整体市占率还较小。EU市场尤其是重工市场，对品牌的关注度较高，对产品性能要求较高，同时也需要供应商具备整体解决方案的能力，总体上公司需要时间积累竞争力。
7、在制造端，公司以后会采用更多的外协加工方式吗？
回复：目前基于规模、公司产品小批量多品种的特征以及快速交付需求，有些环节还是公司自己来加工生产的，使得人均产出难有较大提升。未来我们会针对产品平台、销售额预期的不同阶段，做出不一样的决策，总体上是追求管理效率持续提升的。
8、与大族激光合作的情况如何？
回复：目前和大族激光的合作主要是在产品解决方案方面，属于市场端的合作。
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